上周（截至2014年8月8日）海外基本金属价格涨跌互现，其中铝价表现最好，而锌价下跌。上周避险情绪陡然升温，助推金价强劲反弹，主要归功于俄乌局势的持续升温，再加上美国宣布对伊拉克进行定点空袭，以及巴以冲突喋喋不休。李克强总理近期再次强调“必须保证完成”经济社会发展主要目标任务，国务院办公厅日前印发《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》，进一步加强棚户区改造工作，这些使得基本金属在年内可能仍具有上行动力。

　　在锌价和镍价大涨后，我们认为8月铝价仍可上涨，但要关注产量是否会出现超预期上涨。上周WTO上诉机构裁定中国稀土出口政策违规，但中国稀土大集团组件步伐加快，包钢集团、厦门钨业(行情,问诊)、中铝公司的稀土企业集团组建获得了工信部备案，已获备案的稀土集团都要在2014年底前完成全部整合工作，这可能使得稀土成为下半年市场关注的重点。中期看，由于耶伦释放出的鸽派倾向、以及全球地缘政治风险，加上多国央行增持黄金，我们仍看好中期金价。上周有色金属板块上涨4.66%，跑赢大盘（沪深300指数上涨0.07%），我们认为未来1-2月有色板块仍具备上升动力，而黄金、稀土、锂以及和军工相关的子行业有望出彩，建议关注赣峰锂业、宝钛股份(行情,问诊)、恒邦股份(行情,问诊)、东方钽业(行情,问诊)、云铝股份(行情,问诊)、包钢股份(行情,问诊)、东阳光科(行情,问诊)。

　　支撑评级的要点上周海外基本金属价格涨跌互现，金价上涨。LME基本金属中铝涨幅最大，上涨2.92%，锌下跌2.28%。COMEX黄金上涨1.18%，白银下跌2.11%。

　　中美数据好坏不一。美国上周初请失业金人数28.9万，预期30.5万，前值修正为30.3万，反映就业市场的复苏是一个可持续的过程。欧洲方面，德国6月工业生产表现远不及预期；来自乌俄边境的冲突持续升级，令欧元区及区内重要国家的工业贸易前景偏黯。国内方面，7月汇丰中国服务业PMI为50，低于上月53.1，创2005年11月有纪录以来最低。中国7月汇丰综合PMI51.6，前值52.4。7月份我国出口增长14.5%；进口下降1.6%；贸易顺差473亿美元，扩大1.7倍，创历史新高。

　　多国央行增加黄金储备。IMF数据显示，俄罗斯、墨西哥、哈萨克斯坦、吉尔吉斯坦、塔吉克斯坦和塞尔维亚、希腊和厄瓜多尔都在6月份增持了黄金其中俄罗斯6月增持16.8吨黄金至1094.8吨。

　　目前镍短缺迹象不明显。上周国内港口红土镍矿库存总量1，500万吨，环比增1.9%，主要由于低镍铁矿到货量多。考虑到菲律宾雨季来临以及镍矿冬季备库需求等因素，估计国内港口库存在10月中旬之后才会出现明显下降。此外，上周伦镍库存继续增加，但这可能是由于国内保税库转口贡献，即库存从隐性转为显性，因此对市场的压力转弱。8月是镍的终端消费淡季，在目前缺乏资金关注的情况下，短期镍价可能继续震荡。

　　8月锌产量将明显上升。据SMM调研，7月锌价大涨未能明显刺激国内冶炼厂增产积极性，大部分企业仍维持稳定生产。但进入8月后，7月检修的企业纷纷恢复正常生产，新增的检修企业不多，预计8月锌产量将出现明显回升。虽然由于锌价上涨使得矿山惜售情绪加重，但由于大多数锌冶炼厂锌精矿库存较高，国内矿石整体供应充裕的局面仍未改变。

　　机构来源：中银国际