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事件描述
新闻称偿二代有望近期发布,同时商车费率改革正在推进之中,近期准备在黑龙江、山东、广西、重庆、陕西、青岛启动改革试点,并根据情况全国推广。
事件评论
偿二代分布和实行,一方面会释放行业资本金补充需求,中小险企将会通过发债包括资本补充债券以及股权融资的方式来补充资本金;另一方面政策落定将会加速费率市场化的推进,包括车险费率市场化和寿险费率市场化。偿一代之下财险、寿险和再保险的偿付能力充足率分别为251%、215%和343%,偿二代之下三者偿付能力充足率分别为242%、219%和306%,资本溢额释放空间约5500亿元。我们认为偿二代对偿付能力充足率大小影响不大,预计溢额增量在1000-1500亿元左右;后期我们更加关注偿二代在强化产品、投资和资本监管之后将会有效推进定价和投资市场化。
车险费率市场化将极大影响车险定价、销售和盈利模式,推动以车联网为代表的新型车险业务模式发展。商车费率改革从结果来看确定了“保费为基准保费与费率调整系数乘积,基准费率=基准纯风险保费/(1-附加费用率)”的计算原则,其中调整基准保费计算方法同时增加了费率调整系数;费率调整系数考虑无赔款优待系数、交通违法、渠道和核保系数,前两者由平台控制后两者由公司控制;从基准保费来看来看主要调整了2个因子:基准纯风险保费和附加费用率,基准纯风险保费考虑了车型系数,附加费用率要控制在35%左右。试点从定价的放开进度来看也是分层进行。我们认为偿二代之后推进商车费改试点短期价格风险负面影响或得到较好控制;从趋势来看,商车改革利好大公司进一步提高市场份额。
试点将会分区域分层次推进,预期负面影响有限,此次试点区域市场份额合计约16.8%;试点区域分公司合计保费收入占总收入比重约为15%左右。14年11月试点区域产险收入分别为山东(不含青岛)385亿元(6%)、重庆245亿元(3.8%)、陕西146亿元(2.3%)、广西116.7亿元(1.8%)、黑龙江111亿元(1.7%)和青岛77亿元(1.2%)。从公司来看,人保、平安、太保和阳光财险6个试点区域保费占总收入比重分别为13.7%、13.8%、14.2%和16.3%。
投资策略及建议。市场震荡剧烈,但行业政策渐兑现利好行业发展,持续看好板块,建议逢低补仓!重点配置太保和平安,持有国寿、平安和太保。
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