长城汽车(601633,问诊):现有车型需求旺盛+后续新品不断投放，催化再入高成长通道

　　公司是国内SUV市场领军者，显著受益于SUV市场的高增长14年，公司SUV销量为51.9万辆，连续12年夺得SUV市场销量冠军，是国内SUV市场当之无愧的领军者。受汽车市场成熟度提高、汽车消费升级、80/90后日渐成为汽车消费主力以及SUV自身多用途契合中国家庭要求等因素影响，未来几年SUV市场仍将保持高增长。公司采取“聚焦SUV”战略，将显著受益。

　　现有车型需求旺盛+后续新品不断投放，催化公司再入高成长通道公司现有SUV车型中，H6已连续4个月销量过3万；H2和H1继续放量，最近1个月分别实现1.5万辆和0.75万辆的销量水平。终端需求旺盛且后续订单饱满，预计15年都将有较好的市场表现。

　　H8作为公司战略车型，不出意外将于今年上半年再度上市，提量增利的同时将为公司打开新的天地，发展前景不可限量；CoupeC预计也将于今年上半年上市，丰富H6车系；此外，H7或将于今年下半年上市，填补公司在15~20万这一细分领域的市场空白。

　　现有车型需求旺盛，外加后续新车型推出后的贡献量，公司15年总销量有望达到90万辆以上，再次进入高成长通道。

　　盈利预测、估值与投资建议预计公司14年-16年EPS分别为2.65/4.07/5.34元，对应当前PE为18.8/12.3/9.4倍，低于行业平均水平。考虑到（1）未来几年中国SUV市场仍处于高增长期，公司将显著受益；（2）公司现有车型H6/H2/H1/H9终端需求旺盛，有望维持较好的市场表现；（3）后续新品不断投放，催化公司再次进入高增长通道，我们给予公司“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示

　　1、高端化再次夭折；

　　2、新品销量不达预期；

　　3、中国经济大幅下行；

　　4、更多城市实施限购、限行。（华融证券刘宏程）