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产业整合改善优势钢铁企业产能布局
由于历史的原因，我国钢铁企业布局大都依托铁矿石资源地展开，国内除宝钢、沙钢等极少数企业外，其余大型钢铁企业均有自备矿山。同时大部分钢铁企业的产能集中于一个地区，缺少跨地区的钢铁企业。如下图所示，到2007年我国1000万吨以上的特大型钢铁企业均集中于东部沿海沿江地区。
产业整合后，东部地区的钢铁企业逐步向中西部地区进行扩展。不仅有利于拓展东部地区钢铁企业的影响范围，也有利于促进中西部地区钢铁企业的崛起。如宝钢收购八一钢铁，拓展了宝钢在西部地区钢铁市场的影响力，而八一钢铁则通过引入宝钢提升了其在板材领域方面的生产实力。因此钢铁产业的整合有利于优化我国钢铁产能的布局，促进钢铁产业和钢铁生产要素、钢铁资源在全国范围内进行更趋合理的配置。特别是有利于带动中西部地区钢铁产业发展，控制东部部分省份的超速发展。
五、重点公司投资展望
部分钢铁企业优势依存
2008年后我国钢铁产业已经进入调整阶段，钢铁行业的生产和消费增速都将逐步回落，钢铁行业总体将进入高成本、高钢价、低利润时期。但与此同时，我们认为部分钢铁企业仍具有发展优势和增长潜力，通过产品结构调整、投资有竞争力的新项目、展开并购，不断提升企业的抗风险能力和盈利能力，具备很好的长期投资价值。
我们推荐宝钢股份、武钢股份、八一钢铁、太钢不锈四家钢铁公司，我们的推荐理由是：
宝钢股份（600019）：国内钢铁业界的龙头企业，国际化的钢铁生产企业。目前全球排名第五，其板材出厂价格已成为国内价格风向标。企业主体装备和生产技术水平已达国际一流，拥有多处海外铁矿资源，长期包运合同锁定海运费用。母公司正在全国范围内展开大规模的并购，未来将陆续把优质资产注入宝钢股份，公司极具长期战略投资价值。
武钢股份（600005）：国内最大冷轧硅钢生产企业，在板材生产领域的技术水平和实力在国内仅次于宝钢。“十一五”期间，公司还将有两条热轧陆续投产，板材生产的规模和实力处于快速提升中。公司拥有多笔长期供矿协议，抗市场风险能力强。具备很好的长期战略投资价值。
八一钢铁（600581）：西北地区的钢铁生产龙头，新疆最大的钢铁企业，未来三年公司将进入高速增长期。公司产品结构将由过去单一的长线材转变为板材、管材、长材均衡发展的综合性钢铁生产企业。同时宝钢集团成为其实际控股股东后，将不断为其板材生产提供技术支持。公司所处地理位置优越，新疆地区矿产资源丰富，同时该地区经济正处在高速发展，基础设施增长潜力巨大，公司在资源和市场两方面具有国内其他企业所不具有的独特的优势。无论从短期还是从中长期来看，公司都具备很好的投资价值。
太钢不锈（000825）：全球最大不锈钢生产企业，国内不锈钢生产的领军企业。不锈钢品种丰富，产品覆盖板材、棒材、线材，集团公司后备铁矿资源丰富，自有矿水平在国内钢铁企业中处于领先地位。未来两年公司仍有扩产潜力。不锈钢产品的结构也将进一步优化。公司具备良好的中长期投资价值。
从估值水平来看，钢铁行业上市公司整体估值偏低，而该行业虽然总体面临许多不确定性和风险，但优势企业的地位依然突出，具备很好的成长前景和抗风险能力。从个股来看，我们给予宝钢股份、武钢股份、八一钢铁、太钢不锈四家公司“买入”的投资评级。
2007年宝钢股份的粗钢和商品坯材销量均超过2000万吨，按规模看仍是国内最大的钢铁生产企业。目前宝钢的钢铁产量已占全国总量的比重约5％，在板材中的比重则更高，特别是在部分高档品种上，宝钢的钢材不仅所占市场比重较高，并且其出厂价格已成为该品种市场价格的指导价。
宝钢股份现有五套热连轧机，其中宝钢分公司的三套均为国内一流装备，宝钢一钢的热轧定位为热轧不锈钢。宝钢分公司还有冷连轧机四套，08年还将再新增一套冷轧机组。无论从冷热轧的生产能力还是装备水平来看，宝钢在国内都是无企业与之可比的。
