电子行业：关注内需型的公司推荐5只股

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电子行业：关注内需型的公司推荐5只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-14 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

电子行业：关注内需型的公司推荐5只股

    投资要点：

　　全球半导体增长依然缓慢，预计08年全年在10%上下徘徊。我们从半导体增长的几个指标来分析：资本开支/半导体销售收入比例依然维持在低位附近；从SEMI和SEAJ的BOOK/BILL值来看，2008年3月的SEAJ-B/B值在0.95，略有上升，但SEMI-B/B值从2月反弹到0.93后又下降到3月份的0.85；全球半导体厂商的开工率维持正常水平，基本维持在90%左右；半导体上游主要原材料—金属铜与硅维持在高位，预计铜在未来会回归到正常的现货市场供需平衡状态。

　　我们坚持一贯的分析思路——深入子行业进行价值挖掘。在目前全球半导体整体增长不理想、国内资本市场处在估值下移、人民币升值预期的形势下，我们选择子行业成长空间广阔、市场内需型的子行业优势公司。在此分析思路下，我们重点选择5个子行业：RFID产业、红外探测行业、半导体LED照明行业、混合动力汽车HEV用电池行业、半导体新型功率器件行业，这些行业有一个共同的特点—行业成长的空间足够广阔，并且市场几乎都是内需型的；同时对上述行业中对应的优势公司，我们分别仅关注远望谷（002161）、大立科技（002214）、S*ST天颐（600703）、力元新材（600478）、华微电子（600360）。

　　同时，我们认为也不要忽略具有长期稳定高盈利能力、优秀内控的子行业龙头，以及具有垄断先天优势的长期战略投资品种。我们依然维持对薄膜电容器子行业龙头—法拉电子（600563）以长期增长看好的观点；同时对于未来持续增长得到保证、并在行业中由于特殊的原因而具有垄断优势的航天信息（600271）

　　给予具有长期投资价值的观点；并建议以战略的眼光关注从外向型机顶盒制造商向数字电视运营商转变可能带来长期投资价值的同洲电子（002052）。

    1、全球半导体增长依然增长缓慢

    1.1全球半导体增长维持10%左右增长

    从1980年以来较长的行业周期可以看出，2006年之前的半导体行业周期基本维持在5-6年为一个周期。从06年开始，这种规律性的变化变得不那么明显，预计08-09年全球半导体将分别同比增长9.10%、6.16%，趋于平缓。

    1.2资本开支/半导体销售收入依然在7%上下

    资本开支从进入2003年以来趋于谨慎，资本开支占销售收入的比重从之前的10-12%大幅降到5-7%之间变动。

    半导体市场总值的增长与全球经济增长的周期有一定的关系，但相关系数仅仅为33.28%（根据我们1980年以来的相关数据进行数据模型分析得出）。

     1.3半导体景气先行指标B/B略微上升

     B/B(BOOK/BILL)值为接单金额/出货金额，可反映厂商对未来行业景气的判断，B/B值大于1代表厂商接单良好，未来景气乐观；若B/B值小于1则表明景气将下滑。

    1.4全球半导体厂商设备开工率维持在正常水平

    全球半导体厂商设备开工率维持在90%左右的开工率，上升到正常水平。

    2、关注行业成长空间广阔、内需型优势公司

    2.1半导体照明-节能环保、照明革命的绿色产业

    2.1.1 LED代替白炽灯—第三代照明革命

    自20世纪60年代世界第一个半导体发光二极管诞生以来，LED照明因具有寿命长、节能、色彩丰富、安全、环保特性，被誉为人类照明的第三次革命。

    要达到家庭照明的领域还需要很长的路要走，要实现第三次照明革命要首先具备以下的照明成本分析。

　　根据美国圣地亚国家实验室所做的LED照明成本分析，投资成本是将一个灯泡的购买成本（每兆流明）分摊到整个寿命周期，运行成本是指一个灯泡在运行时的成本（每兆流明时），拥有成本是投资成本和运行成本之和，反应了一个灯泡从购买、运行到寿终整个生命周期的总成本。

