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龙源技术:业绩符合预期,关注锅炉改造业务进展
龙源技术 300105
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-10-30
事件:公司公布2014年三季度报告,前三季度实现营业收入92772.67万元,较去年同期增长52.1%,归属上市公司股东的净利润为7408.66万元,比去年同期增长41.12%,实现每股收益0.14元,符合我们的预期。
点评:
业绩符合前期判断,锅炉余热利用和锅炉改造业务有所突破。
公司的主营业务产品目前涵盖点火业务、低氮燃烧业务和余热回收利用、锅炉节能改造业务。前三季度公司的低氮业务和锅炉余热利用业务继续保持同比增长,其中锅炉综合改造业务实现突破,奠定了营业收入同比增加的基础。从分项业务的进展来看,公司等离子产品收入占主营业务收入比例为14.67%,较去年同期下降7.2个百分点;低氮燃烧产品收入占主营业务收入比例为59.58%,较去年同期下降5.76个百分点;微油点火产品收入占主营业务收入比例为5.97%,较去年同期提高2.58个百分点;锅炉余热利用产品收入占主营业务收入比例为9.44%,较去年同期提高1.18个百分点;锅炉综合改造产品收入占主营业务收入比例为3.70%,较去年同期提高3.70个百分点;其他产品收入占主营业务收入比例为6.64%,较去年同期提高5.50个百分点。锅炉余热利用和锅炉综合改造业务收入的增加,使公司营业收入结构同比发生一定变化,提升了公司的净利润空间,总体符合我们前期的判断。
管理费用率、销售费用率有所下降。前三季度公司的管理费用实现8526万元,较去年同期增长12.15%,管理费用率实现9.19%,较去年同期下降3.27个百分点,显示公司的费用控制良好。销售费用实现5513万元,较去年同期下降38.36%,销售费用率实现5.94%,较去年同期下降8.74个百分点,系公司通过不断完善产品技术,提高项目计划可控性,完善项目实施过程中的质量控制等措施,产品售后维护费用同比下降。
现金流状况堪忧,应收账款回款压力仍然较大。前三季度经营性现金流量净流出20843万元,较去年同期净流出16680万元,主要是公司业务量增加,支付的材料款和安装费增加以及公司支付的票据和保函保证金增加所致。从应收账款的情况看,前三季度应收账款余额为10.04亿元,较年初增加1.79亿元,应收账款的回款压力仍然较大,挤压了经营性现金流,现金流状况总体仍然堪忧。
维持“谨慎推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS(摊薄后)分别为0.42元、0.45元、0.47元。对应14、15、16年PE分别为34倍、32倍、30倍,持续关注公司的锅炉改造业务拓展和期间费用的控制,继续维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:低氮改造业务的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手竞争导致产品价格下降的风险,锅炉改造业务进展慢于预期的风险,宏观经济下行的风险。
机器人:国内“工业4.0”先行者,新数字化车间列入国家示范补助计划
机器人 300024
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2014-12-19
事件:机器人12月18日发布公告,公司《真空阀门执行器数字化生产车间》项目列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。
投资要点:
公司新数字化车间拟获国家补助1000万元,增厚16年EPS约0.01元。公司与示范用户四川九天真空科技股份有限公司联合申报的《真空阀门执行器数字化生产车间》项目近日收到由发改委、财政部、工信部联合下发的《关于2014年智能制造装备发展专项项目实施方案的批复》,同意项目列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。公司与示范方拟各获1000元国家补助,补助合计占比合同额1.04亿的20%,补助资金拟于2016年底项目验收通过后一次补给,公司受此影响16年EPS预期增厚0.01元。
数字化工厂是“工业4.0”的核心环节,发展空间巨大、爆发趋势渐近。“工业4.0”是通过信息物理系统相结合的手段,实现整个供应链的动态最优化的先进智能制造思想。数字化工厂是实现“工业4.0”的核心中间环节,是信息化与自动化重要结合点,智能制造必要的一环。随着全球、全国产业升级,工业4.0、数字化工厂将不仅仅是停留在鲜活的概念阶段,其能极大地改大企业、行业、国家的核心竞争力,已在一些行业逐步应用,爆发趋势渐近,发展空间巨大。
作为国内数字化工厂先行者,公司项目经验丰富、软硬件基础强,竞争力持续增强。公司作为国内数字化工厂的先行者与领先者,已接单美程、骏马、九天项目累计金额约9.3亿元,应用领域涉及印刷、石油机械、阀门等,在国内一枝独秀。凭借着公司工业机器人、AGV、自动化立体仓库、MES等宽厚的软硬件基础与丰富的自动化项目集成经验等超强的竞争力,公司数字化工厂业务有望实现高盈利快速拓展,成为我们预期的业务高成长主力。
提高16年EPS至1.06元,维持估值切换到16年的估值逻辑不变,给予16年50倍PE,对应目标价53元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:行业发展低于预期;行业竞争超预期;扩产能进度低于预期。
龙净环保:销售毛利率出现明显提升
龙净环保 600388
研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2014-11-04
扣非后净利润增长转好:前三季度公司实现营业收入35.04亿元,同比增长3.45%;实现归属于上市公司股东净利润为2.96亿元,同比下降11.75%,扣非净利润2.77亿元,同比增长33.32%;每股收益为0.69元。去年三季度出售兴业银行股票等导致归属上市公司股东净利润同比出现下滑。截止报告期末,公司预收款项达到44.46亿元,同比高达66.96%,反映出公司的业务订单情况较好,为后续营收、业绩增长奠定基础。
销售毛利率出现明显提升:前三季度公司销售毛利率达到25.05%,较去年同期上升了2.14个百分点,同时高于今年上半年21.68%的毛利率,主要与产品结构、工程结算项目有关,后续能否延续三季度毛利率大幅增长还要取决于行业竞争情况、成本管理、项目具体情况等因素。
期间费用率有所提升:前三季度销售费用0.98亿元,同比增长3.85%;管理费用3.60亿元,同比增长了17.50%;财务费用为0.47亿元,较上年同期下降了4.15%。整体来看,公司销售期间费用率达到14.41%,较上年同期增加了近1.13个百分点。
投资评级:上调2014-2016EPS分别为:1.12元、1.28元、1.42元,市盈率分别为:25.21、21.98、19.82,维持“增持”评级。
投资风险:脱硝推进进程低于预期;行业竞争超出预期带动毛利率波动较大等。
燃控科技:持续关注公司的业务突破
燃控科技 300152
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-10-30
事件:公司公布2014年三季报上一页 [1] [2] [3] 下一页
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