在镀锌生产能力方面，宝钢现有热镀锌机组5套，电镀锌机组2套，并且是国内唯一具备电镀锌生产能力的钢企。宝钢的镀锌板定位在汽车板、家电面板等高档产品上，与国内大部分镀锌机组定位在建筑用板有所区别。具有明显的比较竞争优势。宝钢的镀锡板机组现有一套，在建中还有一套，宝钢不仅是国内最大的镀锡板生产企业，产量约占全国总量的40％，并且是国内唯一能生产0.22mm极薄规格镀锡板的企业。宝钢的无缝钢管是国内最高档次的无缝钢管生产线之一，也是国内仅有的两家具备深层油井管供应能力的企业。在宽厚板生产能力方面，宝钢现有的5米和4.2米轧机均为国内领先，其中5米轧机是国内最宽的轧机，具备向船厂提供高档宽幅船板的生产能力。宝钢的线材生产定位在钢帘线用线材等高档产品上，比一般的普通建筑用线材附加值高出许多，同时宝钢一钢还是国内最重要的不锈钢生产企业，现有不锈钢热轧能力150万吨，宝钢特钢则是国内最重要的特钢生产企业之一。在冷轧、镀锌、镀锡、宽厚板、无缝钢管、线材等方面，宝钢产品的优势都非常突出，在国内的地位是其他钢铁企业所无法动摇的。
c.冶炼装备先进、技术指标已达国际水平
宝钢股份现有高炉全部在2000立方米以上，其中宝钢分公司的高炉容积均在4000米3以上，平均高炉容积国内绝对领先，高炉采用了大比例的喷吹无烟煤技术，已将焦比控制在最低水平。宝钢浦钢分公司的Corex3000型炼铁炉还是国内首台采用非焦炼铁技术生产铁水工艺的冶炼装备。
铁矿石的大港，30万吨级的散货船可以直接进港。目前宝钢是国内钢铁企业中铁矿石运输条件最好的企业。
e.加速整合国内钢铁企业，资产增长潜力可期
作为国内最大的钢铁企业，宝钢近年来在资本市场频频出手，不断加大对其他钢铁企业的整合力度，2007年宝钢顺利完成对八一钢铁的收购、同时与邯钢成功合资建立板材生产基地。近期宝钢还拟与包钢、江西新余钢铁公司进行合资或者收购。尽管以上并购合资都是在宝钢集团公司层面上展开的，但我们认为宝钢集团极有可能在条件成熟后将这些资产陆续注入股份公司，这也将进一步提升宝钢股份的资产规模和在国内的影响力。
f.盈利增长稳健，推荐买入
作为我国钢铁企业的龙头，2008年宝钢将继续保持稳定的增长。
宝钢股份未来业绩增长的主要因素在于：（1）集团公司将浦东钢铁公司及南通钢铁公司注入股份公司，将增加公司的资产规模和收入；（2）2007年投产的三热轧在2008年将全面达产，同时在建中的五冷轧也将在2008年投产；（3）08年钢价继续高位运行，完全可消化了原料上涨造成的成本压力；（4）产品结构进一步优化，电工钢、高级别管线钢、宽幅船板等高附加值品种比重的进一步提升将公司盈利能力。
b.冷轧硅钢已成为公司核心盈利点
冷轧硅钢是武钢的拳头的产品，也是武钢的核心盈利点。2007年武钢的主营业利润中，硅钢产品占57.12%，成为公司最重要的利润来源。武钢现有两条冷轧硅钢生产线，其中一硅钢产能24万吨，二硅钢产能70万吨，一冷轧的硅钢生产能力约45万吨，合计硅钢生产能力约140万吨（含取向硅钢28万吨）。在建中的三硅钢投产后，武钢的硅钢生产能力将进一步提升至160万吨。到2009年我国的冷轧硅钢生产能力预计可达320万吨左右，而武钢的产量将占到国内总产量的50％左右。
除了数量的领先外，武钢的冷轧硅钢在品质上也居国内领先。由于从事冷轧硅钢的历史较早，武钢在该品种的生产上积累了较为丰富生产经验。目前武钢是国内唯一具备取向硅钢生产能力的企业，在高牌号无取向硅钢的生产上也领先宝钢、鞍钢等企业。由于冷轧硅钢的生产对设备、工艺技术要求很高，其准入门槛较高。因此武钢在冷轧硅钢生产领域的地位在国内尚无企业可与之竞争。目前国内还有20％的冷轧硅钢市场份额为进口产品所占据。在目前我国所有钢材品种中，冷轧硅钢是供需矛盾最为严重的钢材品种之一。武钢的冷轧硅钢可长期保持较高的盈利水平。
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