环保行业：处于估值低位 看好水处理产业链

　　环保板块处于估值低位，投资机会凸显，看好水处理板块投资机会。环保板块的估值下移符合我们在年度策略中提出的“环保行业将从事件、政策驱动转向业绩驱动”的判断。在事件刺激、政策预期和制度改革背景下，下半年我们看好商业模式清晰、业绩确定、空间广阔的水污染治理产业链。建议关注污水排放提标、终端净水、工业废水治理、再生水、膜法水处理、污泥处置等领域投资机会。

　　饮用水安全事件频发，家用净水设备需求井喷，看好RO膜制造商。中国进入水安全事件高发期，水问题已进入水量短缺和水质污染的双重考验阶段；新版生活饮用水卫生标准将全面实施，催生自来水净化设施提标改造需求；终端净水市场持续催化，家用净水设备需求井喷，反渗透膜制造商将持续受益。

　　污水提标和再生水推动膜法水处理技术应用，有望保持快速增长。一级A排放标准与劣V类水相当，无法实现环境自净，排放标准提升是必然趋势。再生水空间广阔，建设任务艰巨，将推动污水处理设施升级。膜法水资源化污水处理的投资成本和运营费用不断降低，在污水处理和再生水回用领域的优势逐步凸显，预计未来两年膜组件市场超200亿元。

　　工业废水治理投资滞后，将成水污染治理重点，看好园区特许经营。工业废水污染事件频发、废水治理欠账较多，目前仍有1/3废水没有经过处理即排放。工业废水处理要求更高的技术针对性和技术壁垒。基于不同产业废水进行集中处理和园区特许经营将是未来主要方向。我们看好工业废水治理工业园区特许经营模式发展。

　　污泥无害化处置滞后，将步入快速发展期，关注脱水干化投资机会。我国目前全年湿污泥产生量约3000~4000万吨，每天约产生湿污泥10万吨，污泥无害化处置率仅25%。污泥肆意排放，对土壤、耕地造成严重污染，污水处理厂成为污染源头。污泥焚烧具有“减量化、稳定化和无害化”特征，将成为处理污泥的主流方法。建议关注脱水絮凝剂、污泥干化机、流化床焚烧炉等设备制造商。

　　推荐标的：

　　碧水源(行情,问诊)：估值回调不改预期，投资机会凸显。

　　南方汇通(行情,问诊)：国内反渗透膜龙头，尽享行业高成长。

　　巴安水务(行情,问诊)：水处理技术储备丰富，工业市政两翼发展。（广证恒生）