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公司通机以出口为主,欧美国经济的复苏和国内农业机械化水平的提高,带动公司通机动力产品需求的快速增长。上半年公司销售通机产品93.8 万台,同比增长56.46%,实现销售收入6.3 亿元,同比增长33.8%,规模效应带来毛利率提升2.52 个百分点至15.75%,实现净利润4251.2 万元,同比增长413.1%。
公司目前已建立左师傅连锁服务门店 524 家,终端渠道构建基本完成,实现销售收入1.7 亿元,同比增长104.3%,呈快速上升趋势,预计今年将实现盈利。
外延扩张推进主营业务升级转型.
基于对摩托车行业下行趋势的判断,公司正按照外延式经营发展战略持续推进主营业务的升级转变,对外投资是公司2014 年经营计划重要部分,外延扩张所带来的新业务增长点值得期待。
首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级.
公司主业动力机械业务稳健,提供充裕现金流,外延式经营发展战略持续推进,提供未来增长潜力。我们预测14-16 年EPS 分别为0.34/0.38/0.43 元,对应PE分别为16x/14x/13x,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示.
摩托车行业下滑程度超出预期。
隆鑫通用:三季度业绩符合预期 转型发展有序进行
隆鑫通用 603766
研究机构：西南证券 分析师：徐永超 撰写日期：2014-10-14
事件:1-9月实现营业收入505,949.20万元,同比增长0.95%;归属于上市公司股东的净利润46,536.35万元,同比增长11.58%。其中,第三季度实现营业收入164,415.95万元,同比降低2.4%;归属于上市公司股东的净利润14,682.08万元,同比增长7.84%。
点评:业绩基本符合我们预期,尽管第三季度收入略有下滑(-2.4%),但利润维持稳定增长(+7.84%)。三季度为传统淡季,公司轻型动力、两轮摩托车板块表现相对较好。公司今年新能源(低速电动车)、轻型航空动力(无人机)、柴油发动机、汽车关键零部件四大战略发展方向中,前两者已经落实,后两者正有序进行,业务转型发展依旧是当前公司主要看点。
力驰进入山东低速电动车首批准入名单。近期,公司参股的山东力驰进入山东省汽车行业协会首批9家准入名单,低速电动汽车再次成为市场热点。我们认为:1、尽管争议仍存,但“分类管理、有序发展”主基调未变;2、行业继续保持高增长,据山东汽车工业协会统计,今年9月份,山东省小型电动车生产已达到12.6万辆,同比增长49.7%;3、行业集中度提高,山东省低速电动车企已超过100家,此次申请准入企业20余家,获批9家。随着政策趋严,仅少数实力企业准入;4、力驰进入国家层面门槛概率加大,力驰已进入山东首批准入门槛,公司在该领域实力再次得到验证,山东作为国内低速电动汽车发展最成熟的省份,在国内具有一定示范作用,力驰获得进入国家准入门槛的概率加大。我们预计隆鑫2014-2016年分别实现1万、4万、7万辆销售规模,低速电动车将迎来爆发增长期。
投资建议:我们维持公司为“买入”评级。理由:1、无人机市场空间巨大,想象空间打开,提升估值水平;2、布局的低速电动汽车,竞争优势明显,市场准入概率加大;3、公司柴油机、汽车铝合金结构件等领域并购预期较大。
我们预计公司14-16年EPS 分别为0.77元、0.89元、1.07元,对应动态市盈分别为24倍、21倍、17倍,维持“买入”评级。股价催化剂:低速电动汽车国家层面政策出台、无人机订单和航展、柴油发动机和汽车铝合金结构件并购。
风险提示:全球宏观经济不景气;低速电动车政策过严;主业不达预期。
山河智能
公司是一家以工程机械为主业的现代化制造型企业。在公司创始人中南大学教授、博士生导师何清华先生的带领下，利用多年潜心研究的专利，短短数年便在桩工机械、挖掘机械、凿岩设备三大门类装备中成功开发出几十个规格的具有自主知识产权的高性能、高品质工程机械产品，稳居国内第一线品牌位置，并逐步在自主研发、精益制造、诚信经营三方面形成了核心竞争力。公司在全国共设有20多个分支机构，一个覆盖全国的营销服务网络已形成，公司工程机械产品畅销大江南北，并批量出口发达国家。
佳讯飞鸿:内生增长推动当期业绩 外延拓展新领域应用
佳讯飞鸿 300213
研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-20
事件
公司发布三季度报告:1-9 月实现收入6.08亿,同比增长57.87%;归母净利润5019.4万,同比增长93.14%。其中,3 季度净利润2706.7万,同比增长80.51%,超过上半年两个季度的总和。
内生增长推动业绩增长
作为国内领先的指挥调度与控制系统提供商,公司的解决方在铁路和轨道交通中得以广泛应用。4月确定铁路投资8000亿计划,截至8月才完成不到4000亿,后续有较大增长空间。同时总理大力在国外推动高铁输出。公司LTE-R调度指挥系统在朔黄铁路应用,并亮相德国展会。
外延并购拓展解决方案应用
公司以自有解决方案为核心,通过并购和投资以集成方案,拓展新领域。如并购航空智能是为了拓展海关市场。目前已经中标武汉海关监控指挥中心建设项目。投资臻迪智能则是利用其无人机等技术增强监控方案。
自研方案+集成应用的扩张模式
公司以自研产品为核心,利润率较高,在奥运,神州,石化,多条铁路和地铁成熟应用。我们分析其方案中70%的核心部分可复用,其余30%可快速定制开发。通过外延扩张,可望在新的行业中放量增长。
投资策略
公司坚持以自研方案为核心,内生增长推动当期业绩,并通过外延来集成应用方案,拓展新市场应用。我们看好未来发展,给予“推荐”评级。
风险提示
铁路投资低于预期;海关业务进展缓慢;新行业应用周期较长。
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