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、扶梯、立体停车设备、精密压铸、CNC数控机床、节能电机等产品的跨国型集团企业。电扶梯产品包括5个大类、20余个品种，业务覆盖全球近百个国家和地区，全球共有600多家分支服务机构。公司的质量管理体系、环境管理体系、职业健康安全管理体系全部通过了挪威船级社的认证，社会责任管理体系通过TUV认证。SJEC所有系列产品获得欧洲权威认证机构德国TUV的CE和EMC认证。近几年来公司产品服务2008奥运、2010世博及2010亚运等国际盛会，并参与众多国内外市政公共交通运输项目，不断获得国内外用户的高度赞誉。
华工科技:先进制造航母再次起航
华工科技 000988
研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2014-10-22
投资逻辑。
管理层换届注入新活力,校办企业机制有望逐渐改善:新一届董事会对公司内部组织架构重新调整,管理团队整体趋于年轻化,更加富有激情和动力。尽管校办企业的机制问题尚未解决,我们认为当前应多关注积极一面,在国企改革、提升效率的大背景下,改革相关政策的宽容度相较以前大幅度提升,公司内部的业绩激励机制相比以前更加完善,未来将探索各种激励模式以提升效率。
业务再梳理,未来发展空间更加广阔:公司未来的整合和发展的方向主要围绕智能装备和传感器进行,主要强调了单个业务内部的纵向延伸以及各块业务之间的深度整合。我们认为,公司在激光领域上形成了能量、通讯和信息激光三大业务,并且纵横向拓展趋势明显,而在传感器继续做强的同时又将与物联网深度结合,此次业务再梳理将进一步打开市场空间。
几大业务板块各有看点,业绩增长值得期待:华工激光是国内大功率激光龙头,短期内布局中小型切割设备有望成为新的业绩增长驱动力;华工高理的产能瓶颈打破,未来在汽车电子领域有望成为进口替代的主力军;受益于4G投资建设的持续拉动,华工正源业绩复苏性增长具备持续性,未来产品结构高端化将进一步改善其盈利能力;华工图像业务定位调整后,膜材料由表观防伪”向“功能性防伪”转型,未来将可能在证卡领域将大有作为,还将与赛百公司进行深度整合,在工业追溯等物联网领域实现更多突破。
盈利预测与估值。
盈利预测:我们预计公司2014-2016年公司实现销售收入2447百万元、3108百万元与3906百万元,归属于母公司股东净利润186百万元、247百万元、318百万元,对应EPS分别为0.21元、0.28元和0.36元,分别同比增长252%、33%和29%,对应2014-2016年PE分别为53倍,40倍、31倍,给予公司“买入”评级。
风险。
宏观经济下行激光业务市场拓展低于预期。
国瓷材料:核心业务利润受日元贬值拖累 深耕利基市场优化产品结构
国瓷材料 300285
研究机构：山西证券 分析师：裴云鹏 撰写日期：2014-10-29
公司2014年三季报显示:2014年前三季度营业收入2.57亿元,营业成本1.59亿元,实现归属母公司净利润0.44亿元,同比分别增长30.84%、51.81%和 -19.36%。
陶瓷墨水业务并表,成营收、应收增长主要原因。由于康立泰并表导致前三季度主营业务收入和应收账款分别增长30.84%、124.77%,应收账款周转率从去年同期的3.99下降至2.36。上半年2014年三水康立泰的业绩承诺为1800万元,公司持有国瓷康立泰60%股权,2014年前三季度公司的少数股东损益为432.11万元。
快速引入高纯氧化铝产品,进入LED、锂电池产业链。此类产品同公司主营MLCC产品同属利基市场范畴,但下游的分布却要广泛得多,有利于公司淡化MLCC产品带来的客户过于集中的风险,以及国内下游产业链的逐步完善带来的部分汇率风险的规避。
高纯氧化铝技术路线关乎市场定位。2012-2013年该产品全球的行业龙头日本住友化学分别在日本和韩国2次扩建生产线,目前共拥有4800吨/年的高纯氧化铝产能,用于LED蓝宝石基板、锂电池耐热隔膜、电极涂层的生产。国内厂家分布于大连、山东、重庆等地生产规模相对较小,仅河北鹏达拥有5000吨/年的大规模产能。大多国产产品采用水解法,与国外技术龙头采用的高成本醇铝法相比,成本低但纯度相对住友的99.999%的纯度有一定差距。所以不同产品路线对应产品定位不同,从而影响定价和利润空间。
纳米复合氧化锆扩产丰富产品结构。公司纳米复合氧化锆200吨/年中试生产线年初投产至今,目前的状态已经满负荷运行,计划扩产1500吨/年,分两期实施。目前纳米复合氧化锆产品单价约在20万元/吨以上。纳米复合氧化锆下游也较为分散,有变相增韧材料、耐火材料、精细陶瓷、传感器材料、燃料电池材料、光学材料、电子基板等。
我们预测公司2014-2016年EPS为0.63、0.79、1.12元,公司通过股权收购快速进入多个利基市场,与原有大客户市场和服务模式差异较大;经营模式的逐步多元化的确能够帮助公司规避客户集中度过高的风险,但也对市场开发提出了新的挑战;预计新项目的效益最早将于2015年上半年显现;我们给予52倍市盈率及“增持”评级,半年目标价32.52-38.92元。
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