科远股份(行情,问诊):全面布局 蓄势待发“强烈推荐”评级

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：魏萌 日期：2014-08-27

　　投资建议

　　工业自动化和信息化技术是高端装备子行业之一，由于其行业的开放性，市场化程度较高，成为高端装备行业在国内市场最先释放业绩的子行业。特别是随着人口红利消失、机器替代人、“刘易斯”拐点、劳动力成本上升等趋势愈演愈烈，制造业产能过剩，产品升级需求明显，工业自动化和信息化技术（包含智能机器人(行情,问诊)）已成为解决如上问题的有利手段，公司依靠在电力行业多年积累的自动化和信息化行业解决方案能力，开启工业机器人及智能制造业务，全面布局智能设备产业链。我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为0.46亿、0.81亿和1.27亿，对应的EPS 分别为0.45元、0.79元和1.24元，给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　智能设备制造已经在国内市场全面启动:2013年国内企业在我国销售工业机器人总量超过9500台，按可比口径计算销量较上年增长65.5%。中国市场共销售工业机器人近37000台，约占全球销量的五分之一，总销量超过日本，成为全球第一大工业机器人市场。

　　专用机器人与电厂特殊测量和优化技术成为主要增长点:公司已经成功开发iConwa 系列凝汽器在线清洗机器人，iConwa 系列凝汽器在线清洗机器人不依赖基建投资，仅电厂改造市场容量就可高达60亿元，此机器人专门为电厂定制，目前国内首创，2014年下半年小批量投产，将强力提升2015年业绩。以电动执行机构和传感器为代表，公司智能仪表开始贡献业绩，2013年同比增长52%。

　　公司依托自动化和信息化技术，全面布局智能制造产业链:公司以发电厂分散控制系统起家，利用控制系统方面的优势，以“智能工业云平台”为核心，其所有产品均具有物联网接口，其为行业客户量身定制的行业自动化解决方案将在制造执行系统（MES）、远程监控、远程调试、远程故障诊断和远程售后服务方面实现重大创新，经过2014年尝试，市场反应教好。在整条产业链上为下游用户提供工业机器人运动控制器、伺服系统、变频器、HMI 等众多装备自动化产品。

　　投资建议，给予公司“强烈推荐”评级:公司以热工自动化起家，利用现有渠道，现在不断将其他产品，如凝汽器在线清洗机器人及其他产品销售火电行业，2014-2016年三年间业绩复合增速将达到50%。公司机器人和智能制造新业务进展顺利，且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链，未来业绩释放可期，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。