计算机：成长空间广抵御通胀推荐7只股

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计算机：成长空间广抵御通胀推荐7只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-17 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

计算机：成长空间广抵御通胀推荐7只股

　　3.2信息化深入进行，综合服务能力决定成本转嫁能力——IT服务商

    随着中国IT产业的升级，客户需要的不再是软硬件产品的简单组合，而是以客户需求为导向的整体服务方案，这就催生了在未来3-5年中必将产生一类厂商，他们以提供整体服务（包括软硬件、咨询、开发等等）为宗旨，进而占据产业链主导地位。

　　我们认为具备较强研发实力的系统集成商是其中的主要争夺者。随着行业集中度的提高，优势IT服务商能力的健全，其盈利能力进一步提升，规模经济进一步显现。

　　目前，系统集成商基于对客户业务的了解和良好客户关系，其未来长期的生存空间很大。系统集成商有两点优势是明显的：

　　1)对客户的控制力较强。由于系统集成商的客户业务系统建设经验丰富，对客户的需求有着更加细致的了解。

　　2)对硬件产品和其它软件产品等资源调配能力更强。系统集成商作为大型企业IT部门的替代，发展全方位的IT服务，具有良好的生存空间。实际上，一些一流的跨国企业以及信息化程度较高的行业内的企业已经将IT功能彻底外包出去。

　　基于以上判断，我们建议关注该子行业具有突出优势的企业——东华合创和南天信息。东华合创的优势在于对高端市场客户的把握，南天信息的优势在于银行的全方位IT服务能力。

　　3.3企业的消费品，升级换代需求旺——管理软件商

    企业应用软件尤其是管理软件日益显示出其消费品的特征，我们判断，未来5年中国企业管理软件增长将呈加速态势，企业需要各类软件的升级应用。以管理软件为例，企业最先购买的财务管理模块，近两年来供应链管理、客户关系管理以及人力资源管理日益成为企业的升级需求，同时管理软件的性能升级需求也在不断提升。管理软件供应商纷纷加大服务的投入，不断提高客户的消费粘性。

　　据CCID预测，中国的管理软件市场未来4年CAGR为19.9%。结合目前国内各企业的信息化程度（信息化程度目前还不高，为西方发达国家的1/10）以及ERP供应市场的日益集中，我们判断，ERP企业未来10年都会持续快速发展。

　　2006年以来，国内ERP市场复苏，中小企业市场是拉动国内ERP市场复苏的主力。

　　目前，中端市场成为各家巨头争夺的主战场，主要厂商有SAP、微软、用友、金蝶等。中国ERP行业，用友软件目前的市场占有率最高，在24%左右。

　　这一行业我们认为主要的竞争体现在渠道和客户的竞争上，各大厂商均在大力投入渠道的开发。

　　建议关注：用友软件、金蝶国际。

    4、重点公司推荐

    根据我们对行业投资机会的判断，重点推荐以下个股：

    恒生电子（600570）：恒生的黄金十年，2008继往开来

    公司多年来致力于证券金融行业的软件开发，坚持技术创新投入，使得公司的主导产品与竞争对手相比有领先优势。2007年是突破性增长的一年，年公司在大金融下的各项业务均取得了骄人的成绩，其中，证券和基金行业的业务表现尤为突出，实现了翻倍增长。

　　2007年公司软件收入同比增长了60%以上。这主要是由于金融行业系统升级以及新产品上线带来的收入增长。目前，无论是投资品种还是交易手段，我国与发达国家均存在着明显的差距，亟需新的软件产品来支撑金融机构开展创新业务。从今年的情况来看，第三方存管和股指期货系统的上线为公司贡献了不少的营业收入。因此，随着金融行业业务种类和量级的增长，预计公司这一高速增长的趋势将得以延续，黄金十年才开始。

　　2007年业务快速增长因素分析：1）金融行业IT建设恢复性增长；2）政策推动金融行业业务种类的丰富；3）议价能力提升。

　　2008年展望——继往开来，再创佳绩：1）人员规模2008年将持续高速增长；2）业务的快速增长取决于政策性开放的节奏；3）基金、证券、银行业各有业务亮点。

　　2007年股指期货、第三方存管等业务的加速推进将使得公司业绩将再创高峰。恒生电子2008年主营业务收入将继续保持30%以上的增速，未来几年随着我国金融创新步伐的加快，我们看好公司的长期发展，继续维持“强烈推荐”评级。

　　中软国际（8216）：打造外包航母

    公司的收入主要来自于行业解决方案和软件外包，两者分别贡献了收入的55%和36%。从2000年到2006年的6年间，公司营业收入的复合增长率为38%，净利润的复合增长率为41%。

　　国内解决方案方面，公司将快速推进各项业务，复制优势和经验。公司已在烟草、审计、社保、质检等部门奠定了优势地位，公司将深化服务战略客户，向战略客户的上下游拓展，同时发掘新的行业机会。随着政府信息化建设的深化推进，公司该业务将继续保持稳步快增的形势。

    软件外包方面，公司将继续以并购合作拓展业务。公司凭借其爆炸性的发展成为国内IT外包和BPO行业的领航者，特别是在全球IT、移动通信和制药行业尤为突出。

　　公司的主要客户包括Microsoft, IBM等。外包业务的发展策略是，做大客户的最大外包服务供应商。公司围绕大客户展开一系列的收购，选择大客户的软件服务供应商进行收购整合，进一步壮大外包队伍。

