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宇通客车:公交和大中型座位客车是3季度增长动力
宇通客车 600066
研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2014-10-23
宇通客车发布2014年3季度业绩公告:3季度实现营业收入56.6亿元,同比增长41.3%;归属于上市公司股东的净利润4.3亿元,同比增长58.7%;每股收益0.34元,符合我们的预期(每股收益0.35元)。3季度宇通销售客车约1.6万辆,同比增长35.5%,增长动力主要来自公交客车和大中型座位客车。2013年7月1日国四排放标准的实施,导致13年2季度出现大中型座位客车提前采购,从而13年3季度销量基数较低,14年3季度公司大中型座位客车销量同比增长25.7%。14年3季度公交客车销售继续保持高景气度,公司公交客车销量同比增长54.9%。随着新能源汽车推广考核时点的临近,我们预计14年4季度新能源客车销量有望大幅增长。我们维持宇通客车的盈利预测,预计2014-2016年每股收益分别为1.73元、2.10元和2.50元,目标价格由26.00元下调至21.00元,投资评级下调至谨慎买入。
支撑评级的要点
新能源客车是未来客车行业发展趋势。城镇化进程的不断推进带来城市内部交通需求增长,但环保问题日益严重,新能源客车是解决该矛盾有效手段之一。新能源客车,尤其是新能源公交客车将是未来客车行业主要增长动力,也将推动客车行业升级换代,有利于行业龙头提升市场份额。宇通客车是国内客车行业龙头,更是新能源客车行业龙头,公司有望获得新能源客车40%左右的市场份额。
新能源汽车推广考核期日益临近,4季度新能源客车市场有望爆发。
2013-2015年新能源推广政策设定年度考核机制,每年底将对推广城市进行考核,不达标城市将剥夺示范资格,我们预计4季度新能源客车市场有望爆发,宇通客车新能源客车销量有望大幅增长,预计全年销量有望达到8,000辆左右。
评级面临的主要风险
1)公路客运车辆销量大幅下滑;2)新能源客车推广不达预期。
估值
我们维持宇通客车盈利预测,预计2014-2016年每股收益分别为1.73元、2.10元和2.50元,对应的动态市盈率分别为11倍、9倍和7倍。
金龙汽车:预计三季度利润率改善的趋势继续延续 维持买入评级
金龙汽车 600686
研究机构：申银万国证券 分析师：常璐 撰写日期：2014-09-26
福建省推广万辆新能源车,预计金龙能够获得4000 台左右订单。日前,福建省政府发布《关于加快新能源汽车推广应用八条措施的通知》,计划在今明两年内,省内将推广应用1 万辆新能源汽车,其中今年3500 辆、明年6500 辆。
按照我们测算预计金龙两年内有望获得省内近4000 台左右订单,其中新能源公交车2700 台,租赁电动客车300 台,新能源物流邮政轻客600 多台,电信专用车200 台左右,新能源旅游巴士150 左右。新能源订单的逐步落地将进一步推动公司业绩增长及净利润水平提升。
公司中期业绩已经反映出净利率改善的趋势。公司在上半年销量增长7.6%,结构向下的基础上,实现了25.5%的利润增长,如果考虑到补贴金额的同比下行,以及二季度应收账款减值计提等因素,实际业绩增速同比超过100%。其实内在成本及费用的控制已经在加强,公司上半年毛利率及净利率同比分别提升1.22 个和0.25 个百分点,二季度毛利率及净利润水平均出现大幅改善。
预计三季度利润改善的趋势继续延续,业绩保持高速增长态势。一方面,7-8月份公司整体客车销量同比增速达到了28.9%,表现优于行业的同时相比上半年增速显著提升,另一方面福汽入主之后,公司依托于福汽集团的平台,三龙在生产、采购及销售的协同逐步推进,董事长廉小强亲力亲为,奋战在工作一线;我们预计三季度整体公司销量及收入增速环比有所提升,同时毛利率改善的趋势仍将继续延续,推动三季度业绩增速继续走高。
客车板块景气度向上、新能源客车出货提升、公司利润率持续改善、整合战略逐步推进都将构成金龙汽车股价持续的正向催化。我们判断未来几个季度客车板块景气度有望持续提升;政策推动新能源公交渗透趋势不可逆,后续订单将继续放量;福建省国资委及福汽集团动力及能力决定公司未来利润率将持续改善;三龙继续协同整合等多方均构成金龙汽车股价的正向催化。
维持盈利预测及目标价,买入评级。我们认为金龙汽车在未来治理改善道路上具备有能力、有动力、有空间、有趋势的四有特性。维持公司14-15 年EPS为0.75 元和1.19 元的盈利预测,对应PE 分别为16 倍和10 倍,维持目标价17 元,维持买入评级。
风华高科
公司现为我国最大的新型元器件、电子元器件制造装备及电子基础材料的科研、生产和出口基地，是全球八大片式元器件制造商之一、中国电子百强企业。被认定为国家级技术中心、国家高技术产业化示范工程单位、国家火炬计划重点高新技术企业、国家“863”计划成果产业化基地。自1985年进入电子元器件行业以来，实现了跨越式的发展，现已成为国内最大的新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地，拥有自主知识产权及核心技术的国际知名新型电子元器件行业大公司，具有完整与成熟的产品链，具备为通讯类，消费类，计算机类，汽车电子等电子整机整合配套供货的大规模生产能力。
铜峰电子
公司主要从事薄膜电容器及相关材料的生产和销售，重点发展电子材料、新型电子元器件和电力节能装备，现已形成两大产品发展链：电容器用薄膜――金属化薄膜――薄膜电容器产品发展链，石英晶体材料及延伸产品发展链。公司先后与两个世界500强企业――韩国SK集团子公司SKC公司和德国拜耳子公司朗盛德国公司建立了合资合作关系。公司是中国电子材料和元器件重点骨干企；中国电子元器件百强企业；国家重点高新技术企业。
深圳惠程
公司为深圳市高新技术企业，是一家城乡配电网络高可靠性装备供应商和综合解决方案提供商。公司主营产品为电缆分支箱类产品、硅橡胶绝缘制品、复合材料绝缘制品，主要用于城乡电网改造及建设，业务增长依赖国内电力行业发展。公司已掌握从设计、原材料、核心部件到成套设备的全套技术，拥有覆盖各个产品类别的15项国家专利，产品符合电力系统严格的技术要求，并通过一系列专业机构的检测和验证，在市场上有着良好的声誉。
法拉电子:业绩稳步增长 毛利率维持业内高水平
法拉电子 600563
研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-08-08
法拉电子发布2014年中期报告
半年报显示,报告期内,实现营业收入7.22亿元,同比上升17.75%,归属于母公司的净利润1.54亿元,同比上升23.06%。主营业毛利率达到38.77%,是近两年的高点。净利率22.32%,也处于行业内较高水平。
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