旅游行业：备战奥运攻守兼备推荐7只股

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旅游行业：备战奥运攻守兼备推荐7只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-3 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

旅游行业：备战奥运攻守兼备推荐7只股

nbsp;桂林旅游已成为桂林市旅游资源的整合平台。作为公司实际控制人，市政府赋予公司优先收购和投资桂林市优质旅游资产及项目的优惠政策，希望将其打造成旅游产业龙头企业。这是公司资源控制战略得以顺利推进的关键因素。

　　顺应旅游产业升级趋势，桂林旅游已初步完成网络化布点。随着桂林市接待游客人数规模日益庞大，传统以量取胜的观光游模式已经难以为继。以增加游客逗留天数和消费支出为出发点的旅游目的地战略将是桂林旅游产业发展的主要方向。公司管理层顺应行业发展趋势，通过对核心旅游资源的收购完成了区域网络化布点，并着手进行深度开发，公司的经营面貌也将随之发生巨大改观。

　　“两江四湖”环城水系和漓江大瀑布饭店将是公司未来2-3年增长的主要驱动力。公司的公开增发预期5月份能完成，两江四湖环城水系和漓江大瀑布饭店二季度并表的可能性较大。“两江四湖”环城水系作为体验式旅游的代表，将大大改变公司产品格局。“两江四湖游”与“漓江游”两大拳头产品强势互补，资源协同价值可能超出市场预期。漓江大瀑布饭店已是一个盈利能力突出的成熟项目。再融资的顺利完成将有助于酒店强大赢利能力的充分展现。公开增发项目将使得08年净利润约增厚100%。

　　08年存在多重利好。广贺高速开通，游船提价预期，井冈山旅游上市预期，股权激励的可能推出。

　　公司是一个值得长期关注的战略性投资品种。公司最大的看点在于网状化的旅游资源和一体化的产业链十分符合休闲游产业升级过程中的市场需求。作为旅游产业的区域整合平台，公司未来还将进行持续的跨区域资源收购，成长性良好。未来2-3年，两江四湖环城水系项目和漓江大瀑布饭店将成为公司盈利快速增长的驱动力，2010年后天门山项目和天人谷项目也会形成中长期增长极。

    5.3黄山旅游（600054）——强烈推荐

    黄山景区交通条件将出现重大突破。06年底徽杭高速的通车使得07年上半年长三角游客猛增30%。南京-芜湖-黄山、合肥-铜陵-黄山、武汉-安庆-黄山、屯溪-黄山风景区的高速公路已于今年9月28日全线贯通。

　　新云谷索道运力将增10倍、索道提价方案已公布。新云谷索道将于今年“十一”黄金周前投入使用，运力将从目前的300人/小时提高到3000人/小时，将大大缓解游客排队等候矛盾。新云谷索道从2008年4月1日起价格核定为旺季80元/人次、淡季65元/人次，其他三条索道实行价格并轨。索道提价将能显著增厚公司08年EPS约0.09元。

　　山上酒店资源整合完成，山下酒店经营前景可期。通过收购集团公司酒店，黄山旅游已将山上酒店悉数收归囊中。山上酒店共8家，由于地理优势明显，虽然房价较高，但仍客源充足。黄山国际大酒店改扩建工程所新增的约200间五星级标准客房已投入试运营，黄山轩辕国际大酒店一期建造客房约180间，计划于2008年5月营业。

　　管理层激励方案已经出台。这将有利于提高公司的经营管理质量，从而促进经济效益的提升，公司长期增长更具保障。

　　进军旅游地产领域拓宽公司盈利渠道。公司已通过招拍挂取得黄山市屯溪黄口旅游度假开发区12.4万平方米地块的使用权，用于建造五星级豪华度假酒店及开发高档商住房及商业楼。

　　黄山旅游是所得税并轨最大受益景区类上市公司之一。黄山旅游的企业所得税率为33%，随着08年内外资所得税率并轨为25%，公司08年起的净利润将因此增厚12%。

    5.4三特索道（002159）——强烈推荐

    公司在客运索道行业中具有突出的综合经营能力和跨区域竞争优势。三特索道目前持续经营的索道有7条，正在规划建设的索道有2条，待批索道3条。

　　经过十多年的发展，公司在索道资产总额、索道拥有数量、索道运载能力、索道营运收入等方面位居全国同行业的前列，具有旅游客运索道的规模化经营优势。

　　跨区域规模化经营使得公司充分受益于行业景气。随着旅游行业呈现加速发展趋势，游客旅游目的地有趋向分散之势，二线景区迎来发展机遇。公司目前涉足的景区资源多数属于二线景区，规模化经营模式使得公司更能受益于行业景气。

　　华山“索道＋酒店”的运营模式前景良好。华山旅游市场地位高，预计08-10年游客接待人数的复合增长率为15%。拥有150间客房的四星级标准的华山客栈拥有众多竞争优势于一体，盈利前景看好。与此同时，酒店二期的商业街项目和150间客房的扩建项目预计在08年8月份完工。以购物休闲为主旨的商业街项目有助于延长游客在华山客栈的停留时间，提高客房入住率。“索道＋酒店”的经营模式也契合了目前中国旅游市场观光游与休闲游并举的产业升级进程。

