和而泰(行情,问诊):国内首家智能家居闭环生态系统露尊容

　　本报告导读:

　　与床垫龙头合作为传统家居智能化标杆；“大数据平台+控制算法+终端”的生态显现。

　　投资要点:

　　事件:公司公告，和喜临门(行情,问诊)签署战略合作框架协议，将合作开发生产系列化科学睡眠与智能卧室产品，同时共享云监测与云技术分析平台数据。

　　上调目标价至23 元，空间35%。基于智能家居放量时点的不确定， 我们不调整公司盈利预测，预计2014-2016 年EPS 0.52、0.77、1.03 元。但公司在智能家居行业里仍被低估；基于公司完美智能家居闭环生态系统构架的前景，我们上调公司估值水平，给予公司略高于行业平均2015 年PE 的30X 估值，对应目标价23 元。

　　智能控制龙头与床垫龙头合作，将成为传统家居智能化标杆。1）控制龙头-和而泰，懂控制、具备成熟闭环控制平台。2）床垫龙头-喜临门，懂客户消费习惯、具备大量终端客户群。3）强强+互补合作将取得行业先发优势，助力传统家居智能化市场打开。4）搭建智能家居公开平台 商业模式有望在传统家居蓝海病毒式推广。

　　与众不同认识:千亿智能家居市场打开要素-开放式入口平台是前戏，大数据闭环控制平台才是核心。开放式平台构建将是千亿级智能家居引爆点，但谷歌与苹果仅打造了开放式入口的初级平台；真正意义上的智能化是家居对自身的运行情况，通过大数据平台与控制系统之间实现完美闭环控制。公司已经在打造智能家居闭环生态系统方面迈出坚实一步:大数据平台+智能控制算法+控制终端。

　　国内首家智能家居闭环生态系统露尊容。我们判断，公司将分为三步走，构建真正开放式智能家居闭环系统。1）单体智能控制深化-- 智能控制器厂商受益最确定；2）闭环自适应控制--真正智能化:云端+多体智能控制联动；3）云端大数据挖掘，家庭商业模式大变革。