台和仓储物流平台这五大平台整合，做成大宗品线上交易平台。

　　该交易系统首批上线品种将超过 10 个，集中在化工、纺织领域。未来，公司将逐步拓展品种数量，向有色、能源等大宗品拓展。

　　从交易模式看，该系统不仅能满足查询行情、撮合交易，还能提供供应链融资服务，即为采购方提供来自银行的授信支持。

　　交易平台搭建后，其盈利来源将有 3 点：交易额佣金(0.1-0.3%不等)、融资服务费、资金沉淀的收益等。

　　传统网站业务和生意社业务为公司交易平台提供客户资源

　　近年，公司各大网站的付费会员数量保持平稳，公司当前旗下网站 300 余个(含加盟网站)，注册用户超过 1000 万，公司目标是未来能有 50 万用户能成为交易平台的参与者。生意社业务对 8大类 300 个品种的行情数据做到了精细的跟踪，目前多数服务是免费的，目的也是为了能吸引客户成为潜在的交易参与者。

　　盈利预测及估值

　　公司主业增长稳健，未来的亮点来自于公司往大宗品交易平台的转型。交易系统的内测经历几年的打磨，技术已经成熟。因此，催化剂即是第 3方支付牌照的获批。预计 14-16 年，净利增速分别为：4%、16.8%、31.6%。当前公司市值约 63亿，维持“增持”评级。

　　百圆裤业：借助环球易购电商转型

　　来 　源： 　民族证券 撰写时间： 2014-08-22

　　投资要点：

　　环球易购的综合经营优势明显，包括：丰富的商品SKU及低廉的价格；优异的供应链整合能力；较低的营销成本、销售成本、管理成本等。

　　尽管公司得益于精准的产品、客户和平台定位、领先的数据驱劢型运营模式、多维立体的营销模式、优异的供应链整合能力、业内领先的人才优势和已经积累的平台品牌优势，目前已经成为我国跨境电商的B2C龙头，但是未来业绩的持续高成长仍会遇到较多挑战：如跨界电商市场竞争更加激烈，公司目前低廉的运营成本难以持续；产品经营的难度将来会更大。

　　以公司两部门业务分别估算，我们即使乐观假设环球易购的业务PE估值为60倍，对应 A股市值大约为39亿，百圆裤业服装业务估值按照A股纺织PE估值只有24倍，对应的市值不超过5亿，因此公司的估值大约在44亿。

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