　　旅游地产项目08年开始进入集中销售期。神农架物业公司民俗风情商业街开发项目总规划面积68000平米，08年预计销售8600平米。海南塔岭天籁谷养老公寓项目预计销售15000平米。

　　跨区域扩张能力＋综合开发策略＝持续高增长。作为中国目前最大的跨区域索道连锁运营商，我们非常看好公司市场化手段下的强劲的跨区域扩张能力及综合开发景区资源的能力。丰富的市场化运作经验确保公司全国资源扩张战略具有持续性，而综合开发策略则有助于实现二线景区开发过程中短期收益和长期收益的平衡，以及在旅游产业升级进程中的收益最大化。

    5.5丽江旅游（002033）——推荐

    公司质地良好。丽江是中国唯一拥有文化遗产、自然遗产、记忆遗产三项世界桂冠的国际旅游目的地。通过对玉龙雪山、丽江古城进行独占式的开发，实现了“观光游+休闲游”的完美结合。

　　云杉坪索道改造后运力将大幅提升，有效票价仍提升了15%。技改后的云杉坪索道已于2008年3月7日恢复运营。技改后的云杉坪索道的运能将达1580人/小时，是原来的3倍多。云杉坪索道恢复运营后的票价从40元/人提升到55元/人，虽然增加的15元中只有6元落入上市公司口袋，但无论如何云杉坪索道的有效票价仍提升了15%；丽江古城世界遗产论坛中心项目前景看好。丽江古城世界遗产论坛中心项目建成后将成为古城内唯一具备提供国际大型会议功能和旅游、休闲度假全面配套服务的五星级酒店，具有较为突出的稀缺性、独特性和增值性。如果定向增发4、5月份能够顺利完成的话，酒店10月份进行试营业应无较大问题。由于将产生1200万元的开办费以及其他1000万多元的折旧和营销推广费用，我们预计酒店项目08年将亏损1800万元。09年在洲际饭店的管理和良好的市场预期条件下，我们预计酒店能贡献2500万的净利润。

　　玉龙湾项目在中长期可能成为公司极具爆发性的盈利增长点。该项目将是一个集多种体育运动、休闲娱乐、影视拍摄、旅游房地产等为一体的大型综合主题社区，主要包括康体休闲运动场、国家4A级景区、大型游乐园、影视商业城、五星级度假酒店、高档商住区。

　　看好公司中长期发展。丽江作为中国乃至世界范围内被广泛认同的休闲游圣地，在我国旅游产业升级进程中将充分受益。我们非常看好公司的酒店项目。

　　丽江古城二期项目和昆明玉龙湾项目将在中长期给予公司持续高增长驱动力。

    5.6锦江股份（600754）——推荐

    酒店管理业务稳步推进。截至07年6月底，全资子公司锦江国际酒店管理有限公司履约管理的星级酒店为94家，具有很强的品牌度。在集团公司支持下，该业务发展前景广阔。

　　锦江之星未来几年仍将快速扩张。截至07年9月底，参股20%的锦江之星投资、管理和特许加盟的经济型酒店达248家。未来几年每年新开店数计划在100家以上，到2010年底达600家。

　　“锦庐”餐厅开出第二家。第二家“锦庐”餐厅在武汉锦江大酒店开始试营业。作为高端餐饮品牌的“锦庐”，未来有望在公司投资或管理的众多高星级酒店中得到推广，前景看好。

　　上海肯德基成为下“金蛋”的母鸡。持股49%的上海肯德基有限公司07年6月底餐厅总数增至200家，贡献权益利润3698万元，同比增长36.5%。

　　参股长江证券分享牛市盛宴。长江证券借壳石炼化复牌在即，公司最终形成对石炼化持股1.0亿股，占其总股本的6.01%，能给公司带来至少每股4元的价值提升。

    5.7首旅股份（600258）——推荐

    酒店业务08年将充分受益奥运景气。07年酒店业务收入同比增长42.46%，毛利率达87.79%，同比提升0.50个百分点。经过06年的装修改造，07年京伦饭店平均房价比改造前增长超过30%，净利润从06年的-1199万元大幅提升到07年的2646万元。民族饭店07年5-8月份进行了符合奥运接待标准的装修。我们保守预计现有两家酒店及公开增发的三家酒店08年年均REVPAR指标同比增长40%。

　　景区业务强劲增长，门票分成问题今年应能解决。07年景区业务收入同比增长36.71%，毛利率达92.87%。景区业务增速完全符合我们的预期。07年南山文化公司实现净利润1.10亿元，同比增长68.83%。贡献的权益利润约占公司全年净利润的66%。

　　增发项目使公司更具奥运概念。拟增发收购的三个酒店均为奥组委签约酒店，位置优越、盈利能力良好、收购价格合理。收购完成后，公司经营的饭店增至5家（四家四星、一家三星）、规模效应明显。公开增发项目将使得08年净利润约增厚25%。

　　未来仍存在再次资产注入可能性。由于母公司首旅集团还拥有大量的优质酒店资产，在央企整体上市背景下，未来再次资产注入的可能性依然存在。公司还计划在08年推出股权激励方案

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