根据表2我们看到，2007-2010年产能利用率都将维持在较高水平。

　　(三)淘汰落后产能加速供求关系的转变

　　2007年4月27日中国国务院召开钢铁工业关停和淘汰落后产能工作会议，重点指出：

　　中国落后炼铁和炼钢能力分别达到1亿吨和5500万吨，这些落后能力单位能耗通常要比大型设备高出10-15%，物耗高出7-10%，二氧化硫排放量高3倍以上。钢铁工业要重点做好：

　　依法淘汰不符合产业政策的落后生产能力；坚决遏制新上落后钢铁生产能力；加强资源综合利用和环境保护等重点工作。2007年关停和淘汰落后钢铁产能的目标、责任、措施和考核办法。

　　在国务院召开钢铁工业关停和淘汰落后产能工作会议上，国家发改委与北京等首批10个主要钢铁生产省(区、市)人民政府签订《关停和淘汰落后钢铁生产能力责任书》。(见表3)

　　本次公布的关停和淘汰总量只有到2010年总目标的一半，后期任重道远。本次公布了10个省市344家关停和淘汰企业，共关停和淘汰高炉317座、转炉55座、电炉311座；10省市关停和淘汰炼铁、炼钢产能分别占2010年总目标的39.8%和75.8%，而2007年则分别占全国当年总目标的77.5%和75.8%，可见，10省市是全国主要的关停和淘汰区域，且2008-2010年的炼铁能力的淘汰压力比较大。本次公布的关停和淘汰钢铁总产能只有8143万吨，只占2010年总目标15500万吨的52.5%。

　　根据中国钢铁协会公布的数据显示，截止到07年8月底，第一批签订责任书的10个省(区、市)累计关停和淘汰落后炼铁能力969万吨、炼钢能力873万吨，山西省主动淘汰责任书以外的落后炼铁能力298万吨；未列入第一批签订责任书的安徽省马钢已关停5座300立方米高炉，合计炼铁产能175万吨。淘汰落后产能将加剧供求增长的不均衡，这种效应已经从当前钢材价格走势中体现出来。

　　2007年，我国钢材价格持续回升。与2006年末比，国内钢材综合价格指数上涨9.5%，长材价格指数和板材价格指数分别上涨23%和5.9%。其中，涨幅最大的是螺纹钢，达到28%，而镀锌板的价格最低，跌了4%(图7)。

　　从钢材均价看，截止9月底，钢材平均价格为4791元/吨，较去年末的4375元/吨上涨416元/吨，涨幅为9.5%(表4)。

　　二、“高成本、高钢价”时代来临

　　我们预测08年进口铁矿石的协议价格将上涨50%-70%，炼焦煤价格上涨20%-25%，将带动综合成本上涨13%-19%，即吨钢成本上涨400-580元。受此影响，08年钢材价格预计上涨10%-14%，即吨钢平均售价上涨450-650元。我们不排除钢价涨幅超过20%的可能性。至此，钢铁行业将进入“高成本、高钢价”时期。

　　(一)国际铁矿石谈判价格上涨已成定局

　　2007年来铁矿石价格和海运费的疯狂上涨，已经使巴西和澳大利亚矿山公司要求2008年公开价大幅上涨，各机构、银行也纷纷看涨2008年的铁矿石价格。澳大利亚矿山企业力拓铁矿中国业务总经理胡士泰表示，中国市场上从印度进口的现货铁矿石和国内矿山的矿石占据了四分之三，它们的价格都远远高于力拓所提供的长期合同价格。2007年铁矿石现货价格的上涨进一步推动了2008年铁矿石合同价格上涨的力度。为了把与巴西矿的距离优势变为实际的经济好处，澳大利亚的矿山企业就曾试探性提出，要求新年度矿石合同加收海运附加费，或者以到岸价(包括海运费)签订长期合同。

　　2007年前9个月我国铁矿石进口量累计达2.8亿吨，其中9月份我国进口矿总量为3324万吨，比上月增长395万吨，增长幅度为13.5%；比去年同期增长489万吨，增长幅度为17.25%。按此进口量计算，预计2007年铁矿石进口量将达到3.88亿吨，明年将达到4.2亿吨(图8)。

