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　　有色金属：7月铝产量可能明显增长 荐6股

　　[摘要]

　　上周（截至2014年8月1日）海外基本金属价格全线下跌，金银下跌。虽然中国官方PMI超预期，但IMF称中国应将2015年经济增长目标设在6.5%-7%，低于2014年目标，这使得市场担忧中国经济放缓，而中电联将2014年全社会用电量预测增速从7.5%下调为6%左右，也显示经济下半年存在下行压力，这对基本金属价格造成压力。上周美联储的声明措辞未有明显变化，这使得市场对美联储的加息预期担忧减弱，加之李克强总理近期再次强调“必须保证完成”经济社会发展主要目标任务，这些使得基本金属在年内可能仍具有上行动力。在锌价和镍价大涨后，我们认为8月铝价仍可上涨，但要关注产量是否会出现超预期上涨。自去年7月份就有传言的“百亿稀土收储计划”于7月31日正式拉开帷幕，我们预计在收储推动下稀土价格有望上涨，其中重稀土受益明显，但轻稀土估计涨幅有限。中期看，由于耶伦释放出的鸽派倾向、以及全球地缘政治风险，我们仍看好中期金价。上周有色金属板块上涨2.67%，跑输大盘（沪深300指数上涨3.05%），我们认为未来1月有色板块仍具备上升动力，建议关注赣峰锂业、宝钛股份(行情,问诊)、东方钽业(行情,问诊)、云铝股份(行情,问诊)、包钢股份(行情,问诊)、东阳光科(行情,问诊)。

　　支撑评级的要点上周海外基本金属价格全线下跌，金银下跌。LME基本金属中镍跌幅最大，下跌4.23%。COMEX黄金下跌0.74%，白银下跌1.05%。

　　中美数据好坏不一。7月美国ISM制造业指数创39个月新高；美国7月季调后非农就业人口增幅和失业率均不及市场预期，但本月是连续第六个月非农就业增长达到20万以上，这种情况上一次出现还要追溯到1997年；与此同时，失业率则从6.1%小幅上升至6.2%；美国第二季度实际GDP终值年化季率增长4.0%，预期增长3.0%。国内方面，2014年7月，中国制造业PMI为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升；中国7月汇丰制造业PMI终值为51.7，低于预期52，仍为18个月最高水平。

　　7月铝产量可能明显增长。2014年7月，上半年停产的电解铝企业部分开始复产，尤其是在西南地区；同时上半年投产的电解铝新产能逐渐放量；计划下半年投产的电解铝企业也在7月准备启动新产能，据安泰科统计，2014年7月份我国原铝产量233万吨，折年率产量2,830万吨，环比增长4.3%，同比增长15.7%；初步预计8月份原铝产量将环比增2%，同比增长16.3%。但另一方面，由于新投铝厂缺乏资金，铝价虽上涨但涨幅还是偏低，因此还不足以让铝厂加快投产速度。下半年的总体趋势将是电解铝供应增速加快，市场的缺口将逐步缩小的过程，但8月市场仍然暂时处于短缺状态，对价格有一定的支撑作用俄镍将更多进入中国。上周国内港口红土镍矿库存总量为1,472万吨，环比增1.1%，主要由于低镍铁矿到货量多，港口实际库存中，高品位镍矿库存较低。值得关注的是下游部分工厂的镍矿库存几乎耗尽，个别停产检修企业已经开始考虑后期购买备矿复产计划。近日，乌克兰局势紧张，俄罗斯受欧美国家制裁，俄诺尔斯克镍业料将加大对中国市场出口，预计国内市场俄镍供应量将增加。此外，上周伦镍库存继续增加，而8月是镍的终端消费淡季，在目前缺乏资金关注的情况下，短期镍价可能继续震荡，但我们相信随着库存的消耗，镍价在9月后有望重拾升势。

　　稀土收储终于露面。上周氧化镨钕价格小幅上涨0.65%，氧化镝上涨2.08%。

　　自去年7月份就传言的“百亿稀土收储计划”于7月31日正式拉开帷幕，本次收储总量为10,000吨，所有产品将于年底交齐，收储量与市场预期基本一致，但低于2012年底的20,000吨，此次收储重稀土的占比大大增加，收储价格较市场价格溢价1-27%，幅度低于12年底的13-43%，而其中最主要的品种氧化镨钕的溢价最低，但重稀土溢价相对较高，我们预计收储对重稀土价格推动将更为明显，但轻稀土由于溢价不多估计涨幅有限。

　　.上周其它稀有金属表现平稳。上周钽矿价格平稳，目前钽铌精矿市场供应仍偏紧，但是由于中国国内多数钽铌冶炼厂拒绝以更高价位采购，成交困难，预计钽价短期仍保持平稳。上周钴价上涨1.32%，主要是由于供应紧张，以及中国国储局收储和昂贵的钴矿原料，预计未来价格仍会小幅上涨。

　　此外，上周欧洲氧化钼下跌1.5%，由于需求疲软国内钨精矿下跌0.46%，.上周有色金属板块上涨2.67%，跑输大盘（沪深300指数上涨3.05%）。其中云铝股份表现最好，上涨61.23%；江特电机(行情,问诊)表现最差，下跌3.55%。（中银国际）