金龙机电(行情,问诊):触控反馈 金龙启航

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘，邵洁 日期：2014-09-15

　　事件:公司发行股份及支付现金购买资产等事项获证监会审核通过，9月12日复牌。

　　甲艾马达资产优质，公司将实现马达到模组的升级转变。从产业链了解，预计甲艾7、8月的马达业务收入已经超过上半年总和，下半年营收将大幅超预期，全年利润预计达到7000万左右。收购标的甲艾马达从单纯马达制造向模组生产转变，进一步掌握下游资源，实现对高毛利客户筛选，优化产品结构，利润质量获得保证。金龙机电原有70%马达业务增长来自大客户5s圆形马达，收购完成后获得微软索尼等客户，无论产能技术都将得到提升，大客户6机型中线性马达业务份额将进一步提升。由于三洋目前产能受限，下半年高份额占比确定，线性马达将进一步向华为等国内一流厂商扩展，营收预计大幅上升。

　　博一光电今年业绩超预期，盖板、触摸屏协同效应显现。受益于酷派高端智能机型启动，上半年利润预计超过去年全年，达到3700万，全年利润预计超过重组项目报告评估值，同时，触摸屏业务将在下半年启动，两者的协同效应出现，带来两倍提升，产业链了解后预测目前盖板订单每月70万片左右，下半年触摸屏进入后将逐月提升。上半年天津金进光电业务亏损，主要因三星受苹果iPhone6推出压抑，订单搁臵，下半年将稳定出货，开始盈利。

　　苹果iPhone6推出，消费需求释放。9号苹果iPhone6和6plus推出，苹果股价大涨，移动支付即使消息提前透露也无法阻止销量的超预期表现。我们多次强调从产业链了解到，苹果手机备货高峰从9月开始，全年备货预计1.2亿部，触觉反馈马达是iPhone6一大亮点，我们预测今年25%-30%份额，预计达到3000万只-3600万只出货量，产品供不应求，9月开始供货高峰带来公司下半年业绩超预期表现，业绩拐点出现。苹果AppleWatch公布，符合我们之前今年公布，明年出货的预期，我们看好公司在可穿戴设备中进展，明年预计能达到7000万只马达出货，正在加快苹果新产品研制，上调明年业绩预期。

　　投资建议:看好公司收购带来技术上强强合作，产能提升满足市场需求，未来以高端客户终端为核心，打造多客户及多产品布局，今年下半年业绩拐点，营收利润超预期，同时，看好明年高端客户可穿戴设备出货，带来公司进入新品供应商机会。预计14、15年EPS为0.84元、1.40元，下半年拐点趋势明显，9月开始到四季度释放业绩，给予15年25倍估值，对应目标价35元，买入-A评级。

　　风险提示:产品进度不达预期。