航空股跟随崛起，权重板块有序轮动。A股上市公司中，东方航空、南方航空，中国国航、春秋航空等4股值得关注。

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　　===本文导读===

　　【盘面速递】航空股崛起 南方航空冲击涨停

　　【行业研报】海通证券：航空股又来了中线买入正当时

　　【公司研报】南方航空：国际航线布局见成效| 春秋航空：业绩符合预期

　　航空股崛起 南方航空冲击涨停

　　午后开盘，航空股跟随崛起，权重板块有序轮动。截至发稿，南方航空大涨8.41%，春秋航空及东方航空涨幅突破3%。

　　海通证券4月8日在其最新的研报中表示，若3月初开始的一轮航空板块上涨的催化剂是航空公司一季报业绩的超预期，那么从目前的数据判断，传统淡季很可能成为“淡季不淡”。近期的跟踪数据充分证明航空需求提升不是空穴来风，在百姓的消费升级动力增强、区域市场经历前几年不断下滑低基数反弹，以及行业供求格局变好后，已经成为不可逆转的大趋势，将使航空行业长期受益。

　　海通证券：航空股又来了中线买入正当时

　　海通证券4月8日在其最新的研报中表示，若3月初开始的一轮航空板块上涨的催化剂是航空公司一季报业绩的超预期，那么从目前的数据判断，传统淡季很可能成为“淡季不淡”。近期的跟踪数据充分证明航空需求提升不是空穴来风，在百姓的消费升级动力增强、区域市场经历前几年不断下滑低基数反弹，以及行业供求格局变好后，已经成为不可逆转的大趋势，将使航空行业长期受益。

　　海通证券认为，过去一周，行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长21.4%，20%和28.8%，需求增速不仅没有回落，和上周相比还进一步，增速水平已经超过20%。尤其是东北亚的日本市场，继续呈现空前火爆的场面。整体和国内航线剔除燃油影响的客公里收益同比分别提高6.4%和10.1%，内外航线客票收入同比大幅提高15.2%和20.1%。此外，需要关注的是之前比较低迷的地区市场需求开始转正，由上周的-6.4%变化为7.4%，意味着地区航线有望跟上国内线、国际线的脚步，同步回暖。

　　在海通证券看来，这些淡季中的运营数据将为市场对于今年旺季航空公司盈利的更高预期打下伏笔。加上行业提价范围的进一步扩大，以及反复强调的供需关系好转，今年3季度盈利有望再超市场预期；而这并不是终点，供需差的进一步扩大将在明年给行业注入更大的向上弹性。因此，我们仍建议淡季积极布局，逢回调积极配置航空标的，排序东航、南航和国航。(证券时报网)

　　南方航空：国际航线布局见成效

　　事件描述

　　2014 年，南方航空实现收入1083 亿，同比上升10.38%，毛利率同比上升0.87个百分点至12.15%，归属母公司净利润17.73 亿，同比下降6.44%，EPS 为0.18 元。公司2014 年分配预案为：每10 股派发人民币0.4 元(含税).

　　事件评论

　　单位收益跌幅收窄，汇兑损失不改盈利好转趋势。2014 年南航航空营业收入增长10.38%。虽然公司提高运力投放带动旅客周转量同比增长12.27%，但座公里收益平均下降1.69%导致客运收入同比增长10.05%，小于旅客周转量增幅。航油成本因油价在2014 年底大幅下降同比仅增长6.2%，小于收入增速。但职工薪酬、飞机折旧等成本增速大于收入增速而导致营业成本增长9.29%。同时由于2014 年美元较人民币升值而导致公司汇兑净收支同比减少30.36 亿，财务费用同比由负转正。最终公司营业利润较2013 年下降71.38%。公司14 年归属母公司所有者净利润同比减少6.44%，降幅小幅营业利润的主因是政府补助较13 年增加5.5 亿，以及因处置固定资产而得到3.7 亿而使营业外收支增加39.02%。

　　受益油价下跌，Q4 业绩扭亏为盈。单季度来看，4 季度公司营业收入同比上升11.73%，营业成本同比上升6.86%，毛利率同比上升4.13 个百分点至9.42%，归属于母公司净利润为5.17 亿，同比去年4 季度扭亏为盈，实现EPS 为0.05 元。2014 年四季由于国际油价降低较快利好公司控制营业成本，使毛利率同比大幅改善4.13 个百分点，但四季度的淡季效益依旧明显，营收环比减少16.22%。

　　客、货表现良好，国际航线贡献最大。客运方面供需基本持平，过去几年南航一直重点投放国际航线，可用座公里增加16.82%的情况下，依然实现客座率提升2.21 个百分点。货运方面，南航在2014 年5 月正式成为国际航协CARGO 2000 会员，标志着南航货运已建立起符合国际化标准的航空运输服务管控体系。

　　供需好转成本压力舒缓，上调至“推荐”评级。1)如不出现巨幅波动，2015 年1-3 季度油价都会处于同比大幅下降的范围内；2)反腐对单票价的边际影响越来越弱化，客公里收益跌势基本见底；3)公司是对国内航线和油价业绩弹性最大的标的，我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.59 元、0.65 元和0.70 元，上调至“推荐”评级。(长江证券)

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