苹果与银联合作点评：Apple Pay有望借力银联进入中国

　　源：　 民生证券 撰写时间：　 2014-11-17

　　一、事件概述

　　今日，中国银联与苹果公司共同宣布，即日起持有国内发行银联卡的 AppStore 用户将可便捷、安全的使用银联卡支付服务购买各类应用产品。持卡人将银联卡与 ID账户绑定后，即可享受一键支付服务。

　　二、分析与判断

　　“一键支付”为 Apple Pay 进入中国奠定技术基础

　　在牵手银联之前，用户在苹果中国 AppStore 只能通过 Visa、MasterCard 等卡组织进行交易。原有支付体验源自欧美模式，考虑到国内信用卡消费环境的不同，国内民众接受度并不是很高。我们认为，银联的加入将大幅度降低用户使用门槛，提高用户的使用体验。根据 Umeng 最新调查结果，国内 iOS 平台越狱的比例已经从 30%以上下滑至12.7%，这就意味着国内大量用户将通过 AppStore 绑定银联一键支付。与微信支付、支付宝类似，银联一键支付意味着，国内的苹果用户通过银联实现了与自己银行账户的连接。这次合作为 Apple Pay 进入中国前培育了大量的潜在用户。

　　银行卡清算市场虽放开，但银联仍坐拥国内最大的非接 POS 网络

　　银联商务是银联控股，专门从事银行卡受理市场建设和提供综合支付服务的机构。银联商务拥有国内最大的非接 POS 网络。截止 2014 年 9 月底，银联商务已在全国除台湾以外的所有省级行政区设立机构，市场网络覆盖全国 337 个地级以上城市，覆盖率为100%，服务特约商户 346.72万家，维护 POS终端 448.27万台，其中 200万台为非接受理 POS 终端，服务 ATM2.4 万台，服务自助终端 21 万台，便民缴费终端 166.44 万台，是国内最大的银行卡收单专业化服务机构。

　　以 BAT为代表的互联网企业，目前重点仍将是二维码支付

　　由于线下银行卡收单的监管政策，BAT 在线下 POS 方面布局持续受阻。2013 年 3月，支付宝曾推出物流 POS战略，并宣布未来三年将投资 5亿元人民币，到 8月份即宣布停止所有线下 POS业务。与银联相比，BAT缺乏线下受理环境，其优势在于用户端产品体验。我们认为 BAT目前重点仍将是二维码支付，而二维码支付与Apple Pay 并不是“水火不容”，二维码作为移动互联网入口，未来将承载更多互联网创业业务，本质是以电子会员卡、优惠券等为代表的互联网业务创新，而 NFC支付从银行卡收单演变而来，本质是金融支付属性，未来将作为银行卡收单的替代方案而长期存在。

　　三、投资策略

　　我们持续看好移动支付带来的投资机会，重点推荐：1、通过与银联战略合作布局互联网金融，重点推荐中科金财(行情,问诊)；2、通过城联平台实现城市一卡通场景扩展，重点推荐东信和平(行情,问诊)；3、校园一卡通龙头，有望基于 NFC支付实现校园社区 O2O，重点推荐新开普(行情,问诊)；4、二维码支付有望在微信、支付宝带动下快速规模化，重点推荐新大陆(行情,问诊)。

　　四、风险提示

　　1、估值过高；2、系统性风险。