　　到2012年LED的拥有成本降至0.77美元/兆流明时,将低于荧光灯的1美元/兆流明时,到2020年LED的拥有成本将降至0.48美元/兆流明，只有荧光灯的一半。

    LED照明技术的发展目标是：发光效率将分阶段从2002年的25流明/瓦提高到2007年75流明/瓦、2012年的150流明/瓦和2020年的200流明/瓦,发光成本将从2002的200美元/千流明降低到2007年的20美元/千流明、2012年的5美元/千流明和2020年的2美元/千流明。

　　LED照明在2007年开始渗透进入白炽灯照明市场、2012年进入荧光灯照明市场，而大量取代白炽灯和荧光灯将分别在2012年和2020年。

    中国大陆为节约能源、实现经济和社会的可持续性发展，于6月3日制定《节能减排综合性工作方案》，半导体照明产业顺应了节能减排的宏观政策。

　　从2005年开始科技部先后批准了大连、厦门、上海、南昌和深圳等五个半导体照明产业基地，在政策、税收和资金上给予长期支持。

    2.1.2全球LED市场分析

    2004年全球LED市场规模约为47亿美元，iSuppli预计到2008年将增长到69亿美元，年平均增长率约13%，其中高亮度和超高亮度LED市场年平均增长率将达到20%左右，到2008年二者合计占总体市场份额的三分之二，届时超高亮度LED单独的市场规模将达到16亿美元。

    在高亮度LED产品中，GaN基芯片由于产品附加值高，各国（地区）竞相扩大产能。GaN芯片的产能主要集中在台湾和日本，但中国大陆和韩国产能增长迅速，也成为重要的生产区域。

　　中国大陆芯片产能变化提升较快，是全球GaN芯片产能增加最快的地区。

　　芯片产能的增加一方面来自前几年所购MOCVD设备经过安装调试，陆续投入生产，如上海兰宝、厦门三安、大连路美、上海蓝光等；另一方面也由于台湾厂商将部分芯片产能向大陆转移或台湾相关人员在大陆投资建厂，加快了国内芯片产能的提高，如厦门明达光电。

　　另外，随着台湾外延生产商对外延片出口的放松，国内部分厂商转而采用进口外延片来进行芯片批量生产，也在一定程度上提高了InGaN芯片的产量，如广东普光、士兰明芯等公司。

    2004年手机应用市场占了高亮度LED市场的一半以上，随着手机应用市场的饱和，高亮度LED市场的增长速率将会放缓，估计增长率达到20%左右，市场总销售额达47亿美元左右。

　　新兴应用市场如通用照明、汽车前灯、大屏幕LCD背光源等将成为高亮度LED市场增长的新动力，在大屏幕LCD背光源的推动下，2008年LCD背光源仍将占有26％的市场份额，到2008年高亮度LED市场仍将成长一倍。2008年LED市场总销售额将达到69亿美元。

    未来景观照明和通用照明的LED市场增长速度最快，iSuppli预计景观照明LED市场年增长率将达到50％，市场份额将从2003年的2%增加到2008年的8%。

　　2004年通用照明LED的销售额是9400万美元，到2010年将增长到8.75亿美元，年均增长率将达到52.3％，届时LED照明将在全球120亿美元至140亿美元的照明市场占据重要的位置。

    2.1.3全球LED价格走势分析

    日本LED厂商供应的白光LED价格已从2000年的每颗105日元（约1美元），下跌到2005年的44日元（不到0.50美元）、2009年的20日元；蓝光LED价格从2000年的每颗92日元跌至2005年的17日元，预计2009年下降到8日元。

    2004年台湾厂商生产的蓝光LED价格跌幅达到30％，2004年底蓝光LED报价已跌至新台币0.60－0.80元，05年蓝光LED的价格跌势趋缓，全年跌幅在15％。

