机械行业：一季度表现尚可不确定性犹存

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机械行业：一季度表现尚可不确定性犹存

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-5-7 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

机械行业：一季度表现尚可不确定性犹存

心库成立，该中心库的建立，对于公司立足海湾，辐射整个欧洲和非常市场有利。公司还于美国签订汽车起重机大单，标志着公司产品批量进入欧美发达国家市场，对公司国家市场的开拓具有里程碑意义。

　　进入2008年以来，公司在资本市场的动作不断。公司先后收购了陕西新黄工机械有限责任公司、湖南车桥厂，近期公司又积极收购CIFA（一家意大利工程机械企业，主营混凝土机械）。通过收购，公司可迅速实现主营多元化，增强公司的竞争实力，尤其是如果CIFA收购成功，公司可以一跃成为全球混凝土行业巨头，对于公司海外市场业务具有重要意义。

　　2007年，公司实现净利润13.34亿元，同比增长176.43％，公司拟向全体股东每10股派发股票红利7股（含税）、现金红利1元（含税），并以公积金转增方式，每10股转增3股。而2008年一季度公司继续维持高增长，实现净利润3.66亿元，同比增长72.83％。

　　4机床行业：进口替代是行业发展的重要动力

    4.1进出口结构得到优化

    2007年机床行业对外贸易继续保持良好的发展势头，进口额117.7亿美元，同比增长5.7％；出口金额52.0亿美元，同比增长36.2％。由于行业产业结构和产品结构进一步优化，企业竞争力不断提升，全行业出口增长快速，进口增幅回落，自2000年以来，持续多年不断扩大的机床工具产品进出口贸易逆差，2007年首次出现减少。

　　根据2007年机床工具各类进口金额（表6），除了金切机床、铸造机械和量具出现负增长外，其它各项均保持正增长，金切机床是造成全年进口额增幅回落的主因。而在金切进口当中，数控金切机床进口数量和金额分别占金切机床进口数量和金额的49.6％和84.6％，这说明数控机床仍是国内急需的品种之一，而这也是国产数控机床未来进口替代的方向之一。

    进出口结构进一步优化，数控机床成为主流。

　　2007年金属加工机床进口金额中数控机床占比进一步提高，达到75.9%，比上年提高2.5个百分点。其中加工中心进口金额17.3亿美元，占金属切削机床进口额的32.9%，列金属加工机床进口首位。机床工具产品进口档次有所提高。

　　2007年机床工具出口产品结构正在向好的方向发展。金属加工机床出口平均价格进一步提高，同比增长32.4%。其中加工中心出口平均价格已超过7万美元/台。数控金属加工机床出口全面发展，全年除数控磨床出口金额同比为负增长外，其他各类数控产品均以30%以上的速度增长，特别是数控齿轮加工机床出口额增幅高达153.8%。数控机床出口金额每年以1个亿的速度增加，从2003年出口额0.6亿美元到2007年接近5亿美元，增长了7倍多。同时其出口额占金属加工机床出口额的比重逐年上升，2007年达到30.0%，比上年增加1.8个百分点，数控机床成为拉动我国机床出口增长的重要因素。

　　2007年中国数控机床切削机床年产量达到12.3万台，提前三年超额完成“十一五”规划年产10万台的目标，数控机床年产量已居世界首位。而且，国产数控机床市场占有率已从2000年的21％，上升到2007年的48％，2007年是国产数控机床市场占有率最快的一年。2010年，国产数控机床占国内需求的50％以上的目标基本可以提前实现。

　　4.2投资选择：昆明机床和天马股份

    目前，收益于下游行业的旺盛需求，国内机床行业正处于非常景气的状态，尤其是数控机床行业更是需求旺盛，产品供不应求。

　　从宏观紧缩以及原材料成本上涨等利空因素对行业的影响来看，普通机床由于毛利率较低可能会受到较大的影响，而对数控机床影响可能并不大。高档数控机床由于附加值高，产品供不应求，厂商有能力将成本压力转移到下游客户，因此我们继续看好数控机床行业。进口替代仍然是国内数控机床发展的主要动力，我们建议投资者重点关注昆明机床和天马股份。

    昆明机床（600806）：尽享行业高景气周期

    公司是国内生产精密机床的骨干企业，主营落地式镗铣创和卧式镗铣床，约占其机床收入的80％，公司行业地位优势明显，目前公司数控化率已经超过了60％。

　　受益于国内下游行业旺盛需求以及国家对数控机床行业的大力支持，过去三年，公司主营业务平均增长超过了40％。目前，公司数控产品供不应求，订单饱满，未来几年，公司仍然会尽享行业景气周期带来的高增长。

　　公司产品维持较高的毛利率，2007年中期公司综合毛利率达到35.60％，因而在原材料成本大幅上涨的前提下，相较于业内同行，公司应对的空间更大。

　　2007年，公司实现净利润2.43亿元，同比增长147.77％，拟每10股派发2.70元红利；2008年一季度公司继续保持了2007年良好的发展态势，报告期内实现净利润6046万元，同比增长了115.82％，天马股份（002122）：齐重数控将为公司业绩锦上添花..公司在短圆柱滚子轴承和铁路轴承领域市场占有率第一，公司还通过兼并收购不断进入到新的领域。长期以来，公司产品定位高端，非常注重差异化竞争，其高端、精密级轴承供不应求，公司轴承毛利率多维持在30％以上。

