1、胜利精密(行情,问诊)：PC大部件战略有望向移动终端延伸

　　本报告导读:

　　市场此前可能只关注到单个产品增长（比如减反射增透镀膜），我们认为商业模式比产品更重要，公司有能力将大部件战略成功复制到手机领域。

　　投资要点:

　　上调目标价至 15.8 元，维持盈利预测及增持评级。市场此前只关注其PC 结构件和减反射镀膜的进展，我们认为商业模式更重要，PC 大部件战略有望向手机延伸。维持2014-16 年EPS 预测0.31/0.45/0.62 元，考虑到公司在手机大部件的潜力和能力，给予估值溢价，目标价上调到15.8 元（此前13.6 元），对应2015 年35 倍PE。

　　NB 上盖模组的大部件战略，已在PC 领域获得成功。以上盖模组就近配套组装绑定联想，导入自供零件，比如笔记本机壳（金属+塑胶） 已成为联想PC 结构件第一大供应商，还获得了三星和De 的青睐。通过自供比例提升，提高单机产值和盈利能力。

　　联想并购Moto 手机给公司带来了战略性机遇。联想并购Moto 手机优势互补，预计2016 年联想+Moto 的手机出货量9200 万部，成为全球第三。公司如果能整合大部件（盖板/全贴合/背光/结构件，按平均25 美元测算），每1000 万手机贡献15 亿收入，1.8 亿利润，对应EPS0.18 元，仅联想+Moto 2016 年的市场空间就有望达到138 亿元。

　　公司有能力将大部件战略成功复制到手机和Pad 领域。1）就近配套， 又有成功案例，理应首选；2）刚完成15 亿元定向增发，资金和经验支撑内生或者外延扩张；3）战略布局已经开始:投资减反射盖板玻璃， 升级铝合金压铸（类似Note4 工艺），年底有望积累600-1000 台CNC。

　　可能的催化剂:1）手机大部件的持续布局；2）手机大客户战略合作.

　　风险:手机领域扩张进度低于预期，新品的客户导入低于预期。（国泰君安 牟卿 毛平 熊俊）