　　2007年进口铁矿石市场价格大幅上涨。63.5%印度粉矿现货市场由年初680元/吨(约87美元/吨)，上涨到目前1450元/吨(约195美元/吨)，现货市场价格上涨770元/吨，上涨幅度高达113%(图9)。海运费方面，2007年末波罗的海运费指数为9949点，涨幅达到126.27%；其中，巴拿马型运费指数上涨121.96%，好望角型运费指数上涨147.71%(图10)。受海运费大幅上涨的影响，进口铁矿石协议到岸价格也较2006年12月上涨63.65%。而在国际铁矿石海运费方面，2007年以来巴西到中国市场不断刷新历史记录，经过6、7月份的调整后，在11月16日达到96.16美元/吨的历史新高；澳洲方面在10月25日达到38.87美元/吨的历史新高。世界三大主要铁矿石生产国――巴西、澳大利亚和印度是我国主要进口矿石来源国，从这三个地区进口铁矿石总量占我国进口铁矿石总量的85%，其中仅仅澳大利亚进口量就达42%。

　　(二)国内铁矿石产能逐渐扩大

　　截止到07年9月末，我国国内原矿总产量达5亿吨，同比增长19.52%。按此增长幅度计算，我国2007年国内原矿产量将达到6.6亿吨，预计比去年增长约8000多万吨。

　　虽然国内矿产量逐渐扩大，但远远不能满足中国钢厂对矿石的需求增长的速度。

　　(三)进口铁矿石现货价格攀升带动国内价格上涨

　　截至到07年10月底，63.5%印粉FOB报价高达140美元/吨，CIF价格高达190-195美元/吨，63.5%印度矿现货成交价格天津港1480元/吨，较年初上涨30%。

　　2007年国内铁精粉市场总体上涨，其中8-9月份上涨最快，涨幅也接近100%。

　　(四)铁矿石占钢铁冶炼企业生产成本的比重最大

　　我们以鞍钢为例来说明铁矿石占钢铁冶炼企业生产成本的比重。

　　目前，鞍钢股份的产能是：铁1500万吨，钢1600万吨，钢材1600万吨。根据公司的配股说明书，公司2007年上半年需要铁矿石1295.1万吨，而鞍钢07上半年铁矿石交易价为552元，总金额为约合人民币71.5亿元。鞍钢07上半年的生产成本约为230亿元，则铁矿石占生产成本的31.08%，占原材料的比重为63.6%。

　　(五)高成本推动钢价上涨

　　07年在铁矿石、煤炭价格大幅上涨后，中小钢铁企业的吨钢成本从年初2600元上涨至目前的4000元，而目前螺纹钢的市场均价为4200元，因此中小钢铁企业已呈亏损状态。大型钢铁企业的吨钢成本也从年初2500元上涨3100元，预计08年将上涨至3500-3700元。在小钢铁企业纷纷停工和淘汰落后产能的双重作用下，市场供给急剧下降。2007年11月，粗钢产量达到3969万吨，日均产量为132.3万吨，是2007年4月以来的最低值(图15)。由于供给不足，导致年底钢材价格大幅上涨。因此，我们认为，钢铁行业高成本推动高钢价的格局已然形成。

　　(六)“高成本、高钢价”导致企业毛利率和投入资本收益率下降

　　目前，钢铁企业的吨钢利润保持在300元左右，综合毛利率10-15%。高成本推动高钢价后，企业利润额并未发生变化，但是由于销售额上升导致利润率下降。同时，高成本还导致投入资本增加，投入资本收益率也相应下降。因此，具有技术优势、市场份额占比较高的大型钢铁企业，为了保证利润率不下降，它们产品的提价空间会更大。

　　(七)人民币升值将部分抵消铁矿石涨价因素

　　目前铁矿石现货与长期合同价差明显。巴西粉矿的到岸价格为137美元/吨，与印度矿的现货价格195美元/吨存在较大的价差，这使得国际铁矿石供应商有了大幅涨价的借口。如果08年长期合同价格如果上涨50%以上，则巴西矿到岸价将接近170美元/吨。

　　07年人民币相对美元升值6%，预计08年人民币相对美元将升值8%。由于升值需要一个渐进式的过程，因此取最大升幅的一半为平均升幅。那么07年我们取人民币兑美元的中间价为1US$=7.6￥RMB，08年取1US$=7.1￥RMB，而07年铁矿石进口均价为84.5美元/吨，折合人民币为642.2元/吨；08年铁矿石进口均价预计为115-120美元/吨，折合人民币为816.5-852元/吨；涨幅为27.14-32.67%，降低了约17-23个百分点。

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