巨星科技(行情,问诊):最便宜的机器人(行情,问诊)和军工股

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟，邹润芳 日期：2014-09-15

　　战略投资中易和，布局新兴产业。

　　巨星科技通过持有伟明投资30.09%股权而间接持有中易和26.68%股权，中易和科技有限公司是一家致力于特种设备、太阳能热电、机器人及数据节能的研发、生产、销售高科技企业，控股浙江中控研究院、浙江中控太阳能技术以及浙江国自机器人、浙江节能技术等。截止2014年一季度，中易和科技净资产为4019万，营业收入1761万，巨星科技是其第一大股东。

　　中控研究院，军工自动化领军企业。

　　中控研究院主要从事国际前沿技术的研究和特种装备的自动化、电子化产品研发、生产和销售，目前特种装备自动化产品广泛应用于船舶、航空、航天领域，12年起，公司定位为军工平台，将非军工业务全部剥离。

　　中控研究院具有完备的军工四证，目前布局情况为:短期设备信息化；中期装备自动化；长期预研项目，包括EPA、信息安全、CMC、MPT等，公司部分产品已经进入列装，列装后，十几年不会更换供应商。

　　国自机器人，快速成长的巡检AGV龙头。

　　国自机器人有限公司，专注于工业、公用事业、教育及家庭服务领域的机器人产品研发、制造和销售，目前主要产品为巡检机器人，应用于国网系统中。国网220KW以上变电站的有3万7千座，大部分1台巡检机器人就够了，3年时间试点，4年后2016年开始大面积推广。

　　公司的巡检机器人团队有40个人（包括研发和业务），今年预计整体到120个人，研发人员占比50%。国自目前一年100台的产能，制造都外包，自己做装配。巡检机器人也在积极拓展除国网以外的客户。

　　国自13年收入1700万，14年预计8000万，巡检4000万，小部件装配3000万，AGV1000万。15年估计1.2亿的收入，净利润2000万左右。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价18元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.5、0.6、0.72元，公司传统主业稳健增长，通过投资中易和，布局新兴产业。中易和旗下公司未来都有单独上市希望，巨星本着产业投资的方式投资中易和，为了长久发展储备必要的技术和方向，也印证了我们之前对公司的判断，公司由传统的手工具行业转型进入智能制造等领域，空间广阔，目前公司是最便宜的军工和机器人股，维持“买入-A”。

　　风险提示:外需大幅萎缩；投资收益下滑。