主要结论:从价格上看,当前稀土与钨价格是最为吸引人的。稀土的“类计划经济”配额被迫放开,打黑、大集团成立、收储等组合拳意图明确,务必提振价格。而在年前冷清的市场环境下,上周氧化镨钕出现企稳反弹,实属不易。钨方面,目前钨精矿跌破行业矿产成本,由于钨作为中国最早的管制品种,当前五矿集团、厦门钨业以及洛阳钼业拥有绝对的全球话语权,随着开春后传统采购旺季到来,这个同样拥有“中国红利”色彩的小金属有望明显上涨。

　　1.上周金属价格:氧化镨钕价格出现企稳上升迹象。而钨精矿跌破8万元/吨,这已是行业成本线水平,值得关注起来,因为随着开春后传统的采购备货旺季到来,这样一个主流的小品种大概率有一波上涨行情。

　　2014年起,受制于终端市场低迷,钨精矿与仲钨酸铵(APT)价格一路下滑,目前已处于相对底部水平。

　　中国储量达60%,主要矿山生产稳定。我国钨储量丰富,全球绝大部分钨供应来自中国。从USGS数据看,钨探明储量中国占比达到60%以上。而随着江西大湖塘钨矿逐步进入详勘,中国的钨储量预计将大幅增加。

　　硬质合金市场仍有空间,而且随着开春后传统的采购行情,当前处于低谷的钨价有望明显反弹。硬质合金是钨下游需求的主要应用领域。从我国与发达国家的应用结构对比看,我国硬质合金的用量占比仍有上升空间。

　　国内硬质合金产量2010年达到22000吨,2011年增长至23500吨,随后有所回落。“十二五”期间,随着硬质合金应用领域的推广、产品质量提升以及原材料价格的上涨,预计国内硬质合金行业营业收入将保持10-15%左右的增长速度。

　　目前国内硬质合金生产企业普遍规模较小且产能利用率较低。据有色金属网不完全统计,199家硬质合金企业平均年产能176吨,平均年产量86吨,行业平均产能利用率仅有48.86%;年产量在1000吨以上的企业只有4家。

　　2.上周A股走势:洛阳钼业基本面好,同时金属价格上涨预期强烈,股价上周领涨。洛阳钼业业绩预告显示2014年预计EPS0.36元,同比增长55%,海外铜矿并表大幅提升盈利能力。

　　3.稀土出口配额取消,强化整合效果为重中之重。从这几年的出口配额看,每年的配额量大约稳定在3万吨/年,而在2012年之后,稀土出口量明显增加,且远超3万吨,由此可以看出,政府采取出口配额及关税管制,确实是在抑制海外需求。从WTO仲裁结果看,最迟拖到2015年中,稀土出口配额及关税将执行WTO裁决。按照这样的进度,出口放开后一方面海外需求量直接增加(出口报备难度减少,价格下降),另一方面,也是我们觉得更为重要的是,在国家层面,如何快速整合规范行业以提高价格,最终实现稀土价值成为重中之重。而近期一系列类似六大集团纷纷成立、打黑以及收储均指向价格上涨。建议关注如下弹性排序:五矿稀土,广晟有色,威华股份,盛和资源,厦门钨业,包钢稀土。

　　此外,稀土的关税与资源税也是市场关注焦点。目前,我国对轻稀土产品的出口关税设为15%,对重稀土出口关税设为25%。自2011年4月1日起,国务院统一调整了稀土矿原矿资源税税额标准,轻稀土包括氟碳铈矿、独居石矿为60元/吨;中重稀土包括磷钇矿、离子型稀土矿为30元/吨。目前市场正在传闻在酝酿将稀土资源税计征方式由原先的“从量计征”转变为“从价计征”,如若此,稀土资源税税负将大幅提高。

　　4.上周外盘新能源汽车板块走势出现分化。

　　重要新闻:1)京沪高速全线快速充电系统即将开通,全程1262千米,平均单向每50千米一座快充站,电动汽车最快30分钟可充满。电价每度0.65-0.8元,同等里程电费支出仅为燃油车的一半。

　　2)丰田放开其氢燃料专利。此企业战略与特斯拉的开源策略相似。目前氢燃料汽车的推广仍处于起步阶段。此前丰田发布其最新款的氢燃料电池汽车-“Mirai”,同时宣布后续将投入200亿日元(约合1.68亿美元)投资,增设两条生产线以扩大氢燃料汽车的生产能力。在2015年,丰田的氢燃料汽车将正式投放美国和欧洲市场,丰田的氢燃料规划也开始逐渐成型。

　　5.行业风险提示。目前影响小金属板块的风险与基本金属基本相同,集中在下游需求是否能够回暖。(海通证券)