信维通信（行情，问诊）:LDS天线订单饱满，大客户将显著放量

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2014-06-06

　　1、事件

　　我们对信维通信进行了持续跟踪，公司LDS天线订单饱满，积极看好。

　　2、我们的分析与判断

　　（一）4G手机即将爆发，6月份起将形成大规模出货

　　最新数据显示，5月份全球手机进入发布高峰期，其中，旗舰机包括华为AscendP7等多款机型已发布，小米3S、魅族4也将新发，新机型共同特点都是标配4G，预计6月份起4G手机将形成大规模出货。

　　4G带动手机换机潮，不仅仅国际大厂加紧布局，4G-LTE产业作为新的契机和切入点也带动国产手机厂商加快涉足。Strategy Analytics数据显示，2012年LTE4G智能手机出货量为9090万部；估测2013年增至2.75亿部；2014年，在中国4G牌照已发放、国内三大运营商4G建网速度和商用步伐加快、手机厂商积极布局的情况下，预计国内的4G手机容量将迎来高峰，随着中国移动公布2014年4G手机销量超过1亿部计划，中国电信与中国联通（行情，问诊）预计也将于年内LTE-FDD牌照发放后，正式推出4G手机补贴方案，预计2014年全年4G手机的种类将超过200款。除苹果、三星等国际大厂外，华为、联想、小米、酷派在4G手机的进度也在加快。

　　（二）4G手机数量的大幅增长，带动LDS天线行业超预期景气

　　LDS天线是未来移动终端天线发展的明确方向。要实现4G通信，要求多频多模、天线外形变成三维，必须实现电脑自动化设计，同时对制造的精密度要求也越来越高，目前LDS工艺是实现4G的最佳选择，LDS逐步成为4G手机的标配主通信天线。此外，可穿戴设备需配置蓝牙、NFC、WIFI等天线，其对较小空间（曲面）内多天线集成的要求高，弹片或FPC等传统天线工艺效果不佳，LDS是较优选择。智能汽车天线的主要实现工艺也是LDS天线。预计2014年全球4G终端出货量接近4亿部，仅中国4G合约机总量就超过1亿部，而LDS天线主流厂商中能对手机主通信天线进行供货的产能仅有2-3亿支，且其中还有部分良率不稳定或存在交货瓶颈，因此，行业供需极其紧张，预计供不应求至少将延续至2015年。

　　（三）信维通信LDS天线良率、产能及交货速度靠前，订单饱满

　　全球LDS天线主要生产厂商包括安费诺、Molex、信维通信、Pulse、泰科、台湾启基等，在以上厂商中，信维通信是唯一一家拥有两家化镀工厂，在化镀环节不存在供货瓶颈或良率问题的厂商，公司的LDS设备总量排全球前三名，此外，由于公司的长期研发投入及收购整合Laird（北京），其LDS天线良率、产能及交货速度非常靠前，我们预计公司将充分受益于行业超景气，苹果、三星、索尼等国际大厂及华为、小米等国产手机厂商均将是公司大客户，目前公司LDS订单饱满。

　　（四）业绩拐点显现，二三季度仍将大幅改善

　　2014Q1公司已实现营收1.83亿元，相比2013Q1的3938万元和2013Q4的1.48亿元大幅增长，主因是北美大客户在2013年下半年开始批量交货，预计随着北美客户老产品线的交货稳定及新品放量，加上4G手机带来的LDS订单超旺，预计二三季度营收仍将逐季环比大幅改善。

　　3、投资建议

　　预计2014-2016年实现营收约为9.32、12.18、16.44亿元，EPS分别是0.50、0.96、1.6元，对应的PE分别是48、25、15，维持推荐评级。