保利地产(行情,问诊)个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　保利地产:销售向好，融资助力，坚定买入“强烈推荐”

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明，张岩 日期：2015-02-11

　　1月推盘较少，销售显著回落，为暂时现象。去年末集中推盘冲刺销售目标之后，年初公司以存量去化为主，新推盘较少，1月新推货值仅60亿元。受此影响，1月签约销售仅73亿元，环比大幅回落58%，同比下降27%；销售均价1.28万元/平，环比回落3%，同比上涨16%。拓展仍相对谨慎。1月公司在成都、珠海新增2个项目，规划建面/土地款30万方/12亿元，平均楼面地价4066元/平。

　　维持15年全年销售1640亿元（+20%）以上的预测。预计15年总可售货值超过2500亿元（+25%），其中新推货值约2000亿元，上半年、下半年占比分别为45%、55%，公司将根据市场情况灵活调整推盘节奏，以合理平衡周转速度与利润率。我们认为15年降息降准及政策放松将持续，公司主力区域一二线城市市场将持续回暖，且力度强于三四线，房价也有望温和回升，我们以65%的去化率保守预计15年销售超1640亿元（+20%），且利润率水平有望进一步恢复。

　　股权融资或将推出，发展有望再加速，且市值管理动力将增强。1月证监会调整上市公司再融资、并购重组涉房业务监管政策，国土资源部不再进行事前审查，利好此前融资受压制的规模房企。近期世联行(行情,问诊)定增获批，荣盛发展(行情,问诊)、泛海控股(行情,问诊)、泰禾集团(行情,问诊)等公布定增预案，表明房企股权融资全面加速。公司年初曾公告“正探讨股权融资的可行性”，我们认为公司一直希望破解高负债率对规模发展的制约，同时也面临国资委对控制财务杠杆的考核要求，因此必将积极推动股权融资，我们拭目以待。

　　2月12日将发行30亿元5年期中期票据，继续推动资金成本降低。公司主体信用评级为AAA级，获准注册发行中票的总额度为150亿元，去年底发行的第一期10亿元中票的发行利率仅为4.8%，今年以来银行间市场高信用评级发行人发行利率进一步降低，招商地产(行情,问诊)2月初发行的中票发行利率仅为4.55%，我们认为公司此次中票发行利率也将进一步降低，龙头房企的资金规模优势将持续凸显。

　　14-16年EPS1.14/1.40/1.70元，PE8.2/6.7/5.5倍，RNAV11.12元，目前股价RNAV8.5折交易。公司销售增长含金量高，股权激励目标是业绩增长底线，显著受益于资金成本下降、中票发行、股权融资提速、央企整合带来的并购发展机会以及市值管理增强。公司是上证50唯一地产股，改革大牛市下A股国际化配置，持续宽松的货币及行业政策正在推升蓝筹地产的配置价值，近期股价调整提供买入良机，我们认为未来6-12个月公司合理估值应为15年10倍PE，目标价14元，维持“强烈推荐”评级。