汽车行业：3月份行业增长基本符合预期

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汽车行业：3月份行业增长基本符合预期

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-17 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

汽车行业：3月份行业增长基本符合预期

    3月份汽车产销双双突破百万辆大关，创历史单月销量新高，行业稳定增长趋势不变。乘用车销售70.05万辆，与我们3月初预测70万辆基本吻合，其中中高端车辆销售超过10万辆，继续维持较好的增长。

　　3月销量创新高，行业维持稳定增长。2008年一季度，汽车销售数257.87万辆，同比增长21.42%，继续维持20%以上的增长速度。乘用车销售明显回升，3月销量超过70万辆，同比增长23.55%；一季度商用车销售72.76万辆，同比增长24.06%。预计4月份销量接近98万辆，同比增长22%。

　　2008年3月份中高端产品销售增长趋势回升。2008年一季度，中高端产品累计销售达到25.26万辆，同比增速18.44%，虽然落后于行业平均增长水平，但3月份同比增速有所回升，达到21.81%，影响行业盈利能力最强的中高端产品子行业仍然维持较高增长趋势。

　　2008年一季度重卡行业增速依然较快。2008年一季度，货车销量578.37万辆，同比增长24.83%。其中，重卡销量10.5万辆，同比增长66.64%，依然维持较高增长。对于重卡行业销售全年的判断，依然是前高后低，相关上市公司估值水平下滑在意料之中。

　　一季度重点企业利润总额增长25.42%。1-3月份，行业工业重点企业收入增长24.94%，成本增长26.10%，利润总额同比增长25.42%超出收入增长水平，企业管理费用有所下降，销售费用同比增长68.72%，行业竞争水平依然激烈。

　　销售未定增长趋势不变，维持行业推荐评级乘用车销量增速超出20%，整个行业利润增长在07年的较高基础上仍然有25%以上的增长，我们认为行业内多数公司按照08年EPS给予20倍PE估值较为合理，维持推荐投资评级。下调上海汽车（600104）短期强烈推荐评级为慎审推荐，长期依然看好上汽的发展；维持对一汽轿车强烈推荐-A的投资评级；维持对江铃汽车、一汽夏利、一汽四环、福耀玻璃、宇通客车、威孚高科审慎推荐的短期投资评级。

    一、2008年3月份销量/增速明显回升

    3月份，汽车产销103.76/105.66万辆，双双突破百万辆大关，均创出单月产销新高，同比增长21.54%/24.71%。

　　3月份，乘用车产销达到71.51/70.05万辆，其中轿车产销53.71/51.57万辆，同比增长21.88%/25.97%；MPV产销2.41 /2.27万辆，基本维持去年同期产销水平；SUV销量依然维持较高水平，3月销量同比增长48.39%，交叉型乘用车产销11.24/11.86万辆，同比增长11.94%/10.68%。商用车产销32.26/35.61万辆，同比增长22.62%/27.05%，其中货车销售29.27万辆，同比增长26.97%，客车销量3.03万辆，同比增长2.93%。

　　2008年1季度，汽车销量达到257.87万辆，同比增长21.42%，行业销量依然维持一个稳定快速增长的趋势。

    二、重型货车增速依然较快、大客车增速下降

    2008年3月份重型货车（含非完整车辆）总共销售5.65万辆，较去年同期增长70.11%，较上月同比增速76%轻微有所回落；1-3月份，重型货车（含非完整车辆）总共销售10.51万辆，同比增长66.64%。

　　重卡行业一季度的高增长，主要原因为固定资产投资增速依然维持在高位，另外，去年同期的销售基数较低。我们对于重卡行业的判断，依然是08年受7月1日推出国三标准的影响，全年销量前高后低。

　　3月份尽管重卡公司开始对产品有一定程度的提价，但是我们认为，其提价的空间难以覆盖成本的上升幅度。

    2008年1-3月份客车行业增长速度相对缓慢，同比增长仅为6.67%。3月份大型客车销量2437辆，同比增长10.47%；中型客车销售6427万辆，同比增长3.54%；轻型客车销量2.15万辆，同比增长5.42%。

　　客车行业中，大客依然是增长最高的子行业。行业分化依然加剧，宇通客车、金龙汽车的市场地位仍然难以被动摇。

    三、2008年1-2月进、出口快速增长

    2008年1-2月份进口以高端轿车与越野车为主。2008年1-2月，汽车（含底盘）进口数量累计达到6.26万辆，同比增长82.44%；累计金额为22.61亿美元，同比增长97.71%，单车进口价格受汇率影响继续下降。

　　高端轿车以及越野车进口构成汽车整车进口主要组成部分。1-2月份，轿车进口2.47万辆，同比增长45.72%，总金额10.08亿美元，单车平均价格4.087万美元，高端车仍然是进口车辆的主题。越野车进口3.11万辆，同比增长135.3%，总金额超过10亿美元，同比增长154.3%，单车平均价格达到3.22万美元。

    2008年1-2月汽车出口以轿车、客车为主。2008年1-2月汽车（含底盘）出口11.27万辆，同比增长56.76%；出口金额14.1亿美元，同比增长81.1%。

　　其中，轿车出口3.9万辆，同比增长118.97%，总金额2.77亿美元，同比增长110.31%，单车平均价格仅为7097美元，附加值低下使得在中国市场快速增长的情况下，轿车的出口显得意义不大；客车出口累计1.49万辆，同比增长68.14%，总净额2.48亿美元，同比增长121.9%，单车平均价格有所提高达到1.66万美元，主要受益于大中型客车出口的快速增长，其中大客销量增长188.82%，中客销量增长136.54%。

    四、中高端产品销量增速回升、行业利润稳定增长

    2008年3月份，中高端汽车消费超过10万辆，较去年同比增长21.81%，虽然落后于轿车行业本月26%的增长，但较2月份10%增长速度，仍然表现出良好增长趋势。

　　自主品牌中，奔腾轿车销量增长依然较高，3月销量超过3500辆；上汽荣威达到1500辆以上，但其销量仍然需要观察，3月份销量的突然上升实际有1.8T产品开始投放市场铺货的因素。

　　合资品牌中日系轿车广州丰田凯美瑞、广州本田新雅阁、一汽轿车马自达6增长强劲，上海大众帕萨特领驭销量稳健增长，上海通用君越销量依然有待提高，一汽大众迈腾接近9000辆的水平开始体现实力，长安福特新蒙迪欧的销量仍然让人失望，在中高端市场上看来难以致胜。

    2008年1-2月份，全国汽车工业重点企业主要经济指标显示，重点企业毛利率较07年有较大程度的下滑。但从行业收入的增长速度、以及利润总额的增长速度来观察，实际上目前的利润总额增速依然是高出行业销售收入的增长，主要原因仍然是中高端以及高端产品销量提升所导致，行业依然维持较高的景气度。

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