众信旅游(行情002707,咨询):进军寿险业务，认购创投基金，迈出战略升级第一步

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-07-14

　　1、变现客户流量，进军寿险市场，战略升级迈向出境综合服务商。公司与同创九鼎投资等6家公司共同发起设立寿险公司，注册资本10亿元，同创九鼎持股20%，为第一大股东，公司持股15%，并列第二大股东，寿险公司经营范围主要是人身保险业务，包括各类人寿保险、健康保险、意外伤害保险等。公司5月19日公布28亿融资额的增发预案，打造全方位的出境游综合服务平台包括出境游业务平台、目的地生活服务平台、海外教育服务平台、移民置业服务平台、出境互联网金融服务平台以及“出境云”大数据管理分析平台等子平台，提供出境旅游、商务会奖、游学及留学教育、健康医疗、体育旅游、移民置业、第三方支付、保险等一系列出境综合服务。本次参与发起设立寿险公司对公司的意义在于:1）借助保险业务实现对出境游客户流量的多渠道、多维度变现，设计开发出与出境旅游、出境服务相契合的人寿保险产品，有助于公司向出境综合服务商的战略升级；2）出境游游客和寿险公司客户具有高度重合性，大都为中产阶级，通过打通双方的客户群可以促进各自业务的快速发展。

　　2、认购创投基金，密切关注互联网前沿创业项目，后续并购值得期待。创新工场基金目标募资规模为6亿元，公司和大股东各认购2，500万元，创新工场项目由李开复创办于2009年，专注于互联网中早期的投资。公司本次出资认购创新工场基金，可以参与创业投资分享增长收益，更重要的是，参与创投项目可以帮助公司扩大并购范围、提升并购效率，公司可以更加深入了解并密切关注早期的互联网创业项目，寻找与公司出境服务相关的创业项目进行投资。

　　3、积极进行资本扩张和产业链上下游并购重组，不断强化公司在出境服务领域的竞争力。2014年上市以来，公司在巩固自身出境游批发和零售业务的同时，加快资本扩张和产业链上下游并购重组，先后重组竹园国旅，强化出境游B2B业务；收购乾坤运通，涉足外币兑换业务；对悠哉旅游网进行战略投资，布局线上流量；参与复星收购地中海俱乐部股权，布局海外旅游目的地资源；投资世界玖玖，布局目的地资源以及境外自由行等。

　　4、投资建议:市场一致预期公司2015-2017年每股收益0.88、1.21、1.68元，公司停牌前总市值157亿元，流通市值61.64亿元；若考虑定增股本，公司现有股价对应的市值为197亿。公司作为出境游龙头企业，将显著受益于出境游市场的高景气度、未来出境综合服务平台想象空间巨大（教育、金融、体育、健康、医疗等市场）、上市后积极进行资本扩张和产业链上下游并购重组，公司市值后续仍有较大提升空间，建议重点关注。