嘉宾介绍：黄寒笑，管理学硕士，海杉投资管理有限公司创始人，执行董事、投资决策委员会主席，十倍股研究中心创始人。10年国内外证券投资、基金管理经验，国内第一批投资境外美国证券市场专业机构投资人，历任华侨城投资控股康佳集团投资经理、晴川资本首席分析师、基金经理助理，长期从事资产管理。

　　《证券市场红周刊》编辑部张宇：这周俺比较凌乱了，越要写到十倍股公司库应用，心里愈发紧张，毕竟市场先生给予十倍股的买入机会太少了！街头溅血是最佳的买入时机，但是这其中也包括自己的血，有多少人能够承受反人性疯狂行为带来的孤寂？而且经过2013年大水漫灌，很多好公司已经没有了好估值，这也令十倍股纸上谈兵。

　　深圳十倍股研究中心黄寒笑：十倍股实践起来难度的确不小，其中有效的方法还有待完善。你说得对，与其说是投资十倍股还不如说是股灾投资，当市场满地鲜血的时候，那才是十倍股开工的时间点。从严格意义来讲，在2000～2010年十年大概也只有3次买入机会。我们对于十倍股的选择本身具有巨大局限，就以目前我俩讨论了7期的投资方法，只能找到其中一部分的十倍股，比如百度、万科、云南白药(行情,问诊)，大概只占到所有十倍股的10%以上。

　　张宇：那么，就如同你此前所言，剩下这90%的十倍股公司事后也不知道为什么上涨，更别提事先潜伏了，而实际买入后能够长期持有的投资者更是寥若晨星。今天有位雪球网友问我买过几个十倍股，我回想了下，格力电器(行情,问诊)、网宿科技(行情,问诊)等都曾经暂时拥有过，但没有一个能够拿到十倍，这其中既有人性的问题，恐怕更多的还是对于企业长期前景的把握不够。

　　黄寒笑：这是很多投资者的通病，看得不够长远。俗话说，市场唯一不变的就是变化，不确定性是投资最大的风险，亦是最大的魅力所在。应对市场波动最好的方法就是找到上市公司身上那些不会随着证券市场的投资群体眼光而发生变化的根本价值——什么东西是长期为社会所需要的，是不会被磨灭的价值，这是投资人可以依靠的根本基础，也是这个飘忽不定的市场中的定海神针。

　　张宇：这也正是我们十倍股公司库建立的初衷，即找到那些不可磨灭的企业价值，而这也是区分成长和伪成长的试金石。且闲话少叙，这期有请寒笑同学来演示下十倍股公司库的使用方法以及如何私人定制一个属于自己的投资组合。

　　十倍股公司库标准

　　重新复习一下我们的十倍股公式：巨大的市场+成长阶段早市值体量小+估值低+竞争优势+牛逼的管理团队=大概率的十倍股。OK，没有问题了，那么我们可以衍生出五个评判标准。

　　1，公司主业一句话总结；

　　2，未来行业发展空间巨大；

　　3，公司竞争优势突出；

　　4，公司管理层足够优秀；

　　5，估值有足够安全边际。

　　分拆这5个标准逐一详解：“公司主业一句话总结”，要求上市公司业务简单且易于了解。如果公司业务太过于多元化，不仅给公司带来估值困惑，比如复星医药(行情,问诊)、科大讯飞(行情,问诊)的估值，而且也不利于公司聚焦主业。这家公司的业务是否一句话就可以说明白呢？如果可以，那么这家公司是可以在能力圈圈以内理解的。“投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。”所以最好是在你的竞争优势圈之内选股。人们对于非常复杂的事物天生无法具有判断能力，即使以今天的眼光来看，许多行业的产业发展可能远远没有人类所估计的那样乐观，比如风电、太阳能等，虽然这类公司在政策的阳光雨露下活得滋润，却是非市场化的公司，未来行业如何演绎也非投资人的常识所能判断。

　　因为A，所以B。这样的简单逻辑是人类认知常态化能力。而因为A，或者B或者C到X的变量，最后得出某种可能预想的结论，这种多个变量的公司研究，其结果的可靠性我认为已经超出人类分析的极限，比如说经济学家短期预测经常出现偏差，股评家每日点评也只能骑墙头。所以研究公司的发端必然是公司业务一定要简单，或者找到一个能够尽可能少变量的分析角度。

　　“未来行业发展空间巨大”，民国时期的纺织业是一个很有意思的例证，当年女工每个月可以去看两场电影，每周都可以喝得起可口可乐，甚至可以吃一次荤。这并非说民国好，而是纺织技术在民国时代属于高科技企业，就像今天的IT公司，收入自然是当初最高的职业之一。由此可见发展阶段对于理解整个投资的重要程度，但恰恰这个因素被很多投资者所忽略。

　　什么是巨大的发展空间？对于公司目前销售来说，单个产品是百亿级别的产品，甚至千亿级别市场空间的产品，这样的大空间才有可能酝酿大公司。近期市场蓝筹板块集体反弹，这从根本上来说是市场长期估值的波动，这些公司再成长十倍的概率几乎是零。在中国股市上，许多公司基本上100亿市值就到头了，很多公司上市之后就是长不大，所以选股最好低于50亿，市值太大，空间有限。如果行业进入井喷阶段或者某一项技术渗透率不断提升，或者新模式刚刚被开发出来，那么市场具有广大的运行空间。

　　消费、医药、互联网，尤其医药处在长期上升的周期，我们没有理由错过，这是一个时代的浪潮。未来中国更大的浪潮在于互联网，这个领域是极少数中国能够相对同步于全球进步发展的领域，人的一生赶上这样的浪潮死而无憾。想要变得富有，或许仅仅依靠教科书式的研究，或者CFA远远不够。

　　“公司竞争优势突出”，竞争优势是一家公司的护城河，是上市公司利用各种经营资源形成经营壁垒后而产生的持续超额收益能力，可以是来自政府的特许牌照，可以是强大的客户粘性，可以是独特的资源禀赋，亦可以是品牌、知识产权等无形资产，一般来说，拥有强大竞争优势的公司同时拥有较高的毛利润率。经济市场是由一小群有特许权的团体和一个较大的商品企业团体所组成。后者大多数是不值得投资的，值得我们投资的是提供特殊商品和服务的企业，这些商品和服务的特殊性是：有消费需求、无近似替代性产品和不受法律规范。

　　还记

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