编者按：不妨朝向改革转型方向的低价中小市值股，结合利好刺激、资本运作、中报业绩等要素，挖掘震荡背后的新一轮逆市牛股机会。

　　超图软件(行情,问诊):从基础平台软件向行业应用的进发

　　超图软件 300036

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张晓薇，袁煜明，熊昕 撰写日期：2014-06-23

　　投资要点:

　　估值与评级:首次覆盖给予“增持”评级，目标价25元。我们认为公司凭借在GIS 平台软件扎实的技术和销售渠道积累，有望通过内生与外延相结合的方式在国土、房产、数字城市、数字城管等领域加强GIS 行业应用软件的竞争力，带动公司业绩的快速增长，预计公司2014-16年净利润分别为0.71/0.91/1.16亿元，对应EPS 分别为0.58/0.74/0.95元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价25元，对应2014年动态PE 43倍，与行业平均水平相当。

　　GIS 行业应用有望借内生和外延方式快速增长，空间远超平台软件。从市场空间来看，GIS 行业应用软件的市场远超通用GIS 平台软件，我们估计2013年GIS 平台软件销售规模在5亿元左右，而GIS 行业应用及开发服务市场规模近百亿，后者市场空间是前者的15倍以上。我们估计参与GIS 应用软件及开发服务市场的厂商至少上千家，未来竞争格局有望逐步集中化，公司有望凭借在GIS 平台软件领域积累的技术实力和销售渠道实现市占率的提升，在更大的市场空间下实现业绩的提升。

　　智慧城市及国产化进程将为公司带来更好的发展机遇。智慧城市的推进将为GIS 应用深化带来机遇，我们认为公司有望通过内生与外延相结合的方式在国土、房产、数字城市、数字城管（包括地下管网）等领域深扎下去，成为细分行业应用的领先者，进入远超GIS 平台软件的应用级市场。此外，公司作为国内基础软件领域的优秀代表，有望在国产化软件推进进程中率先受益。

　　风险提示:下游需求不达预期，将对公司净利造成影响。