世荣兆业(行情,问诊):站在风口 拥抱未来

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：区瑞明 日期：2014-07-10

　　作为小型房企，转型得越早、越有望重生

　　中国房地产超级繁荣、高速增长的时代正在谢幕，将进入“强者恒强”、市场份额向龙头企业集中的新时代。在这样的大趋势下，小型房企的成长和生存空间势必越来越有限。我们认为，小型房企若不转型，终将面临淘汰!转型，或将获得重生!

　　世荣兆业规模偏小，进行多元化战略转型

　　十分迫切而有必要，转型得越早、越有望重生在“调结构”大背景下，人心思变，“转型”较易触发行情在调结构、转变经济增长方式背景下，人心思变、求新、盼改革。传统行业中的上市企业实施转型，符合时代要求，较易触发行情。对房企转型的追捧，也成为当下A 股投资的主要特征。早在今年1 季度，已实施战略转型的新华联(行情,问诊)、凤凰、世联行(行情,问诊)、莱茵臵业等房企均在A股市场掀起过不小的行情。

　　公司转型医疗“意志坚定”，未来前景广阔

　　医疗健康产业未来前景广阔。我们判断，公司通过获取“横琴国际生命科学中心”投资、开发及经营权，涉足医疗健康产业，只是向医疗产业转型迈出的第一步。公司战略转型的意志是坚定的，早在去年即开始着手进行在手资产、资源的优化、整合，在资金并不紧张的情况下，即向华发转让了某项目股权。

　　“地产+医疗”是近期板块热点，但公司股价反映得并不充分

　　今年以来，“地产+医疗”得到投资者认可，除了世荣外，相关类型公司股价涨幅惊人。其中运盛实业(行情,问诊)涨幅最高达95%、宜华地产(行情,问诊)累计涨幅已达80%、阳光城(行情,问诊)最高涨幅达22%。相对于上述公司股价涨幅，向医疗产业坚决转型的世荣兆业，在涉医公告发布至今，股价仅上涨了7.8%，股价对转型反映得并不充分。

　　转型靠谱、有续航能力，股价理应站上风口，复制“宜华传奇”

　　对于转型方向、首个标的，公司信披比较透明。公司在珠海拥有的超300 万平优质土储有望为战略转型提供充足“弹药”，并且有很大的加杠杆融资空间。

　　公司规模、转型之路、可流通筹码均与宜华相似，预计股价有望复制“宜华传奇”。公司借医疗之壳而来，将乘医疗之风而上。按总股本扩至8.09 亿计，我们预计公司14 -16 年EPS 0.13/1.27/1.39 元，对应PE53/5.5/5x ，RNAVPS14元，P/NAV 仅0.5，上调评级为“推荐”。