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作者：佚名 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2014-12-15 收费阅览：0 萃富币 
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| 土壤修复需求迫切 8股将成最大赢家
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津膜科技 （300334 股吧,行情,资讯,主力买卖）:行业景气回升,公司有望高速增长
(1)从行业来看,2013年膜行业景气度提升,项目推出速度加快,且行业存在重新洗牌的迹象;(2)从公司来看,公司出身高校,拥有领先的技术优势,能够满足工业水处理对技术的要求;其次,公司IPO后,超募资金使得公司有资金将产业链从产品、设备延伸到EPC/BT/BOT,有助于提升公司规模和盈利;且公司通过团队化、设立办事处和内部激励来克服市场短板;(3)预计公司未来三年有望保持50%的复合增速。预计2013-2014年EPS分别为0.75、1.13元,对应目前股价的PE分别为54.9、36.3X。目前公司估值水平偏高,但是考虑到公司未来三年均能保持较高的增速,且增速有望超预期,我们维持之前“推荐”的投资评级。
要点:
行业景气度提升:(1)2013年年初开始膜行业的景气度回升明显,项目上马和资金落实速度加快,环保力度加大;(2)膜行业在某些细分市场有重新洗牌的迹象,主要是由于部分公司之前项目完成得较差,影响到自身的行业地位。行业重新洗牌给公司提供了市场拓展的机会。
工业水处理膜市场空间较大:(1)工业水处理对企业的技术要求较高,且随着国家环保力度的加大,技术在水处理中越来越重要;(2)工业水处理各细分领域中,煤化工水处理市场较好,主要是由于煤化工体量大,且处于建设期。煤化工水处理有四个层面:膜、成套设备、分包和总包。从工艺上来讲,公司可以做总包。公司目前做到成套设备层面(公司去年签订了内蒙2000万的中水设备合同),争取今年做到分包。预计今年公司煤化工水处理将有一定的进展。(3)石化用膜主要是提标改造以及膜替换(比如某些石化企业供水不足,必须要进行回用)。
产业链扩张拓展公司规模:公司目前已有EPC项目,未来仍将继续拓展至BT或者BOT。公司产业链从产品、成套设备扩张到EPC、BT后,收入增大,虽然毛利率有所下降,但对于公司总利润来讲还是有增量的。且公司通过EPC可以进入到新的市场,带动膜销售。
多举措助力市场开拓:(1)异地扩张--公司今年还会新建几个办事处;(2)加强内部管理--新招聘较多的销售人员;有可能出台相关激励措施,比如长期股权激励等;优化组织架构。长城证券
先河环保 （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）:毛利率继续下滑,公司业绩承压
受益于空气检测市场相对景气以及公司战略得当,公司营业收入同比增长20.7%。报告期内,受益于国家继续开展空气质量新标准第二阶段监测实施工作的因素以及公司积极向西部拓展的策略,公司营业收入实现同比增长20.7%。
毛利率下滑,明显拖累公司业绩表现。报告期内公司毛利率进一步下滑到44.7%,为历史最低值。主要由于市场竞争激烈,报告期内,公司所确认的订单毛利率出现下降所致。
竞争加剧,公司销售费用增长明显。公司一季度销售费用为872万元,同比增长超过100%,主要原因在于公司为了获取市场份额,加大市场投入所致。从侧面同样表现出市场竞争加剧的趋势。
我们仍然看好空气检测系统以及水质检测系统未来需求,我们认可公司把握华北市场,同时往西部拓展的战略决策。但是随着行业竞争加剧,公司盈利能力将可能受到来自于毛利率下滑的威胁。
我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.35、0.39和0.43元/股,对应动态PE分别为46.5,42.3,38.1倍,节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛,而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力,但是考虑到公司未来毛利率存在一定下滑风险,我们维持对公司“谨慎推荐”评级。 长江证券
蒙草抗旱 （300355 股吧,行情,资讯,主力买卖）：所得税优惠大幅增厚公司业绩
盈利预测、估值和评级。根据2012年公司的新签订单、各业务收入和盈利情况,我们调整了公司盈利预测假设:1)略微上调公司业务的毛利率;2)略微上调各项收入增速;3)小幅上调所得税有效税率。据此我们上调公司2012-2014年EPS至1.25元、1.64元、2.13元,对应PE分别为32倍、25倍、19倍。首次给予公司“增持”评级。兴业证券
三维丝 （300056 股吧,行情,资讯,主力买卖）：高温滤料业务成长迅速 目标价40元
三维丝未来看点：三维丝所处的高温滤料行业，在国家对环境保护工作越来越重视的情况下，工业除尘领域市场空间巨大，高温滤料行业的成长前景也十分看好。未来几年电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁等领域对高温滤料的需求复合增长率在30%以上，公司作为行业内具有很强竞争力的企业将充分享受行业迅速发展带来的成长。2010年6月，公司通过决议，利用超募资金，增加募投项目“高性能微孔滤料生产线建设项目”的投入资金，将原有200万平方米/年的设计产能提升至300万平方米/年，我们预计，该项目将于2011年三季度建成投产，将公司高温滤料产能提升至500万平方米/年。
盈利预测及投资评级：我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.65元、1.03元、1.35元(此前预测为0.70元、1.03元、1.30元)，对应公司2010年8月20日38.03元的收盘价，市盈率分别为58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为49.76%、58.19%、30.92%，公司成长性良好，同时估值也相对较高，综合考虑，我们维持公司“增持”的投资评级，维持40元的6个月目标价。(海通证券 邓勇)
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