体育产业加快发展政策落地，政策红利开启万亿级体育产业，体育运动用品将迎长周期需求拐点。光大证券认为，体育产业政策预期下，运动竞赛表演业、大众体育休闲健身业、体育运动用品业将先后受益。上市公司中，浔兴股份、际华集团、贵人鸟、探路者、嘉麟杰等5股值得布局。

　　===本文导读===

　　【利好消息】政策红利开启万亿级体育产业 大市值公司将涌现

　　【个股研报】浔兴股份：管理提效推动盈利能力提升| 际华集团：多元化效果初显

　　政策红利开启万亿级体育产业 大市值公司将涌现

　　体育产业加快发展政策落地，政策红利开启万亿级体育产业，体育运动用品将迎长周期需求拐点，大众体育休闲健身业的快速发展将导致巨量运动爱好者群体形成，另外，行业实体门店供给收缩，渠道环节库存压力减轻、订货会数据出现好转等，行业经营呈现积极信号。

　　光大证券认为，体育产业政策预期下，运动竞赛表演业、大众体育休闲健身业、体育运动用品业将先后受益。

　　上游主题性投资机会，建议关注受益运动竞赛表演业发展预期的浔兴股份、受益大众体育休闲健身业发展预期的际华集团。

　　体育用品行业短期因素改善确认业绩触底，去库存接近尾声，多线市场修正悲观预期，政策预期叠加有望提振行业估值，关注港股安踏、李宁、匹克、A股贵人鸟估值提升下的趋势性机会。

　　体育用品行业受益确定性最强，长周期需求拐点将确立，体育产业大发展将培育巨量运动爱好者群体，看好中国体验型消费期大市值公司的出现，建议长期关注安踏、李宁、匹克。

　　户外行业受益广义体育产业发展，概念型消费阶段仍可高速增长。可以关注探路者、嘉麟杰。(证券时报网)

　　浔兴股份：管理提效推动盈利能力提升

　　公司作为国内辅料行业龙头企业，技术实力雄厚，市场开拓能力强，规模优势突出。受益于下游需求的稳健增长，公司积极开拓国内优质客户、加速布局海外市场，预计未来将保持稳健增长。

　　浔兴股份是国内拉链行业的龙头制造企业，其拉链产品品种规格及规模业内领先，多年来公司拉链产品产销量保持国内第一；设计专利数量达154 项，公司已在全球70 多个国家和地区设置办事处，产品远销80 多个国家和地区。

　　公司专注主业二十余年，集中资源强化拉链产品优势，2006 年上市后利用募集资金不断扩大产能，于2007 年实现晋江、上海、东莞、天津、成都全国五大区域布局，后续产能利用率的提高和区域协同效应的显现，有效带动公司盈利能力不断提升、强化竞争优势。

　　公司竞争力在于研发和创新优势、较为完善的营销网络。一方面，公司重视并强化规模制造和服务能力，不断完善与研发相关的设施和产业配套，其测试中心系属于国家级重点实验室，拥有设计专利数量达154 项。另一方面，公司与运动、箱包等业内龙头企业已建立长期稳固的合作关系，同时积极扩大客户范围，主动向快速增长的户外和快时尚、女装客户渗透；通过新设办事处集中开拓海外市场，近年来海外业务占比已有明显提升。

　　我们判断公司未来的业绩提升，从产业层面来自于产业集中度较低的现状为公司未来整合发展提供了巨大的空间，在行业整合背景下，资源向龙头企业聚集；从公司层面则来自于其聚力开拓海外市场，产品结构及客户资源的优化推动业绩改善，伴随成本及费用控制实现效益提升。

　　盈利预测与投资建议。公司主业预计未来保持平稳增长，2014-16 年实现净利8215万、9791 万、1.16 亿元，同增35.53%、19.19%、18.33%，对应EPS 分别0.53、0.63、0.75 元。考虑到公司品牌美誉度提升，新产品及技术研发持续，加之生产自动化改进将进一步强化其综合竞争力，针对其主业，给予高于行业平均市盈率的估值水平，目标价15.79 元(对应15 年25 倍PE).

　　主要不确定因素。海外复苏不达预期，服装消费市场需求持续低迷等。(海通证券)

　　际华集团：主营服装略降，多元化效果初显

　　目标价3.75元，首次覆盖给予“增持”评级：因贸易及其他业务大幅扩张，上半年际华集团净利润增速8.1%。我们预期下半年公司将继续扩张贸易及其他业务，净利润增速变化不大。预期公司2013-2015 年的EPS为0.25、0.29、0.33 元，行业内可比公司平均估值在15 倍左右，对应目标价3.75 元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　中报业绩基本符合市场预期。2013 年上半年，际华集团实现营业收入159.36 亿元，同比增长15.2%，归属于母公司的净利润4.19 亿元，同比增长8.1%。其中，第二季度营业收入同比增长7.9%，归属于母公司的净利润同比增长12.8%，基本符合市场预期。

　　主营业务规模收缩，多元化进程加速。从2010 年开始际华集团的经营结构开始变化，由传统的服装、皮鞋等业务向印染、医药和贸易转变，由一家传统的军需品提供商向多产品经营的企业过渡。就今年上半年来看，公司职业装销售收入下降25.3%，皮革皮鞋下降3.8%，职业鞋靴增长11.7%，而贸易及其他业务则大幅上升，同比增长39.1%。

　　低毛利率业务占比高、增速快致使公司毛利率下降。际华集团贸易及其他业务的毛利率在1%左右，它的大幅增长拉低了公司整体的毛利率水平。公司毛利率较高的皮革皮鞋和防护装具都有不同程度下滑。

　　预计下半年公司净利润增速会好于上半年。我们预计下半年公司的其他业务增速会有所提高，而贸易及其他业务增速有所放缓，从而使公司净利润增速好于上半年。

　　风险提示：转型过快资源整合不足、外部需求疲软。

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