作者：国泰君安策略团队 诸利达/乔永远/王德伦

　　导读：在目前市场风险偏好回升的情况下，高风险偏好投资者所偏好的成长股有望获得市场资金的青睐。选股原则：1）身处或即将转型七大战略新兴产业，且有新的投资故事；2）底部换手充分 ；3）在满足前两条标准情况下，倾向于选择市值相对偏小的股票。

　　成长股其实就是一个丰满的理想。目前市场上充斥着各种所谓的真成长、假成长、新成长、旧成长、各种成长，各种指标。其实在我们看来，成长股不过是人心中的一个美好想象，一个信念，一个丰满的理想，描绘着一个灿若星辰的美好前景，吸引着无数高风险偏好的投资者，如趋光的昆虫般投入其中。我们认为的成长股包含以下特征：行业前景光明，投资故事新颖诱人，并且短期无法证伪，符合高风险偏好投资者偏好的股票特征。

　　风险偏好提升，聚焦成长。在目前市场风险偏好回升的情况下，这种高风险偏好投资者所偏好的成长股有望获得市场资金的青睐。我们认为重启IPO意味着监管层认为A股的融资功能已经渐渐恢复，市场已经回复到相对稳定的状态。短期内包括恢复IPO在内的一系列改革政策重启有助于推升市场风险偏好。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。进一步地，A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。风险偏好提升背景下，主题投资的重要性将继续凸显。

　　存量博弈，风险偏好启动。美国非农数据大幅超预期提升投资者对美元年内加息的预期，限制了国内货币政策继续宽松的想像空间。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。进一步地，A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。风险偏好提升背景下，主题投资的重要性将继续凸显。

　　选股原则：我们从以下三个维度选择现阶段高风险偏好投资者所偏好的成长股：1）属于七大战略新兴产业，或者有望转型进入七大战略新兴产业，同时拥有新的投资故事或者预计将出现新的投资故事的股票。2）底部换手充分，微观结构改善明显的股票。我们把从2015年7月9日到11月9日区间累计换手率从高到低排序，选择流通盘换手率高的股票。3）A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，在满足前两条标准情况下，倾向于选择市值相对偏小的股票。

　　三原则精选23只股票标的：科隆股份、瑞丰高材(行情300243,买入)、联明股份(行情603006,买入)、凯乐科技(行情600260,买入)、中光防雷(行情300414,买入)、纳川股份(行情300198,买入)、数字政通(行情300075,买入)、佳士科技(行情300193,买入)、天汽模(行情002510,买入)、秀强股份(行情300160,买入)、天瑞仪器(行情300165,买入)、南都电源(行情300068,买入)、浩云科技(行情300448,买入)、朗姿股份(行情002612,买入)、中科电气(行情300035,买入)、中际装备(行情300308,买入)、富春环保(行情002479,买入)、太安堂(行情002433,买入)、安居宝(行情300155,买入)、博彦科技(行情002649,买入)、北京科锐(行情002350,买入)、中恒电气(行情002364,买入)、中科金财(行情002657,买入)。