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北方创业 （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）：货车市场好转 增持
2010 年上半年,公司共实现营业收入13.97 亿元,同比增长21.27%;利润总额3,806.67 万元,同比增长25.27%;归属于母公司所有者净利润3,040.14 万元,同比增长26.73.实现基本每股收益0.175 元,同比增长26.81;净资产收益率3.34%,增加0.58 个百分点。
铁路货车市场复苏,带动公司收入增长。上半年公司主营业务中铁路货车销售收入9.21 亿元,同比增长15.27%,占总营业收入的65.93%。主要受益于经济危机后,国内铁路货运需求量的回复,报告期内全国共完成铁路货运17.98 亿吨,较上年同期增长14.4%,从而带动货车需求量的增长。
另一方面由于去年铁道部推后货车购置计划,直至六月份才进行年内第一次招标,导致公司2009 年上半年部分产能闲置,固定支出成本分摊增加。
而今年这一现象已得到缓解,但是由于上游钢材价格的上涨和对于下游客户缺乏议价能力,使公司综合毛利率仍未恢复到以往的水平。
未来发展仍具有不确定性。虽然公司上半年各项数据均好于去年同期,但是宏观经济形势依然严峻,面临着经济增长内生动力不足和外需萎缩的尴尬局面。人民币再一次升值也给公司进军国际市场的道路上添加了一道无形的障碍。其次,公司控股子公司北方创业钢结构有限公司股东在经营理念上存在差异较大,目前该公司业务经营处于停滞状态。
铁路建设仍是公司未来增长的原动力,中期内存在重组预期。多年来铁路货运业发展增速严重滞后于公路和航空。为了改善这一现状,铁道部提出客货分离和采用重载货车的发展方向,为公司在今后货车销售领域提供了保障。“后高铁时代”货运将得到大幅释放,届时公司将持续从中受益。
同时公司是兵器工业集团下属重要的融资平台。在军工资产持续整合的大趋势下,公司存在一定的重组预期,但是时间仍不确定。
预计公司 10、11、12 年能够实现基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股,按照8 月16 日的收盘价14.5 元计算,目前公司股价市盈率为42.65X、27.88X、23.02X。我们给予公司“增持”评级。(东海证券 陈柏儒)
中铁二局 （600528 股吧,行情,资讯,主力买卖）：基建收入进入快速释放期 强烈推荐
前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加,公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元,同比增长32%,而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元,同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元,相当于09年工程收入的2.1倍,丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。
铁路施工毛利率同比改善,预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常,去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除,同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更,前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右,较去年提升了约1个百分点。其他业务方面,虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点,但其收入仅占公司收入的13%,预计今年公司整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。
“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年,西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。
仅从公司总部所在的四川一省来看,08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里,而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里,较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右,大大高于2009年200亿元的投资水平,公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。
维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇,订单及收入正进入快速成长期,中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。(中投证券 罗泽兵 李凡)
中国中铁 （601390 股吧,行情,资讯,主力买卖）：管理效率提升助利润加速增长
2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款,募集资金运用计划予以执行后,公司长期债权融资比例有所提高,综合付息债务成本有所降低,公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。(国信证券 邱波)
晋亿实业 （601002 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新订单众多 增持
公司自2009年10月以来获得订单超过20亿,有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元,下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元,考虑高铁新增和更新需求,未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元,增长快速。
公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。
盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订单,且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利,公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元,我们维持“增持”评级,目标价13.7元。(湘财证券 刘金钵 仇华)
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