　　公司风电轴承业务掌握了市场的先机。07年公司通过自主研发，成为国内少数几家具备生产1.5兆瓦级以上风机的偏航和变桨轴承能力的企业，并成功的与东方汽轮机签下大的订单。2007年公司风电轴承收入1339.44万元，毛利率高达58.62％，鉴于我国风电产业方兴未艾，我们非常看好公司该项业务的进口替代前景，未来发展非常可观,2008年公司风电轴承收入有望达到2.4亿元。

　　控股齐重数控更是公司07年的大手笔。齐重数控是我国重要的机床设备生产商，其大、重型数控机床在业界享有盛誉，最近齐重数控继去年推出国内首台数控重型曲轴旋风切削加工车床，使我国成为世界上第三个自主生产曲轴加工设备的国家之后，再次突破世界高端技术难关，自主研制成功了高精度、高效率的风力发电设备成套加工数控机床。08年齐重数控并入公司财务报表无疑会增厚公司的业绩。

　　 2007年，公司实现净利润2.57亿元，毛利率33.41％，公司还按每10股派发现金股利2元（含税），公积金转增，每10股转增股本（股权登记日5月8日）。2008年由于轴承业务维持较好的增长以及齐重数控并入报表，公司实现净利润9679万元，同比增长98.66％。

　　5其他子行业重点关注：天地科技和方圆支承

    其他细分子行业中，鉴于成长性比较确定，我们建议投资者可重点关注天地科技和方圆支承。

    天地科技（600582）：内生、外延双引擎推动公司发展

    公司是国内煤炭行业唯一具有“采（采煤机）、掘（掘进机）、支（液压支架）、运（运输系统）以及洗（洗煤）”等全套高效煤炭生产机械装备综合配套能力和集科研、自主创新和设备制造一体化的上市公司。公司实际控制人煤炭科学研究总院是国内著名的综合性煤炭科学研究机构，是我国煤炭产业升级和行业技术进步的主要支承单位。

　　公司盈利能力较强。通过零配件机械加工进行外包，将成本压力转移给上游行业，同时凭借行业地位对下游客户维持较高的产品价格，公司借此维持较高的盈利能力，2007年公司综合毛利率达到31.37％。我们认为，公司成本控制能力和市场开拓潜力巨大，未来的行业地位可进一步巩固。

　　公司是机械行业实施股权激励的第一股。实施股权激励除了对公司未来业绩进行了锁定，促使管理层对公司做大做强，还无形中提高了市场对上市公司资产注入乃至整体上市的预期。

　　方圆支承（002147）：规模效应开始体现

     2007年公司实现营业收入2.56亿元，同比增长63.98％；净利润6577万元，同比增长114.93％；由于公司产能释放，规模效应开始体现，公司主营回转支承毛利率达到42.87％，公司综合毛利率也达到44.26％，而08年一季度公司毛利率继续提高，达到48.46％。

　　2007年，公司回转支承市场占有率达到22％，在同行业中处于举重轻重的地位。目前，国内外回转支承供应紧张，公司产品供不应求。2008年，随着公司产能的进一步释放，公司产品在国内的市场占有率有望进一步提高。

　　公司还准备利用自用资金新建年产20000套太阳能发电用小型回转支承生产线，预计2008年三季度投入生产，公司已经进入太阳能行业客户的采购链，另外公司还积极进入风能和军工领域。随着公司进入军工、太阳能、风能等领域，公司将彻底摆脱过分依赖工程机械行业而带来的行业风险。

    6风险提示

    6.1宏观紧缩风险

    2007年12月5日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。宏观紧缩政策有可能对行业发展带来不利影响。

　　6.2人民币的持续升值

    近年来，国内公司纷纷加大了海外市场的开拓力度，出口收入已经成为一些公司利润的重要来源。性价比优势是我国机械行业出口的最大优势，然而一旦人民币持续升值，势必会挤压出口企业的利润空间。

　　6.3钢材等原材料成本不断攀升

    由于机械工业所需要的主要原材料、能源、运力等要素的供给在局部领域存在一些比较尖锐的矛盾，因此有必要保持谨慎乐观。以钢材为代表的原材料价格上涨，无疑将造成行业成本提高。由于订货与发货存在一定的时间差，钢价上涨会造成机械企业利润降低。而且，部分子行业产能过剩，产品价格难以相应提高。这对于原材料成本占比数值较大、竞争比较充分的子行业影响较大，如造船及机械零部件行业。

　　6.4系统性风险

    受美国次贷以及国内市场对通胀状况的担忧，大盘延续了大幅调整的态势，在这种行情中，投资者除了考虑公司基本面，还应该提防大盘的系统性风险

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