编者按：从历史经验来看，炒年报的高增长和高送转是历年来年底行情必有的阶段，而在当前市场环境下，能够有着双高可能性的个股，几乎可以确定只会出现在中小盘股当中。所以对于投资者来说，可以好好研究一下哪些中小盘股可能有着高送的可能。

　　哈尔斯(行情,问诊):营收和业绩保持较快增长 看好公司未来成长空间

　　哈尔斯 002615

　　研究机构：海通证券(行情,问诊) 分析师：陈子仪，宋伟 撰写日期：2014-10-23

　　事件:哈尔斯公布2014年三季报，三季度公司实现营业收入1.89亿元，同比增长28.15%；归属母公司股东净利润1563.83万元，同比增长27.04%；扣非后归属母公司净利润1487.62万元，同比增长26.35%。2014年1-9月，公司实现营业收入5.37亿元，同比增长28.23%；归属母公司股东净利润5667.26万元，同比增长30.50%，对应EPS为0.62元，扣非后归属母公司净利润5695.80万元，同比增长31.43%，略低于预期。

　　Q3营业收入同比增长28%，净利润同比增长27%。公司前三季度实现营业收入5.37亿元，同比增长28.23%，其中，Q3同比增长28.15%，保持了较快增长。前三季度归属母公司股东净利润5667.26万元，同比增长30.50%，其中Q3同比增长27.04%，因管理费用率上升较快，导致Q3净利润增速环比有所放缓。

　　细分看，预计国内收入同比增长38%，国外收入同比增长22%。国内市场，传统商超渠道收入增长43%，电商渠道增长41%，礼品销售增长14%，电视购物略有下滑。四季度是公司产品销售旺季，公司将加大产品营销力度，尤其电商渠道营销，预计Q4公司收入和利润增速将环比Q3加快。

　　Q3毛利率提升2.35个百分点，期间费用率上升2.92个百分点，致净利润率下滑0.07个百分点。三季度，老产品提价以及产品结构升级，推动毛利率同比提升2.35个百分点至28.39%，销售费用同比上升0.44个百分点至8.91%，（毛利率-销售费用率）同比上升1.91个百分点至19.47%；由于子公司管理人员工资增加，致管理费用率同比上升2.39个百分点至10.61%；汇兑损失减少，财务费用率同比上升0.09个百分点，合计期间费用率同比上升2.92个百分点；综合影响Q3公司净利润率同比微降0.07个百分点至8.29%。

　　盈利预测和投资建议。三季度，公司收入保持较快增长，在产品提价和结构升级等带动下，毛利率亦有明显提升。由于营管费用率上升，净利润增速略低于预期。四季度是公司产品销售旺季，在积极营销下，预计公司收入和净利润实现较快增长。公司产能释放、产品提价、电商高增长、新品拓展，新项目布局，未来成长空间广阔。公司产品有较大提价空间，业绩弹性大。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.86元、1.17元、1.53元，综合考虑公司业绩高增长以及积极布局新兴增长点等因素，给予2014年35-40倍估值，目标价区间30.10-34.40元。自我们推荐以来公司今年股价涨幅已超过50%，最新收盘价对应2014年估值34.30倍，前期涨幅较大，调低为“增持”评级。

　　风险提示。行业增速低于预期。