鸿博股份(行情,问诊):政策态度明朗，多渠道拓展将带来销售额大幅提升

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇 日期：2014-05-13

　　投资要点

　　事件

　　媒体5月7日报道:中国福利彩票发行管理中心和国家体育彩票管理中心表示至今未授权任何一家网站或机构进行网上销售彩票的业务，所有网上销售彩票的行为均为非法违规。针对网上售彩行为，财政部、公安部也正在进行研究。

　　解析

　　新修订的《彩票发行销售管理办法》早在2013年1月1日已正式施行，《办法》中除实体店和电话销售彩票外，互联网和自助终端销售模式获得认可。这是国家首次认可互联网售彩是合法渠道，与实体店、电话售彩享有同样的销售权力。且当前的互联网售彩销售均为代销模式，代销机构/网站需要获得资质并在体福彩中心当地机房实现出票，因此真正的彩票销售主体是各省体福彩中心，故互联网售彩并不违法。

　　此外，管理机构对互联网售彩的态度一直是比较积极的，2014年4月16日财政部下发了最新的《电话销售彩票管理暂行办法》通知，其中第三条明确表示“电话销售彩票是指利用固定电话、移动电话通过短信、语音、客户端等方式销售彩票”，客户端即用互联网渠道售彩，管理层态度是较为明确的。

　　据我们了解，福彩客户端的测试工作已经展开，各资质申请方获得省福彩中心接口后即将接受民政部的稳定性测试，合格后便上报财政部批复资质，预计下半年会有结果。体彩方面，各省及代销机构为迎接世界杯都在做紧锣密鼓的压力测试，相关公司也表示没有接到售彩业务暂停或禁止的相关通知。我们认为关注点依然应该放在互联网售彩用户的渠道开拓和销售额的提升，政策掉头的风险不大。

　　盈利预测及估值

　　我们依然最为看好A 股彩票龙头鸿博股份。近期福彩电话销售牌照已进入关键流程，未来在移动端的投注有望迎来爆发式增长。公司抓住时机，加大对旗下B2C 网站的支持力度，积极拓展银联电子、电信运营商、天涯论坛等多种强势渠道，为彩乐乐增加用户及知名度，有望迎来市场份额的大幅提升。我们此前的报告认为，新彩种上市是彩票行业的源头活水，牌照下发后彩种上市必将提上日程，而彩种研发正是鸿博多年耕耘的领域，业务精良且团队成熟，未来的前途不可限量。预计 2014-2016年公司EPS 为0.25、0.39、0.49元/股，同比增长53%、55%、25%，维持买入评级。