一周煤炭行业观点:环渤海指数上周持平在513元/吨,终止上涨。从库存情况看,目前秦港库存在630万吨水平,但上周整体看港口调出量较为明显增加。现阶段,下游煤炭需求不见好转,电厂的高库存导致现有煤价上涨乏力,但是随着气温的下降,以及12月初煤企涨价的消息,刺激部分贸易商月底集中拉货,节点性消化港口库存量。近期,2015年全国煤炭交易会开幕,煤炭工业协会会长王显政提出全国煤炭消费增速将由前10年年均增长10%左右回落到3%左右,市场进入超前产能与库存的消化期,煤炭消费进入环境制约的强化期;煤炭市场5500大卡动力煤价格应回升到0.1-0.12元/大卡左右(550-660元)。11月28-29日全国煤炭交易会召开,意味着一年一度的煤电中长协谈判启动。相关部门可能要求电企接受5500大卡动力煤550元/吨的年度价格,未来政策走向将成此轮中长协谈判的决定因素。目前煤炭股仍处在7月份以来的反弹趋势中,随着冬季旺季到来,考虑到年底煤电博弈,12月份煤企涨价概率较高,煤炭股有望持续反弹。但从下游需求方面来看,由于电厂库存整体仍处高位,其对于国内煤企涨价事宜并没有积极回应。我们对旺季后的煤炭股持谨慎态度。我们判断冬季行情主要是前期涨幅较小的煤炭股补涨行情,可关注潞安环能、冀中能源、盘江股份。

　　1)港口煤价:环渤海动力煤上周维持513元/吨。秦皇岛港口煤价截至12月1日,大同优混维持555元/吨;山西优混维持515元/吨;山西大混维持455元/吨;普通混煤维持405元/吨。2)期货价格:焦煤期货活跃合约截至11月28日一周上涨6元/吨至755元/吨;动力煤期货活跃合约上周下跌3元/吨至502.4元/吨;3)港口煤炭库存:上周秦港库存上涨,截至11月27日,一周库存上涨21万吨至630万吨;广州港库存下跌,截至11月27日,广州港库存为317.76万吨,较上周下跌5.98万吨。4)重点电厂煤炭库存:截至11月10日重点电厂煤炭库存上升141万吨至9833万吨;截至11月10日重点电厂库存可用天数维持32天;5)国际煤价:截至11月26日ARA指数上涨0.72美元/吨至75.46美元/吨;RBFOB指数上涨0.37美元/吨至67.24美元/吨;NEWCFOB指数上涨0.78美元/吨至64.79美元/吨。截至11月26日BJ动力煤FOB价格维持62.5美元/吨;6)美元指数:截至11月28日美元指数下跌0.05至88.24;澳元兑美元下跌0.0161至0.8506;7)流动性指标:M110月同比增速为3.2%;M210月同比增速为12.6%;截至2014年12月1日SHIBOR3个月利率为4.1751;SHIBOR1年为4.6881。(中信建投)