[摘要]

　　本报告导读：近期，福建省药械集中采购网公布药品招标采购方案征求意见稿，降度压力超市场预期，我们认为招标限价是政策主线，但福建规则较为极端，难以推广，预计未来招标政策仍整体温和。

　　摘要：

　　价格压力显著超预期。尽管一直以来市场对福建的招标严厉限价有预期，但是本次征求意见稿的限价力度依然显著超越市场预期。本次方案中三条强力限价措施为：1）逆向双信封。方案中规定“先评审商务标，再评经济技术标”，颠覆常规的双信封，我们认为如果先评技术标，企业依旧有多种应对措施，而如果采取逆向双信封，先进行价格肉搏，企业应对乏力，降价压力巨大。2）限价不得高于同品种2011以来的中标价。本条限制不同于其它省份将限价定为企业之前中标价或者同品种整体中标价中位数，而是比较所有企业的最低价格，限价力度明显增加。3）限价不得高于本企业最近一期中标价。

　　本条限制实质是对第2条的补充，并且直接用最终中标价来限制，而不是通常的企业报价前的限价来约束，力度更强。

　　低价药依旧正向双信封，直接挂网采购政策推行受阻。市场一直预期低价药会采用直接挂网，减少招标竞价，已有省份（如甘肃）开始推进直接挂网采购，但是意见稿中规定低价药依旧采取正向双信封。

　　我们认为未来低价药政策如何落地还需要进一步观察，而对于市场预期的低价药提价，我们也对其范围和幅度持谨慎态度。

　　在失望中寻找希望，福建方案不太可能推广，部分品种或许有机会。

　　意见稿让大部分企业压力巨大，但我们认为福建的政策过于极端化，未来其他省份复制可能性不大（上一轮两票制就未能推广），甚至未来其他省份的限价样本省份都可能不会包含福建，我们预计未来整体招标政策依旧偏温和。同时我们认为方案利于部分品种：1）标注特定企业生产或商品名的药品（单独定价或优质优价），方案将其归为属于第一层次，其它为第二层次。我们预计分层次可能会使该类品种避免和普通品种直接竞争，限价相对温和。2）中药独家品种。独家品种最大优势是天生竞争对手少，降价压力下。此外部分新进入福建省品种也会迎来机会。可能受益企业主要包括众生药业(行情,问诊)（复方血栓通胶囊）、康缘药业(行情,问诊)（银杏二萜内酯）、益佰制药(行情,问诊)（妇炎消）、以岭药业(行情,问诊)（通心络）、天士力(行情,问诊)（养血清脑）、誉衡药业(行情,问诊)（安脑丸）、亿帆生物（头孢他啶）。维持行业增持评级。

　　风险提示：正式稿中政策出现更坏的情况，招标进度低于预期。