来源:    国海证券

 核心结论：

　　1、2007年建材生产、销售、效益和出口大幅增长，建材产品价格稳中有升，产业结构调整取得新进展；但生产和投资增速偏快。

　　2、预计2007年建材工业总产值将增长15%左右；水泥统计产量超过13亿吨，同比增幅在10%以上；平板玻璃统计产量4.8亿重箱，增幅在10%左右；出口创汇145亿美元，增长15%左右；建材行业实现利润总额有望达到650亿元以上，仍将比上年有较大幅度增长。

　　3、在行业结构调整的大背景下，建材行业优势企业的市场控制力将进一步显现。

　　4、与全部A股和沪深300的总体水平相比，建材公司（尤其是水泥公司）的期间费用控制相对较好，这使2007年中报建材公司的利润总额增幅超过了全部A股和沪深300的总体水平。

　　5、虽然目前建材公司的估值水平有些偏高，但考虑到其2008年仍有望维持较好的业绩成长性，建材公司（包括水泥公司）的估值水平仍处于相对合理的范围内，并未明显高估。

　　6、维持对建材行业增持的评级。建议投资者关注受益于产业结构调整和节能降耗政策的优势龙头公司，并关注行业中的并购重组机会。

　　7、给予海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、福耀玻璃、鲁阳股份增持的投资评级；给予南玻A、海螺型材中性的评级。

    一、2007年建材行业运行态势良好

    国家发改委的数据显示：2007年建材生产、销售、效益和出口大幅增长，结构调整取得新进展；但生产和投资增速偏快：

　　1-6月，统计规模以上建材企业累计完成工业增加值同比增长24.1%，增幅同比提高1.6个百分点；统计规模以上建材企业累计完成工业销售产值（现价）7593亿元，同比增长32.4%,增幅提高1.4个百分点。平均产销率为96.93%，高于去年同期0.26个百分点。

　　建材行业经济效益大幅提高，1-5月盈亏相抵后实现利润252亿元，同比增长61.8%。其中，水泥制造实现利润56亿元，增长89.4%；平板玻璃4.85亿元，扭亏增盈13亿元；建筑卫生陶瓷26.3亿元，增长38.4%。水泥制品13.9亿元，同比增长67%。

　　1-6月，建材行业累计完成出口交货值660亿元，同比增长25.2%，回落9个百分点。出口创汇总额71.2亿美元，增长22.5%,回落近10个百分点。平板玻璃、深加工玻璃、玻璃纤维纱出口继续保持高增长。近两年持续出口高增长的水泥今年一季度首次出现下降。1-6月累计出口水泥737万吨，下降22.5%；出口水泥熟料1039万吨，增长29.2%。水泥及熟料出口合计1776万吨，仅增长1.2%。水泥出口退税政策调整作用开始显现。

　　1-6月建材工业累计完成固定资产投资1127亿元，同比增长50.3%，高于制造业平均增幅15.5个百分点。其中，1-5月份水泥工业166亿元，增长54.3%；平板玻璃工业27亿元，增长6.6%。建筑卫生陶瓷50亿元，增长98.3%。 

　　1-6月份新建成投产新型干法水泥生产线42条，新增产能4120万吨。新型干法水泥比例提高到53%，落后产能由于淘汰力度加大进一步减少。以海螺、冀东、中国建材、中材集团、吉林亚泰等一批国家重点支持的大型企业集团发展势头良好，兼并重组步伐加快，行业集中度进一步提高。其中，海螺水泥产量约占全国水泥总产量6.5%。平板玻璃前10户占全部玻璃产量比例超过50%。玻璃纤维产品中大型玻纤池窑工艺所占比例接近70%。

　　1、水泥

    国家发改委的数据显示：2007年1-7月，全国水泥产量73519万吨，同比增长15.4%。7月全国水泥产量同比增长11.6%，增速比上月减缓3.1个百分点。2007年以来水泥价格呈现稳中有升的态势，6月份由于淡季水泥价格有所下滑，7月份价格基本稳定。7月重点建材企业水泥平均出厂价284元/吨，与上月持平，同比上升1元/吨。7月末，重点建材企业水泥库存961万吨，同比上升19.3%。

    根据中国建材信息总网对重点联系水泥企业的统计数据：2007年8月，水泥行业产销形势良好，各地区的产销率基本超过100%。由于一些国家及地方的重点工程将在冬季来临之前封顶，8月份华东、华北和东北水泥需求有所增加，市场销售形势良好，呈现产、销良性循环态势。受台风和季风的影响，华南沿海省市的公路中断，运输不畅，公路修复和清淤工程量很大，水泥需求有些滞后。8月水泥价格基本与上月持平，部分地区小幅下调。8月水泥价格与去年同期相比：华北地区同比上涨了11.02%、东北地区下降3.87%、华东上涨6.88%、华南上涨15.07%、西南下降17.37%、西北上涨21.18%。

    2、玻璃

    国家发改委的数据显示：2007年1-7月，全国平板玻璃产量28597万重箱，同比增长17.2%。7月平板玻璃产量增长12.8%，增速减缓6.3个百分点。2007年平板玻璃价格呈现稳中有升态势。7月平板玻璃出厂价64元/重量箱，比上月下降1元/重量箱，同比上升1元/重量箱。7月末平板玻璃库存1846万重量箱，下降18.9%。

　　中国建材信息总网数据显示：受高速增长的房地产市场拉动，8月玻璃销售市场出现价量齐增的好形势。8月重点联系玻璃企业产量比上月增加32.76万重量箱，增幅为1.15%，月销售量创出新高，比上月增加销售337.68万重量箱，增幅为11.95%。浮法玻璃价格持续3个月飚升，8月重点联系玻璃企业浮法玻璃平均价格再创72.43元/重量箱的新高，比上月上涨2.52元/重量箱，比上年同期上涨9.45元/重量箱，涨幅为15.0%。8月普通平板玻璃平均价格为64.55元/重量箱，比上月上涨2.71元/重量箱，比年同期上涨4.5元/重量箱，统计中的9个浮法品种全线上涨，其中涨幅最大的浮法5mm每重量箱价格比上月上涨4.65元，浮法4mm、6mm、8mm及浮彩5mm每重量箱价格涨幅也均超过4.0元；普通平板玻璃除3mm每重量箱价格比上月下跌0.94元，其它品种价格均上扬，涨幅最大的普通5mm每重量箱价格比上月上涨5.36元。

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