熔断、跌停、下破3000点，A股市场积弱之下，曾助长“千股停牌”股权质押再现风险预警。

　　牛市时质押的股权，在熊市里变成风险。据券商中国记者测算，新年后的几轮大跌下来，在去年以来发生的股权质押中，有382只个股的股权质押已经跌破了理论警戒线，涉及质押市值5499.04亿元；同时，还有211只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值2880.78亿元。

　　值得一提的是，有21只个股的股价已经跌破理论警戒线逾40%，其中大名城(行情600094,买入)在6月12日开始质押的两笔股权均跌破理论警戒线超过50%、达到55.43%，这两笔股权分别占总股本的4.97%和0.65%。

　　同洲电子(行情002052,买入)质押风险率先暴露

　　同洲电子昨晚发布公告称，由于控股股东质押给国元证券(行情000728,买入)的1.22亿股已接近警戒线，同洲电子被迫从今天开始停牌，在此期间控股股东将积极筹措资金、追加保证金或追加抵押物。同洲电子成为今年股权质押接近“爆仓”的首个案例。

　　同洲电子风险已然暴露，但存在股权质押风险的个股却不止同洲电子一家。据券商中国记者统计，去年以来两市有1372只个股涉及股权质押，前后合计质押股数达1748.98亿元股，质押参考市值高达3.15万亿元。截至最新数据，仍有1508.81亿元股未解除质押，涉及市值达到2.71万亿元。

　　首例濒临爆仓案例如何构成

　　从同洲电子的股权质押数据来分析，造成同洲电子风险爆发的因素大致有三点，

　　第一，股东在牛市高价质押，行情翻转后趋于被动。

　　同洲电子控股股东袁明是在去年5月6日将股权质押给国元证券，当时每股股价为13.8元，而停牌前的收盘价则是10.03元每股，股价自质押日以来下跌27.79%。根据昨日公告，这笔股权的平仓线为8.5-9.5元，这笔股权已接近“爆仓。”

　　第二，质押股权比例过高，消灭所有补券空间。

　　一般而言，在股价大跌后，质押了股权的股东有三种办法可以应对：补券，即继续追加质押股票；补钱，即缴纳现金充当抵押物；提前赎回股权，即回购所有质押股权。但在本次事件中，控股股东质押的股权共1.22亿股，占公司总股本总股本的16.50%，也占控股股东所有持股的96.53%，这意味着，一开始控股股东已经面临“无券可补”的局面，后股价下跌后只能追交现金。

　　第三，质押方可能给了较高的质押率，使得警戒线位置较高。

　　今年上半年期间，由于股市一片向好，创业板个股普遍可以获得四折的折算率，主板更可以获得五折的折算率，不排除国元证券可能给了同洲电子四折或以上的折算率，从而使得本次警戒线位置较高。相较之下，在行情悲观的去年8月期间，许多券商在实际业务中已经不会给予创业板三折的折算率，部分会给出二折。

　　同洲电子股东数月前已寻找接盘方

　　在股权质押融资上，袁明应该算得上是个绝对熟手，这次是首次“玩出火”。数据显示，袁明自2014年以来共对同洲电子进行过19次股权质押，质押方合计10个主体，包括2家券商、2家信托公司、2家一般公司和4位自然人，其中部分股权质押记录有较为明显的“借新还旧”痕迹。

　　就质押股数来看，袁明在2014年期间虽然质押了17次之多，但单次质押股数都不大，均没有超过5000万股，其中在2014年4月和5月期间质押给东莞信托3449.7万股，在不到8个月时间内就都全部赎回。

　　但在进入2015年后，袁明开始上亿股地进行质押。2015年2月13日，袁明将1.22亿股质押给了重庆国际信托，这笔股权当时参考市值达到14.76亿元，却又在不到三个月时间后的5月4日全部进行赎回。两日后，袁明又将同等数量的1.22亿元股又质押给了国元证券。

　　在同洲电子昨日发布公告后，一家股份银行的投行部门负责人告诉券商中国记者，同洲电子的这笔股权质押在几个月前就已经出事，“大股东当时就已经无力还钱，一直在寻找接盘方，希望将这部分股权出让出去，但报价一直比较高。”据称，在这期间，曾有华南一家银行中间牵线了几家接盘方，其中一家还签了协议，但是最后因为资金不足未能成行。

　　有市场人士透露，同洲电子控股股东将将融来的资金用于技术研发， 但后续进展并不顺利，才知导致了如今在股权质押上的困局。

　　5499.04亿市值跌破警戒线

　　为了解目前全市场股权质押的风险程度，尽可能防范下一只“同洲电子”，券商中国记者对去年以来的股权质押数据进行了相关测算。

　　按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率，同时统一取8%的年化融资成本，以及160%的警戒线水平和140%的平仓线水平，并取前复权价以

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