锦龙股份(行情,问诊):市场好转，加速成长

　　类别：公司研究 机构：国金证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：贺立 日期：2014-12-08

　　事件

　　公司控股股东东莞市新世纪(行情,问诊)科教拓展有限公司（新世纪公司）持有的股份中，将有161，357，368股于2014年12月5日可上市流通，占公司总股本的18.01%。新世纪公司目前共持有锦龙股份有限售条件流通股448，111，272股，占总股本的50.01%。

　　评论

　　大股东承诺未来半年内不减持 5%以上，我们预计公司暂无减持意愿:新世纪公司出具了《关于出售解除限售股计划的承诺函》，承诺在本次限售股份解除限售后六个月以内，新世纪公司无通过证券交易所竞价交易系统出售锦龙股份5%及以上解除限售流通股计划。如果新世纪公司计划未来通过竞价交易出售所持锦龙股份解除限售流通股，并于第一笔减持起六个月内减持数量达到5%及以上的，新世纪公司将于第一次减持前两个交易日内通过锦龙股份对外披露出售提示性公告，披露内容包括:拟出售的股份数量、拟出售的时间、拟出售的价格区间（如有）、减持原因等内容。我们预计大股东目前暂无减持意愿，该次限售股解禁目前无负面影响。

　　公司互联网战略的成长空间依然显著:互联网券商的核心是导流、产品及客群经营。在导流方面，公司积极寻求与多个互联网平台的合作，包括公司是首个同时与腾讯、百度合作的券商（BAT 占据2个），也与金融界、指 南针等互联网公司合作，为导流做好了坚实的基础。随着股票市场热度的显著提升，财富效应显现，中山证券等互联网券商的导流优势将得以明显体现，成长得以加速。在产品方面，预计中山证券会在目前“小融通，惠率通”等的基础上开发新的产品，以产品矩阵的形式形成相互交集，提升客户黏性（比如固定收益类产品、投顾等）。在客群经营上，公司在投顾服务平台、融资平台等方面可能会有所发力。我们认为，基于公司独特的经营机制，公司未来无论在客户获取还是在产品方面都具有显著的成长空间。

　　投资建议

　　目前整体券商板块大幅上涨，目前阶段的强势股主要集中在低估值、基本面存在明显改善预期的公司上。

　　我们认为，互联网券商可能是下一波券商行情的主力，主要是基于市场财富效应下互联网券商导流的优势、后续“一人一户”政策可能放开等方面的因素。锦龙股份是互联网券商中的典型代表，成长受益于此次的市场好转，同时此次解禁预计大股东暂无减持意愿，对股价负面影响非常有限。我们维持公司”买入”的投资评级。