券商板块：降息助力短期上攻，估值拉升后警惕风险，建议关注3股

　　2月28日，央行宣布自2015年3月1日起对一年期存款和贷款利率双双下调0.25百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由基准的1.2倍上调到1.3倍。

　　点评：再次降息支撑股市和债市继续走强。面对通缩风险，央行再次降息以降低实际利率，有利于降低社会融资成本，促进企业投资。本次降息是货币宽松预期的兑现，对股市和债市继续保持强劲走势形成有力支持。市场普遍预期宽松政策仍将延续，此背景下，非银金融板块显现配臵价值，首选弹性更大的中小券商股。

　　降息对于券商行业业绩影响：

　　(1)经纪业务：降息将对股市的强劲走势形成支撑，活跃的市场成交是券商经纪业务增收的根本保证。

　　(2)自营业务：券商自营业务以债券投资为主，降息将继续推升债市走牛，直接提升券商自营业务收入。

　　(3)两融业务：降息将对股市形成强劲支撑，两融余额短期内有望保持高位运行，同时市场利率的下降将降低券商的融资成本，提高类贷款业务利差。对两融业务形成利好。

　　(4)预计券商3月业绩将环比回升，同比大幅增长，我们保持此前预测，券商2015年全年净利润将同比增长40%。

　　降息对于保险行业业绩影响：

　　(1)承保端：降息会降低理财产品的投资收益率，使得投资型保险产品具有更强竞争力，降息将对保费收入增加起到一定的促进作用。

　　(2)投资端：保险公司资产配臵以债权类产品为主，降息将继续推升债市走牛，直接提升保险行业的投资收益率。

　　综上，降息对券商三大主营业务利好明显，对保险公司业绩也形成正面支撑。而由于保险公司的债权久期(保单期限)更长，降息对券商板块的利好将更加明显。

　　对于非银金融板块的观点：短期来看，在降息和两会的积极影响下，3月两市成交额将有所反弹，券商板块短期存上攻动能，保险板块表现或弱于券商。中期来看，由于券商板块经过大幅拉升，已经反映市场对于降息和注册制的预期，板块整体估值处于合理区间(15年动态PE为25倍)，难以再现趋势性上涨行情，板块进入震荡观察期，箱体震荡概率较大。3月主要关注新股发行情况和两市成交额能否超预期增长。

　　操作建议：短期内可参与反弹行情，但板块冲高应减仓控制风险。个股方面，建议关注低估值且经纪业务占比较高的光大证券  （601788 股吧,行情,资讯,主力买卖），成长性突出且估值合理的东吴证券  （601555 股吧,行情,资讯,主力买卖），以及成长性强且触网积极的国金证券  （600109 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　风险提示：后续新股超预期放行对市场形成负面冲击；注册制等资本市场改革政策推出晚于预期；产业资本减持。(国海证券)

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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