铁路设备行业更新报告:近看动车招标，远看高铁加密

　　新线投入运营及新线项目将催生铁路设备新需求。2005至2013年，中国铁路固定资产投资由1364亿元增加到6658亿元，年均复合增长率22%。根据十二五规划，国家计划增加铁路固定资产投资至3.3万亿元，较十一五规划计划投资2.2万亿元增加1.1万亿元。经过2014年4月三次上调投资额后，铁路总公司计划2014年的铁路投资额增加至8000亿元，同比增长20%；计划新投入运营的铁路线路长达7000公里，较2013年增加1414公里。

　　2014年上半年铁路固定资产投资同比增速约8.9%，大幅低于全年投资增速20%的预期，预计下半年投资将加速。从投资规划完成度来看，上半年铁路固定资产投资完成全年规划的29.4%，铁路设备投资完成全年规划的24.9%，设备投资的达成度较低，为确保全年投资目标的达成，预计下半年设备投资的投放力度将加大。我们预计3季度有望启动2014年动车组招标，招标总金额预计在500-550亿之间，预计后续还有第二轮动车组招标。

　　高铁客运量逐年增加，重点线路负荷迅速上升，高铁加密有望增加动车组需求。2014年上半年，全国铁路日均客运量为607.7万人次，同比增长9.7%，增幅为近年来最高；高铁客运占比达37%，上升8个百分点。2011至2014年6月，全国铁路日均客运量年复合增速6%，而同期高铁日均客运量年复合增速达30%，处于高速发展态势。为应对不断增长的高铁客流需求，预计铁总2015-2017年将增加高铁动车组及备件的招标，而国家铁路局将对快速铁路网进行加密规划。

　　高铁加密时代来临，维持“铁路设备”行业增持评级，推荐中国北车(行情,问诊)、北方创业(行情,问诊)，受益标的是中国南车(行情,问诊)、永贵电器(行情,问诊)。铁总在7月1日起实行新的列车运行图，增开旅客列车60.5对，其中动车53对。上半年铁路建设速度加快，调图预示着铁路市场化改革加速，将有望催生线路加密带来的动车组新增需求。

　　风险提示:铁路设备投资不达预期；铁总招标不达预期。（国泰君安）