润和软件(行情,问诊):力度空前 高增无忧 强烈推荐

　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-09-12

　　报告要点

　　事件描述

　　润和软件发布 2014年限制性股票激励计划（草案），公司拟向320名激励对象授予限制性股票1，231.50万股， 占公司股本总数 27，366.68万股的4.50%。其中，其中首次授予股票1，123.50万股，预留股票108.00万股。激励对象可在首次授予12个月后，按30%:30%:40%的比例分三次解锁，首次授予价格9.99元/股。业绩条件为:以2013年营收为基数，2014-2017年营收增速相比2013年分别不低于50%，110%，150%；扣非后净利润增速相比2013年分别不低于50%，100%，200%。

　　事件评论

　　激励受众广泛，有助于大幅提升高管及员工的能动性与稳定性，其中对钟峻等负责金融IT 业务的高管及相关员工激励力度尤其之大，彰显公司进军金融IT领域的坚定决心。润和在此时点推出数量大、受众广的限制性股票激励计划，能够极大的提升公司高管及员工的工作能动性和稳定性，对转型期公司的发展能起到非常积极的作用。其中，公司首次授予了新聘请的负责金融IT 业务的高级副总裁钟峻先生150万股，占到首次授予股票总量的13.35%。如此大的激励力度，将会大大刺激钟峻先生及其带领的金融IT 业务团队的主观能动性，也从侧面彰显公司进军金融IT 领域的坚定决心。

　　远高于行业平均水平的业绩解锁条件，彰显公司未来高成长信心。本次激励解锁业绩条件为:2014-2016年营收复合增长29.10%，扣非后归属于母公司的净利润复合增长41.42%。该业绩解锁条件要远高于行业平均水平，彰显出润和对于公司未来高成长的信心。

　　润和未来的看点在于:1、公司通过“内生+外延”的方式强势进军金融IT 领域，并在未来3-5年成长为金融IT 领域第一梯队供应商，从而开辟公司新的利润增长点。因此后续外延预期将成为公司重要看点；2、延伸原有智能终端产业链，积极布局B2B 模式的移动互联网业务，掘金B2B 移动互联“蓝海”市场；3、参股中晟智源，未来将充分受益于服务器芯片国产化浪潮，后续重点关注国产服务器进展情况。

　　强烈推荐。公司管理团队具备良好的前瞻性及强大的执行力，我们看好公司转型金融IT 领域及移动互联领域的发展前景。假设新发行股份为上限4345万股，考虑捷科智诚并表8月中旬至12月份，预计公司2014-2016年EPS 分别为0.47元、0.74元、1.00元，维持强烈推荐。