　　公司致力于IT服务业务的深化与拓展，目标是成为领先IT服务供应商以及具有国际竞争力的IT外包企业。内涵式和外延式增长同步进行，公司在深化做大已有业务，拓展新业务的同时，不断通过收购进一步扩大规模。

　　东华合创（002065）：收购整合加速企业成长

    东华合创以应用软件开发、计算机信息系统集成及信息技术服务为主要业务。用户遍布电信、电力、政府、交通等行业。目前公司已取得计算机信息系统集成一级资质、涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质、CMMI五级资质，这三项资质是软件行业内衡量一个企业综合实力的最基本、也是最重要的资质。

　　公司的业务模式实际上是立足于高端客户的IT支出，以及作为硬件产品的分销商。高端客户为公司提供了稳定的订单，而且盈利能力良好。

　　2007年8月，公司收购了联银通科技，收购后，预计公司软件和技术服务占主营收入的比重将由原来的15%提升至26%，软件和服务能力进一步加强。这次收购是公司强化公司软件开发服务能力的一次尝试，预计未来公司将继续在此方向上努力。

　　公司近年来以建设自有开发环境来对部分行业客户的共性化需求进行产品化软件开发为切入点，以“软件产品化和产业化”为战略方向。软件开发实力，承接订单的能力不断增强，预计未来数年公司主营业务收入和利润获得30%以上的高速增长。

　　用友软件（600588）：加速成长，厚积薄发

    用友软件的ERP产品，近年来有了长足的发展，市场占有率在24%左右。目前，用友的高端产品约占产品收入的30%，今年来中端产品占产品收入的60%，低端产品占产品收入的10%。中端产品是公司销售收入突破的关键点。为此，公司计划用三年（2006—2008年）调整销售模式，加大分销比例，以期快速占领市场。近两年来，公司在高端产品领域取得了骄人的成绩，未来随着“客户经营”战略的推进，该客户群将成为公司持续收入增长的重要来源。

　　通过对软件园经营，公司将进一步提高资产效益，降低运营成本，公司盈利能力在2007年显著提升。

　　公司的主要产品进入成熟期，服务收入有望快速增长。公司建立的研发分层体系有助于资源合理配置，提升产品与服务的质量。SAP等成熟市场的ERP厂商，其服务收入占其总收入的60%左右，目前，用友的服务收入占比在30%。差距是明显的，提升空间也是值得期待的。

　　宝信软件（600845）：全力服务于钢铁行业信息化

    钢铁行业是公司的主战场，70%的收入来自于钢铁行业，30%来自于煤炭、交通、水利税务等行业。公司目前主要为钢铁行业提供信息化服务，以软件为主，集成为辅。公司的产品与服务贯穿钢铁行业信息化的全过程，产品——工程——服务链环结构将进一步优化。

    公司的核心产品是钢铁行业ERP，MES以及BI。公司的BI产品在国内已属领先，主要竞争对手是国外品牌，在与国外厂商的竞争中，公司的成本优势是非常明显的。

　　ERP和MES在技术上领先对手至少一年。产品的复用率极高，具有向钢铁行业以外的流程制造业衍生拓展的空间。

　　宝钢股份拥有公司55.5%的股权，随着钢铁企业的整合，宝信将有更多的软件产品和服务走向全国，盈利空间进一步拓展。作为宝钢集团的技术产业载体，在大股东的支持下，公司的发展前景值得期待。

　　远光软件（002063）：电力行业财务管理软件资深供应商

    远光软件是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商，为90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务。远光软件专注于电力行业生产、经营特点的研究，为电力行业财务信息化提供最佳解决方案。公司产品在电力行业中的适用性强，具有稳固的客户基础，主要产品在电力行业中的市场占有率达80%。电力行业的高速发展为公司的业务发展提供了保证，公司主要产品和服务的市场空间广阔。预计2008年、2009年主营业务收入将继续保持25%以上的增速。

　　亿阳信通(600289)：3G通信网管系统第一品牌

    OSS是公司起家的产品，目前也依然是公司业绩的支撑。在中国移动占有90%的市场份额，在中国联通占有50%的市场份额。预计在3G领域依然可以获得50%左右的市场份额。随着3G的来临，公司将面临较好的收入增长机会。

　　公司的发展强调精益化，致力于不断提高人均效益。公司未来发展思路清晰，在巩固发展电信与交通领域优势业务的同时，近几年来培育的新业务（四轮驱动战略）预计也将在未来2-3年内产生收益。

　　基础业务继续深化发展。对于公司基础的优势行业——电信、交通行业的业务，公司的持续增长源于：i）产品线的丰富；ii）市场渗透度的不断提高（系统在各个省市的逐步推广）。

　　公司继续以服务创利。服务收入主要来自咨询规划服务（解决方案和IT系统规划咨询、业务的流程梳理）和自有软件增值服务（本地开发服务、网管维护服务、业务系统代维服务）。服务是公司未来利润的重要源泉，公司正不断致力于提升服务层次，扩大服务创利的比重。到2008年公司的目标是服务创利占创利总额的30％。

　　培育新业务，四轮驱动战略（即大力发展增值业务、产品相关行业拓展、优势互补走向国际、务实合作）预计也将在未来2-3年内产生收益

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