和而泰（行情，问诊）:身边的智能化持续，受益与研发实力正相关

　　投资逻辑

　　智能家居远期系统智能化是趋势，近期单品智能化为主：智能家居趋势确定，时间管理效率提升是主要的驱动力量，远景下控制集中，传感大量应用的系统化趋势确定，引发两种模式，软件企业切入中控系统，逐步完善周边，硬件企业推动单品智能化发展，包围战术谋求发展；而短期内后者发展更加有利，特别是功能依赖数据体现的产品，尤其是传统耐用品用户黏性更高。这大量单品智能化的过程中，具备研发实力的控制类企业受益明确。

　　公司研发实力业内最强，战略布局更有利于成功：公司专利超过489个，设计研发能力最强，特别是在控制领域。董事长原为哈工大控制系教授，公司智能家居技术储备十分充足；长期为欧美企业供应智能产品样品，在产品战略布局上具有更强的辨识能力；与喜临门（行情，问诊）的合作充分体现了公司在智能家居产品布局上的战略意图，1）功能依赖数据化体现，2）耐用品获得更高的议价，3）站在后台而获得更多的数据流量。

　　主业快速增长，多元化趋势确定：公司受益伊莱克斯、惠而浦、博世西门子等厂商订单释放，业务保持快速增长；多元化战略在汽车电子、智能建筑、LED等方面获得足够的增长；英维斯被施耐德并购，外向型企业获得更多的市场空间；可以预期未来3-5年内业务保持快速增长。估值与投资建议

　　长期看好公司在智能家居方面的布局，短期主业稳定增长，董事长13年两次增强控制权，对未来发展更具信心，而财务状况良好也为公司长期发展提供了保障；

　　小幅上调14-16年净利润6981万、10177万、14160万的盈利预测，同比增长98.47%、45.78%、39.14%，对应EPS 0.465 元、0.678元、0.944元（股本摊薄，有所下调）持续看好公司未来在智能建筑、LED控制器、汽车电子等领域内的扩张，以及长期战略性布局，给予“买入”评级。

　　风险

　　公司业务拓展低于预期，人民币快速升值。

　　（国金证券（行情，问诊） 宋佳，张帅）