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橱柜是新增项目，加盟商开店仍较为谨慎，希望能见到成熟范例后再后续经营，这是今年新开500 家门店最大的障碍，公司预计今年新增300家门店，实现销售收入30%～40%的增长目标，目前的瓶颈主要来自产能，由于还需要逐渐培养合格的供应商做OEM，因此收入的大幅增长应在2011 年体现。
产品梯队建立完善，OEM 模式构成品牌输出。公司主要采用技术人员支持，胶水供应和质量检测三大方式贴牌生产，这构成了品牌输出的基础；同时公司利用计算机网络方式进行货源控制，保证不同地域之间不会产生串货现象，品牌经营模式已成熟。在产品梯队上，除了高档的“兔宝宝”外，公司早先收购的“绿野”公司已经进入正常生产和销售，主要针对全装修和工程市场销售，此外，公司“花冠”品牌主攻低档的城乡市场；至此，公司已经形成了“兔宝宝”、“绿野”和“花冠”三大板材系列和地板、门窗等装潢产品系列，健全了自己产品梯队。
预计短期盈利增长可观，地产新政压力不大。我们了解到公司产品短期已经提价3 次，毛利率的提升应在2 季度体现，今年国内市场供不应求，出口规模增长50%左右，销售收入增长有望超过30%，但盈利的增长不一定与收入同步，主要变量来自广告投入。同时，我们认为当前地产调控政策应对公司影响不大，首先国家主要针对投机需求进行压制，而此类住房一般不进行大规模装修，对于自住性住房国家仍在扶持，因此对公司产品消费影响较小，此外，从历史上看，每次房地产打压政策，只要不像2008 年下半年殃及自住需求，对公司影响均不大。
维持买入评级，目标价格16 元。我们认为公司已经从单纯制造企业转型成为终端零售企业，公司品牌输出和网点扩张模式将有效提升公司估值。维持公司2010，2011 年摊薄后EPS 预测分别为0.23 元和0.64 元，我们给予2011 年25PE 水平，目标价16 元。(东方证券 郑恺)
海螺型材 （000619 股吧,行情,资讯,主力买卖）：未来产能逐步释放 增持
中报业绩略低于预期。公司10 年上半年实现营业收入17.94 亿元，同比下滑约8.33%，实现归属母公司净利润9690.5 万元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，业绩略低于我们的预期0.3 元。其中二季度单季实现营业收入10.66 亿元，较09 年同期下滑11%；实现归属母公司的净利润6476 万元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，环比提高129%。公司业绩低于预期主要原因为受天气影响，型材销量低于预期。
受天气异常影响，产品销量低于预期。由于10 年上半年北方地区天气寒冷，南方地区降雨频繁，各地施工受到影响，我们预计公司上半年型材销售约在22 万吨，低于我们的预期25 万吨。业绩同比下滑主要原因为PVC 价格(成本占比达70%-80%)上涨，导致上半年毛利率仅为12%，同比下滑4%，公司目前PVC 成本约在7300-7500 元/吨(含税)，较09 年6500 元/吨提高约15%。
加强渠道建设，调整产品结构。公司计划将产品从型材向门窗转变，起步阶段公司主要通过建立门窗展示厅，从传统制造业向拥有品牌附加值的消费服务行业转型。目前公司已在已在昆明和贵阳建立展示厅，上海也正在考察(宜山路或者百安居等)，主要为中高档建材市场，未来建立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。同时公司也积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比，09年实现彩色型材销售约5 万吨，预计10 年可提高至7 万吨。
不断完善布局，未来产能逐步释放。公司目前型材产能58 万吨，2010 年新增产能包括新疆乌鲁木齐2 万吨型材，2 万吨门窗以及成都地区4 万吨型材，其中新疆项目已开始试生产，成都项目约在10 月投产，预计2010 年公司整体产能达到66 万吨，公司在产能扩张的同时，布局也将逐步完善。
维持“增持”评级。由于公司上半年销售情况低于预期，我们下调10 年销量由55 万吨至50 万吨，下调公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，维持11-12年盈利预测EPS0.8/0.92 元，维持增持评级。(申银万国 王丝语)
方兴科技 （600552 股吧,行情,资讯,主力买卖）：步入新的发展阶段
维持“买入”评级随着资产重组和非公开增发顺利实施，一方面理清了公司发展思路、扫清了组织结构上的障碍，另一方面为产能扩张、产品升级提供了资金支持，公司的新材料和ITO 玻璃业务步入新的发展阶段，未来2-3 年将处于积极扩张阶段；公司在这两块业务具备一定的竞争力，尤其是中恒公司，预计公司业务将保持较快增长，公司2013-2015 年EPS 分别为1.14、1.52、1.97 元，对应市盈率29、22、17 倍，维持“买入”评级。广发证券
路翔股份 （002192 股吧,行情,资讯,主力买卖）：全面掌控融达锂业,继续受益锂资源优势
收购价格略高,但增长空间较大。根据融达锂业上半年经营状况及业绩承诺情况,预计融达锂业2012年49%股权对应的净利润为290万元,对应本次收购动态PE为91倍,和近期其他上市公司资产收购及行业平均水平相比,本次收购估值偏高。但随着锂辉石矿资源储量的大幅增加,融达锂业计划于2013年开始实施产能扩张计划,锂辉石矿的采选规模由目前的24万吨/年扩张到105万吨/年。预计于2015年达产,达产后每年采出原矿约105万吨,生产锂精矿约19万吨,铍精矿约3,000吨,钽铌精矿约50吨,全年实现的营业收入预计不低于3.2亿元,和11年的0.44亿相比,具有较大的增长空间。长城证券
江特电机 （002176 股吧,行情,资讯,主力买卖）：重回增长轨迹最大看点在涉锂业务
事件:报告期内,公司实现主营业务收入38,697万元,较上年同期增长33.86%;实现营业利润3,095万元,较上年同期增长88.46%;归属于上市公司股东的净利润为3,166万元,较上年同期增长15.94%;扣非后净利润为2,409万元,较上年同期增长76.19%。
电机业务恢复性增长明显,收入、毛利率双升。报告期内电动机收入增长30%,毛利率提高2.99%至24.98%,塔吊市场的复苏、收购主营电梯扶梯电机的华兴电机的并表因素,成为了电机业务增长的主要动力,但冶金电机、防爆电机受钢铁、煤炭行业低迷,需求受限,一定程度上拖累电机业务的恢复。
锂矿采选业务有望成为未来增长动力。受上半年天气晴好等因素的影响,新坊钽铌的采矿量有所增加,收入同比增长27.75%,毛利率与去年全年水平相当,高达58.23%;公司未来锂矿采选业务增长点也较为明确:巨源矿业控制的采矿权“新坊高岭土矿”目前正在做前期开采准备工作,预计下半年实现开采;宜丰县茜坑锌多金属矿探矿权一期已经完成勘探部分目前正在申请采矿权中,二期勘探仍在进行中;泰昌矿业扩产项目仍在建设中,下半年选矿产能扩张或可见成效。
政府补助不及去年同期,扣非后净利润增长76.19%,符合预期。公司正大力开拓的锂电业务属于战略性新兴产业,部分产品如富锂锰基正极材料、新能源汽车前期投入大,短期较难产生经济效益,政府补助在业绩占比中较高,但本期691万政府补上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页
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