　　2004年台湾白光LED价格跌幅在30％以内，04年底的平均报价在新台币2.5－3元，由于台湾厂商积极进入白光LED领域，05年价格跌幅仍将达到约30％。

    导致价格持续走低的原因，主要是由于上游设备供应商MOCVD外炉容量的不断扩大导致LED外延生产商的单位生产成本下降。

　　从2003年以来，全球两大MOCVD设备厂商（美国的VEECO公司和德国的AIXTRON公司）的主流设备从2003年的6-8片机、2004年的12片机、2005年的15片机、2006年的21-24片机。在同样原材料的情况下，每个外延片的成本大幅度下降。

　　目前主流设备的容量为24-30片左右，比2003年增加3倍以上，预计到2008年以后，主流设备的容量将达到45片左右。

　　2.1.4全球LED厂商市场占有率分析

    日本凭借在高亮度蓝光和白光LED的专利技术优势，在全球高亮度LED市场居于领导地位，市场占有率达到50％。

　　台湾在全球LED的产值排名第二，市场占有率约24%，台湾以低价策略逐渐威胁到日本的领导地位，基本占据了全球中低端LED的绝大部分市场。

    台湾LED中游企业以光磊、鼎元为主，其中光磊与日亚合作，由日亚提供外延片，光磊生产蓝光LED芯片。下游封装企业主要有光宝、亿光、宏齐、佰鸿等，光宝为台湾第一大LED封装企业，2004年封装产值在世界排名第八位。

    2.2射频识别（RFID）-广阔成长空间的行业

    2.2.1 RFID行业需求旺盛，行业景气度高

    RFID技术是继条形码技术之后，一种变革商品流通结算、物流配送和产品跟踪管理模式的新技术。

　　RFID与之相比优势非常明显：（1）不需要光源；（2）使用寿命长，能在恶劣环境下工作；（3）能够轻易嵌入或附着在不同形状、类型的产品上；（4）读取距离更远；（5）可以写入及存取数据，写入时间相比打印条形码更少；（6）

　　标签的内容可以动态改变；（7）能够同时处理多个标签；（8）标签的数据存取有密码保护，安全性更高；（9）可对RFID标签所附着的物体进行追踪定位。

　　其他地区，比如韩国和中国大陆，由于MOCVD的相继投产，也带动产能的释放，出现增长。

    2006年全球RFID产业将取得实质性突破，零售巨头沃尔玛成为物流与供应链行业RFID应用的强力推动者，在其推动下麦德龙、Tesco、吉列、强生、宝洁、摩托罗拉、宝马、UPS、汉莎航空等100多家跨国公司已大规模采用RFID产品。2002年发达国家的RFID市场结构中，供应链管理仅占1%，到了2007年这一份额增加到46%。在RFID需求的强烈推动下，市场受益于RFID技术的广泛应用，2007年全球RFID将全面启动，进入快速增长阶段。

　　市场市值将从2006年的27.1亿美元增加到2008年的70亿美元，到2016年将达到263.2亿美元，市场发展空间巨大。

     2.2.2国内RFID产业在国家政策的推进下，年复合增长率33%以上

    我国RFID尤其是超高频RFID应用起步晚，未来几年，铁路、烟草、海关、图书馆管理、军事等多个应用领域对超高频RFID产品的需求将快速增长。

　　《信息产业科技发展“十一五”计划和2020年中长期规划（纲要）》中将“智能信息处理和物与物通信网络技术”确定为网络与通信领域11个主要技术领域之一，并将之确定为我国需要重点突破的核心技术，其发展目标包括“重视RFID、传感器网络等物与物通信网络技术的研发，形成自主知识产权的核心技术和产品，打造完善的产业链。

　　2006年6月9日由科技部、发改委、商务部、信产部等15个部委联合编写的《中国RFID技术政策白皮书》正式发布，为我国在未来一段时期RFID技术和产业发展确定了总体目标、指导思想和工作原则，指出了发展的途径。信息产业部将RFID工程列入“十一五”期间信息技术应用的六大专项工程，在商贸、海关、民航、铁路、公路、水运、邮政、钢铁、石化、汽车、建材、农业、金融、税收等领域推广应用RFID技术和基于RFI

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