机器人(行情,问诊):再获军工机器人订单，强化国防领域综合竞争力

　　研究机构：长江证券(行情,问诊)

　　报告要点

　　事件描述。

　　机器人发布公告，签订1.69亿元特种机器人订购合同，将于2015年7月底前完成交付。

　　事件评论。

　　再次斩获军工订单，巩固国防领域合格供应商地位。此次订单标的是移动机器人转载输送系统，主要是基于工业级AGV技术延伸出的军用级AGV技术，展现了公司在国防领域的技术优势。订单将于15年交付，明年军工业务占比有望上升。

　　军工、数字化工厂业务不断推进，盈利能力有望提升。目前，传统业务毛利水平保持稳定，包括工业机器人（36%）、物流与仓储自动化成套设备（35%）、自动化装配与检测生产线及系统集成（35%）、交通自动化系统（31%）。未来随着军工（约50%）、数字化工厂（新签全套项目约40%）占总收入比例的逐步增大，总体毛利率水平有望稳步提升。

　　中长期成长空间仍然较大，智能工厂方案提供商雏形显现。核心增长点如下:1）工业机器人:随着零部件国产化率不断提升、系统集成带来的规模效益逐步显现，本体毛利持续提升，未来两年销量有望高速增长。17年募投项目达产后，公司将拥有年产1万台的生产能力，预计占有国内1/10的工业机器人本体市场。

　　2）服务机器人:受益中国国防开支持续增长、武器自动化水平不断提升，军用机器人订单或超预期。同时，智慧城市、智慧家庭相关服务机器人也在研发当中，未来有望成为新蓝海。

　　3）3D打印:生产国内领先的金属丝FDM3D打印系统，汽车、航空航天等领域发展空间巨大。

　　4）数字工厂MES:拓展自动化核心控制技术。

　　业绩预测及投资建议:预计2014—15年公司销售收入分别为18.8、25.4亿元，净利润约为3.6、4.8亿元，EPS约0.55、0.73元/股，PE约74、55倍，继续“推荐”。

　　风险提示。

　　新业务发展低于预期。