西部证券(行情,问诊):新三板亮点频现，定增提升公司实力

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：赵莎莎 日期：2014-10-29

　　事件

　　近期西部证券发布了三季度报告，2014年第三季度，西部证券实现营业收入5.64亿元，同比增长85.51%；归属于上市公司股东的净利润为2.68亿元，同比增长203.92%前三季度西部证券共实现营业收入11.14亿元，同比增长28.09%，归属于上市公司股东的净利润4.21亿元，同比增长60.34%。

　　各业务增长迅速，资管投行增速最高

　　2014年前三季度，西部证券经纪业务收入比去年同期增长7.2%，投行业务收入比去年同期增长19.58倍，资管业务收入比去年同期增长184.94%，利息净收入比去年同期增长37.72%，自营业务比去年同期增长24.44%%。

　　新三板业务是亮点，定增提升公司资本实力

　　从各个业务在业内排名来看，西部证券的经纪业务、投行业务、两融业务等均排名在40-50位之间，属于中游券商。而新三板业务从挂牌家数来看，排名第12位，从股份总量来看，排名第三位，表现出色。随着做市商的推出，有望进一步为公司贡献收入。同时，9月初证监会受理了西部证券的定增方案，将有效提升公司的资本实力。

　　投资策略

　　我们预计2014、2015、2016年西部证券分别实现每股收益0.4、0.48、0.58元（未考虑定增影响），对应PE分别为34倍、28.39倍、23.33倍。因此，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　宏观经济超预期下滑