食品行业：消费升级防御上佳推荐5只股

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食品行业：消费升级防御上佳推荐5只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-25 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

食品行业：消费升级防御上佳推荐5只股

。而从中国糖业协会2月份简报中数字看，截至2月份末，本榨季已累计产糖951.62万吨，去年同期累计产糖831.4万吨，同比多产糖120.22万吨。现在正是白糖的季节性销售淡季，旺季需要5月份天气转热才能到来，糖厂销售压力十分大。况且在国家关注CPI和民生的环境下，如果糖价短期上涨过快，则国储中心前期低位买进的吸储糖可以入市平抑。因此，从政策和供需层面综合考虑，国内糖价将处于一个相对平和的位置。

　　此外，国际糖业组织（ISO）近期发布数据称，预期2008/2009制糖年全球食糖市场将从本制糖年的供给过剩1000余万吨转为供给不足100余万吨。在巴西更多侧重燃料乙醇和印度增产未达预期的双重影响下，全球食糖产量较预期下滑并可能导致2008/09年度产需基本平衡甚至供不应求，这对糖价形成有力支撑。如上述因素得到确认，则2008/09榨季将是全球食糖产量由产大于求向产不足需转变的一年，价格也将因此由下跌向上涨转变。

　　但最近一些机构的预测显示，2008/09榨季巴西将有大约60%-65%的甘蔗用于食糖生产。而之前预计新榨季的用蔗比例分别是57%用于产糖，另外43%用来生产酒精。显示国际糖价多空因素犬牙交错，预计糖价将在振荡中寻找平衡。

　　综合来看，在因和乙醇、石油之间的三角替代关系形成的日益加强的能源属性形成之后，国际白糖生产很可能在08/09制糖年形成由过剩向基本平衡的转变；而国内由于南方雪灾造成的减产预期和与国际白糖期货日益增强的联动性，白糖价格也出现了支持其上涨的基本面因素。但我们认为对08年的价格和糖业公司07年的业绩还不可过于乐观，08年国内白糖为供需基本平衡的格局，糖价将在以4000元/吨为中枢的价格区间内运行。鉴于白糖的必需消费品属性和相对较平稳的行业增速，以及行业内几乎所有公司都很难通过产品差异化实现提高附加值的现状，前期制糖类公司的大幅上涨已经反映了糖价走出底部的预期，估值较为合理。维持制糖子行业的“中性”评级不变。

三、投资建议

1、消费升级将成为我国资本市场发展的长期主线之一，而食品饮料各子行业的龙头公司是分享其成果的最佳载体之一，特别是产品结构高端化、拥有相当的市场份额和定价权的领跑公司，这些公司稳定清晰的增长前景、稳健的资产结构和充沛的现金流是他们得享高估值的坚实基础。目前公布的重点跟踪公司2007年报显示，业绩基本符合预期，我们认为我们看好的重点行业龙头公司具备的核心竞争力要素和领跑优势不变，依旧看好酿酒行业和肉类加工行业龙头公司的投资价值。

　　2、乳业、调味品因行业洗牌继续等因素短期投资价值有限；肉类加工行业将会度过因肉价高涨导致的行业低迷，其龙头公司的长线投资价值依旧；而受国际糖价上升和国内雪灾造成的供需情况变化将使白糖市场出现有利于糖价上升的因素，相关糖业公司08－09年的业绩有望出现拐点，但行业龙头公司仍属于价格接受者的现状使得其无法享受较高的估值水平。

　　3、维持对“贵州茅台”、“张裕A”、“五粮液”、“双汇发展”、“山西汾酒”的“增持”评级

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